LPR为何连续11个月“按兵不动”，还有降息空间吗？

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　　来源：经济日报

　　记者：陈果静

　　4月20日，新一期货币市场报价利率（LPR）发布。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与此前保持一致。两个期限品种的LPR已连续11个月保持不变。

　　问：LPR为何连续11个月保持不变？

　　答：东方金诚首席宏观分析师王青表示，年初以来LPR一直“按兵不动”，主要受到年初出口大幅超预期、一季度投资增速止跌回升、消费有所改善，以及包括高技术制造业在内的新质生产力领域较快发展等推动，2026年开年中国宏观经济起步有力，一季度国内生产总值（GDP）同比增长5%，处于今年“4.5%-5%”增速目标的上沿，因此，货币政策处于观察期，政策利率和LPR报价保持稳定。

　　问：这是否意味着政策“躺平”？

　　答：不是。招联首席经济学家董希淼认为，这主要是为了巩固前期降息效果，支持银行体系保持稳健性，配合财政政策协同发力预留空间。下一步，货币政策仍将继续坚持适度宽松的基调，兼顾稳增长与防风险、内外部均衡与长期可持续性。

　　董希淼认为，当前货币政策处于“观察期”，央行根据宏观经济修复情况灵活调整节奏，更加注重精准发力，通过结构性工具更有力支持科技创新、提振消费、小微企业等重点领域，并加强与财政政策协同发力，而非采取大规模总量宽松措施。

　　问：年内LPR是否还有下调可能？

　　答：LPR虽然已经连续11个月保持不变，但在业内专家看来，年内货币政策仍有操作空间。

　　王青认为，往后看，伴随中东地区地缘政治冲突对全球经济的拖累效应，以及美国高关税政策对全球贸易活动的负面影响逐步显现，下半年国内稳增长政策或将相应加码，降息的可能性较大，或将带动LPR报价跟进下调。

　　董希淼则表示，当前政策利率和市场利率保持稳定，也为后续政策灵活调整预留一定空间。展望未来，若经济面临新的下行压力或外部环境发生较大变化，全面降息降准仍有可能实施，且降准应先于降息。但LPR下降的幅度可能不大。

　　5年期以上LPR与房贷利率密切相关，因此备受关注。针对5年期LPR的走势，王青认为，今年还需着力稳定房地产市场，监管层仍有可能单独引导5年期以上LPR报价下行，还有可能结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率进一步下调。