正虹科技2025年报解读：经营现金流净额大降390.60% 饲料原料销售营收锐减76.45%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：总营收下滑 饲料与养殖业务分化明显

2025年正虹科技实现营业收入10.19亿元，较上年的11.21亿元同比下降9.13%，营收规模连续两年出现收缩。分业务来看，内部结构呈现显著分化： - 饲料销售成为唯一营收增长的核心板块，全年实现营收8.30亿元，同比大幅增长37.59%，占总营收的比重从上年的53.80%跃升至81.47%，成为支撑公司营收的绝对主力； - 饲料原料销售则遭遇滑铁卢，营收从上年的3.34亿元骤降至0.79亿元，同比大降76.45%，占比从29.84%缩水至7.73%； - 生猪销售营收1.02亿元，同比下降40.86%，占比从15.41%降至10.03%； - 分地区来看，上海分部营收从2.79亿元暴跌至0.12亿元，同比大降95.67%，而重庆分部新增营收0.74亿元，江苏、安徽分部营收分别同比增长84.63%、25.52%。

业务板块 2025年营收（元） 2024年营收（元） 同比增减 2025年营收占比 饲料销售 829,785,426.90 603,104,443.98 37.59% 81.47% 饲料原料销售 78,769,463.42 334,484,511.43 -76.45% 7.73% 生猪销售 102,153,271.19 172,736,989.78 -40.86% 10.03%

净利润：亏损幅度收窄 仍未扭亏

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-1429.80万元，较上年的-6525.00万元，亏损幅度同比收窄78.09%，连续三年亏损但亏损规模持续收窄。扣除非经常性损益后的净利润为-2319.60万元，较上年的-7864.68万元，亏损幅度收窄70.51%。

从季度数据来看，公司盈利情况波动明显：一季度亏损901.99万元，二季度实现盈利102.40万元，三季度亏损248.38万元，四季度亏损381.82万元，仅单季度实现盈利，全年整体仍未摆脱亏损状态。

盈利指标 2025年金额（元） 2024年金额（元） 同比增减 归母净利润 -14,297,996.45 -65,250,016.96 78.09% 扣非归母净利润 -23,196,006.04 -78,646,778.42 70.51%

每股收益：亏损收窄 指标同步改善

2025年公司基本每股收益为-0.0412元/股，较上年的-0.1882元/股，同比改善78.11%；扣非每股收益为-0.0669元/股（根据扣非净利润与股本测算），较上年的-0.2276元/股，亏损幅度同样大幅收窄。每股收益指标的改善与净利润的收窄幅度基本匹配，反映出公司单位股本的亏损压力在持续降低。

费用：财务费用大降 研发投入持续增长

2025年公司期间费用合计为8.28亿元，较上年的9.00亿元同比下降7.99%，费用管控成效显现，其中各费用科目呈现分化态势：

费用科目 2025年金额（元） 2024年金额（元） 同比增减 变动说明 销售费用 19,954,543.48 17,551,801.24 13.69% 随饲料销售规模增长同步增加 管理费用 48,966,688.38 55,318,057.81 -11.48% 内部组织架构优化降本 财务费用 6,113,862.95 9,634,048.76 -36.54% 短期借款减少，利息支出降低 研发费用 7,743,014.09 7,030,082.71 10.14% 持续投入饲料产品研发

销售费用：随核心业务规模增长

销售费用同比增长13.69%，主要系饲料销售业务规模大幅增长，相应的市场推广、渠道维护等费用同步增加，与饲料销售营收37.59%的增速相比，销售费用的增长相对温和，费用效率有所提升。

管理费用：架构优化显成效

管理费用同比下降11.48%，主要得益于公司报告期内优化组织架构，取消片区管理模式，整合为两大中心、三大事业部，减少了管理层级与职责交叉，实现了管理成本的有效压缩。

