“东方证券+上海证券”重组落定 券业并购进入深水区

来源：滚动播报

（来源：经济参考报）

日前，东方证券发布筹划重大事项的停牌公告，称公司正在筹划通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权事宜。

近年来，证券业并购已逐渐进入深水区：国泰海通、国联民生等多家券商完成合并之后，协同效应初步得到释放，业绩增长表现显著。从头部到区域领域的并购案例也在不断落地，如“中金三合一”、“东吴+东海”、“国信+万和”、“西部+国融”等多个并购重组项目仍在持续推进中。

两家上海本土券商迎整合

上海本土券商再度迎来整合进程。4月19日，东方证券发布筹划重大事项的停牌公告，称公司正在筹划通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权事宜。公司A股股票将于2026年4月20日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

公告显示，东方证券分别与百联集团、上海国际集团投资、上海国际集团、上海城投集团签署了《发行股份购买资产意向协议》，并与国泰海通签署了《发行股份及支付现金购买资产意向协议》（以下简称《意向协议》）。根据《意向协议》，公司拟通过发行A股股份的方式购买百联集团持有的上海证券50%股权、上海国际集团投资持有的上海证券16.3333%股权、上海国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投集团持有的上海证券1%股权；拟通过发行A股股份的方式购买国泰海通持有的上海证券18.74%股权，通过支付现金的方式购买国泰海通持有的上海证券6.25%股权。《意向协议》为协议各方就本次交易达成的初步意向，本次交易方案尚未最终确定。

公开资料显示，东方证券成立于1998年，于2015年、2016年先后实现A股与H股两地上市，第一大股东申能集团持股26.63%。其在全国设有170家分支机构，全资持有东证资管、东证期货、东证资本、东证创新、东方香港等专业子公司，并作为第一大股东参股汇添富基金。

从资产实力和财务状况来看，东方证券整体处于增长扩张阶段。日前披露的2025年年报显示，截至2025年末，东方证券总资产为4868.76亿元，较上年末增长16.55%。经营业绩方面，2025年东方证券共实现营业收入153.58亿元，同比增长26.18%；归属于上市公司股东的净利润56.34亿元，同比增长68.16%。

上海证券则成立于2001年，目前在境内设有分支机构80余家，主要分布于上海、浙江、江苏、广东、北京等地。

业内人士表示，本次合并重组将形成良好的业务互补与协同效应，推动合并后的东方证券综合竞争能力和行业地位持续提升，合并后的东方证券资产总额有望突破6000亿元，进入行业前十，净资产突破1000亿元，分支机构数量将增加至250家左右。此外，东方证券引入百联集团、上海国际集团等战略股东，有助于其在资本实力、产融协同与治理效能上不断夯实迈向一流现代投资银行的根基。

整合协同成效显现

近年来，在政策支持引领下，证券业并购重组节奏持续加快。从效果来看，多家券商完成合并之后，协同效应初步得到释放，业绩增长显著。

今年4月，合并后的国泰海通披露2025年业绩，这也是新“国九条”实施以来首个头部券商合并重组的案例。财务数据显示，国泰海通资产规模与经营业绩均迎来亮眼的“双增长”：2025年公司实现营业收入631.07亿元，同比增长87.4%；归母净利润278.09亿元，同比增长113.52%。截至2025年末，公司总资产21143.38亿元，较上年末增加101.8%；归母净资产3304.17亿元，较上年末增加93.48%，均跃居行业首位。

国泰海通党委书记、董事长朱健在公司最新的业绩说明会上表示，2025年，对国泰海通来说是不平凡的一年，在这一年我们完成了历史性的合并，初步释放了整合效应。公司有序推动整合融合，积极服务国家战略，做好金融“五篇大文章”，初步实现“1+1＞2”的成效。

国联民生同样在重组后的首个完整经营年度——2025年交出亮眼成绩单。数据显示，国联民生证券2025年营收与净利润双双创下历史新高：实现营业收入76.73亿元，同比大幅增长185.99%；净利润20.09亿元，同比大增405.49%。五大业务板块协同发力，IPO保荐家数、新三板挂牌项目数量等指标跻身行业前列，成功获取多项关键业务资质，印证了兼并重组的战略价值。

多项券业并购仍在推进中

进入2026年以来，券业并购案例仍在如火如荼地落地中。

今年3月，东吴证券发布关于筹划重大事项的停牌公告。公告显示，东吴证券正在筹划通过发行A股股份的方式收购东海证券控制权。根据东吴证券与常州投资集团有限公司签署的《发行股份购买资产意向协议》，东吴证券拟通过发行股份的方式购买常投集团所持有标的公司26.68%股权，以获得标的公司的控制权。

此前的2025年11月，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，三家公司正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券，同样受到市场广泛关注。完成合并后，有望成为证券行业第四家万亿级券商。

此外，还有“国信+万和”、“西部+国融”等并购案例也在推进中。

中航证券非银首席分析师薄晓旭认为，目前监管政策明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段。券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用；同时，行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。

中信证券金融产业首席分析师田良表示，“十五五”期间，证券行业格局有望深度重塑，推动行业实现错位发展。券商有望通过内生增长和兼并重组实现自身的长足发展，资产配置、综合服务和国际化能力将成为行业分化的决定因素。