融通核心价值混合(QDII)季报解读：C类份额赎回率55% A类季度亏损118万元

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类亏损C类盈利 业绩分化显著

报告期内，融通核心价值混合(QDII)A类与C类份额业绩呈现明显分化。A类份额本期利润为-1,182,929.99元，加权平均基金份额本期利润-0.0220元；C类份额本期利润132,287.14元，加权平均基金份额本期利润0.0288元。期末A类份额净值0.9597元，C类0.9384元，均低于1元面值。

主要财务指标融通核心价值混合（QDII）A融通核心价值混合（QDII）C本期已实现收益（元）1,102,705.59131,623.28本期利润（元）-1,182,929.99132,287.14加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）50,472,108.383,702,703.64期末基金份额净值（元）

基金净值表现：短期跑赢基准 长期大幅落后

过去三个月，A类份额净值增长率-2.86%，跑赢业绩比较基准（-3.67%）0.81个百分点；C类净值增长率-2.94%，跑赢基准0.73个百分点。但长期表现不佳，过去六个月A类、C类净值跌幅分别达13.84%、14.03%，大幅落后基准（-7.38%）6.46和6.65个百分点。自基金合同生效以来，C类份额累计净值增长率-10.98%，落后基准20.82个百分点。

阶段A类净值增长率C类净值增长率业绩比较基准收益率A类超额收益C类超额收益过去三个月-2.86%-2.94%-3.67%0.81%0.73%过去六个月-13.84%-14.03%-7.38%-6.46%-6.65%自基金合同生效起至今35.38%-10.98%9.84%28.69%-20.82%

投资策略与运作：高换手应对震荡 增配低估值标的

报告期内，基金管理人采取“高换手+分散配置”策略应对市场波动。具体操作包括：减持纯美股公司，增加中概股、中国台湾低估值股票；布局存储、光纤、晶圆制造等景气赛道，并在涨幅较大后减持；3月美以伊局势紧张后，增配超跌红利标的及油价受益股，减少依赖长期叙事的标的。组合换手率阶段性提高，以应对“景气投资难度增大”的市场环境。

业绩表现：季度净值跌近3% 跑赢基准主要依赖港股配置

截至3月末，A类份额净值0.9597元，季度跌幅2.86%；C类净值0.9384元，季度跌幅2.94%。尽管整体下跌，但因港股配置占比达57.17%（高于业绩基准中恒生指数70%的权重），在港股1月上涨后回落的行情中，相对基准展现出一定抗跌性，最终实现对基准的超额收益。

宏观展望：高景气难持续 通胀与地缘风险加剧市场震荡

管理人认为，当前市场面临多重风险：AI投入在高基数下可能放缓，资源品价格上涨引发通胀压力，美联储降息周期进入后半程。中期维度，市场主线逻辑的“逆风”将导致震荡加剧，“涨幅较小、估值偏低、景气持续性强的标的越来越难找”。短期美以伊局势未缓解前，市场难走强，但AI标的回调后或限制下跌空间，组合将维持“适度提高换手、分散配置”思路。

资产组合：股票占比近80% 港股配置超五成

报告期末，基金总资产54,459,319.64元，其中股票及存托凭证投资占比79.72%（43,189,287.90元），基金投资占比10.02%（5,458,468.97元），银行存款及结算备付金占比9.39%（5,113,858.86元）。股票投资中，中国香港市场占比57.17%（30,969,761.76元），美国市场占比22.56%（12,219,526.14元），港股配置显著高于业绩基准中恒生指数70%的权重。

资产类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）股票及存托凭证43,189,287.90基金投资5,458,468.97银行存款和结算备付金合计5,113,858.869.39其他资产697,703.911.28

行业配置：工业科技占比超四成 金融地产零配置

行业配置高度集中于工业和科技板块，二者合计占比44.11%。其中，工业板块以12,189,224.51元市值占比22.50%，科技板块11,708,783.71元占比21.61%。材料（9.19%）、医疗保健（9.90%）、能源（6.00%）、通讯（6.81%）等板块亦有配置，但金融、房地产、必需消费品等板块为零配置，行业集中度较高。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）工业12,189,224.51科技11,708,783.71材料4,976,045.739.19医疗保健5,363,338.819.90能源3,251,926.166.00通讯3,686,986.546.81

重仓股：港股占九成 Summit Therapeutics为唯一美股重仓

前十大重仓股中，9只为港股，1只为美股，合计市值10,759,110.87元，占基金资产净值比例19.76%，持仓集中度较低。美股标的Summit Therapeutics（SMMT US）以1,249,339.74元市值居首，占比2.31%；港股赛晶科技（580 HK）、中国建材（3323 HK）分别以2.28%、2.14%位列第二、第三。药明生物（2269 HK）与ASMPT（522 HK）并列第四，占比均为1.96%。

序号公司名称证券代码所属市场公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1Summit TherapeuticsSMMT US美国1,249,339.742.312赛晶科技集团有限公司580 HK中国香港1,236,024.052.283中国建材股份有限公司3323 HK中国香港1,159,984.392.144药明生物技术有限公司2269 HK中国香港1,064,157.831.965ASMPT Ltd522 HK中国香港1,060,890.911.966建滔积层板1888 HK中国香港1,030,879.441.907上海电气集团股份有限公司2727 HK中国香港1,010,006.511.868建滔集团148 HK中国香港986,467.061.829重庆机电股份有限公司2722 HK中国香港966,653.661.7810耐世特汽车系统集团有限公司1316 HK中国香港954,866.281.76

份额变动：C类份额遭大额赎回 规模缩水超三成

报告期内，基金份额整体净赎回。A类份额期初56,171,569.31份，期末52,593,367.98份，净赎回3,578,201.33份，赎回率6.37%；C类份额赎回压力更大，期初6,217,813.76份，期末3,945,607.96份，净赎回2,272,205.80份，赎回率36.54%，规模较期初缩水超三成。大额赎回或与C类份额长期业绩落后（自成立以来累计亏损10.98%）及短期波动有关。

项目融通核心价值混合（QDII）A融通核心价值混合（QDII）C报告期期初基金份额总额（份）56,171,569.316,217,813.76报告期总申购份额（份）1,591,111.301,157,319.11报告期总赎回份额（份）5,169,312.633,429,524.91报告期期末基金份额总额（份）52,593,367.983,945,607.96

风险提示与投资机会

风险提示：1. C类份额赎回压力较大，或影响基金流动性及操作灵活性；2. 行业配置集中于工业、科技，若相关板块景气度下滑，净值波动可能加剧；3. 地缘政治（美以伊局势）及通胀风险仍存，市场震荡或延续。

投资机会：管理人布局的存储、光纤、半导体封测等板块，及超跌红利标的、油价受益股，或在市场企稳后具备修复机会。投资者需密切关注基金换手率及持仓调整情况，谨慎评估长期业绩落后风险。

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