财务费用：债务减负效果显著

财务费用同比大降36.54%，主要原因是公司短期借款规模减少，利息支出相应降低，反映出公司在优化债务结构、降低财务成本方面取得了积极进展，财务压力有所缓解。

研发费用：持续投入产品迭代

研发费用同比增长10.14%，公司报告期内围绕猪料、禽料开展多项技术迭代升级，包括8080大保育料、7095鹅料等产品的研发，研发项目推进顺利，为饲料产品的竞争力提升提供了技术支撑。

研发人员情况：团队规模稳定 结构待优化

报告期内公司研发人员数量为56人，占公司总人数的3.98%，较上年的55人基本保持稳定。从人员结构来看，研发人员中本科及以上学历占比67.86%，但核心技术团队的规模仍相对较小，在行业集中度提升、技术竞争加剧的背景下，研发团队的扩充与结构优化仍有提升空间。

现金流：经营现金流由正转负 现金流压力凸显

2025年公司现金流整体表现疲软，三大现金流净额均呈现不利变化： - 经营活动产生的现金流量净额为-3137.21万元，而上年同期为1079.56万元，同比大降390.60%，由净流入转为净流出； - 投资活动产生的现金流量净额为-422.11万元，上年同期为-1652.60万元，净流出规模同比收窄74.46%； - 筹资活动产生的现金流量净额为-2712.18万元，上年同期为-5314.70万元，净流出规模同比收窄48.97%。

现金流指标 2025年金额（元） 2024年金额（元） 同比增减 经营活动现金流净额 -31,372,126.13 10,795,612.05 -390.60% 投资活动现金流净额 -4,221,100.00 -16,526,000.00 74.46% 筹资活动现金流净额 -27,121,800.00 -53,147,000.00 48.97%

经营现金流：由盈转亏 资金压力陡增

经营现金流由上年的净流入转为净流出，主要原因是公司生猪养殖业务存栏增加，饲料原料备货等占用资金增多，同时部分销售款项回收放缓，导致经营活动现金回笼能力下降，公司的经营性资金压力显著提升。

投资现金流：净流出收窄 对外投资趋缓

投资活动现金净流出规模收窄，主要是公司报告期内减少了对外扩张性投资，仅新设了重庆正虹、岳阳全虹两家子公司，同时清算注销了宿迁生态、昌都正虹两家亏损子公司，投资活动趋于谨慎。

筹资现金流：债务偿还为主 融资收缩

筹资活动现金净流出规模收窄，主要是公司报告期内减少了新的融资，同时持续偿还到期债务，短期借款规模下降，反映出公司在主动优化债务结构，但也意味着外部融资渠道的使用有所收缩。

公司面临的核心风险

生猪疫病与价格波动风险

生猪疫病仍是公司养殖业务的最大威胁，一旦发生疫情将直接导致产能下降、成本上升；同时生猪价格周期性波动明显，若价格持续下滑或涨幅低于成本上涨幅度，将进一步挤压养殖业务利润。

饲料原料价格波动风险

饲料业务成本中原材料占比超90%，而原料价格受国际国内市场、贸易政策、物流成本等多重因素影响，波动日趋剧烈，若原料价格大幅上涨，将直接推高公司生产成本，压缩利润空间。

行业竞争加剧风险

饲料行业集中度持续提升，大型企业通过规模优势、产业链一体化抢占市场，公司区域市场空间受到挤压；生猪养殖行业同样面临头部企业的竞争，中小养殖户退出导致市场开发难度增加，公司业务拓展压力加大。

董监高报酬：核心高管报酬披露明确

报告期内，公司董事长易兴从公司获得的税前报酬总额为65.87万元，总经理夏壮华税前报酬总额为62.55万元，副总经理刘浩、陈正军等多位高管税前报酬在30-50万元区间，财务总监连锦慧税前报酬总额为38.25万元。整体来看，公司高管报酬与行业平均水平基本匹配，且与公司的经营业绩挂钩机制逐步完善。

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