三德科技2025年报解读：扣非净利增28.72% 经营现金流涨21.51%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收稳步增长，全年逐季攀升

报告期内，三德科技实现营业收入659,856,421.52元，同比2024年的576,581,788.84元增长14.44%，连续三年保持增长态势（2023年营收为464,543,120.94元）。从季度数据来看，公司营收呈现逐季走高的趋势，第四季度营收达到229,962,001.66元，占全年营收的34.85%，成为全年业绩的核心支撑。

季度营业收入（元）占全年营收比例第一季度108,095,641.6916.38%第二季度140,738,326.1021.33%第三季度181,060,452.0727.44%第四季度229,962,001.6634.85%

营收增长主要得益于公司无人化智能装备业务的持续发力，该业务2025年营收同比增长22.02%，已成为公司第二增长曲线；同时分析仪器业务的稳定表现以及运维服务的配套增长，共同推动了整体营收的提升。

盈利指标大幅提升，扣非净利增速领跑

2025年公司盈利水平实现显著增长，归属于上市公司股东的净利润为183,629,976.98元，同比2024年增长28.20%；扣除非经常性损益的净利润为171,643,858.95元，同比增长28.72%，增速超过净利润，显示公司核心业务盈利能力更强。

盈利指标2025年（元）2024年（元）同比增速归母净利润183,629,976.98143,236,025.8228.20%扣非归母净利润171,643,858.95133,348,244.9928.72%

从盈利的季度分布来看，第四季度归母净利润达到68,486,107.54元，占全年的37.29%，扣非归母净利润为66,759,833.14元，占全年的38.90%，盈利的季节性特征与营收高度匹配。

盈利增长的核心驱动力来自于高毛利的无人化智能装备业务占比提升，以及公司内部管理优化带来的运营效率改善，同时非经常性损益对净利润的贡献有所降低（2025年非经常性损益合计11,986,118.03元，较2024年的9,887,780.83元增长21.22%，但占净利润的比例从6.90%降至6.53%），进一步凸显了公司主业盈利的稳定性。

每股收益同步增长，净资产收益率提升

2025年公司基本每股收益为0.9147元/股，同比2024年的0.7110元/股增长28.65%；扣非每股收益同样实现同步增长，与扣非净利的增速相匹配。加权平均净资产收益率达到21.14%，较2024年的19.03%提升2.11个百分点，显示公司净资产的盈利效率进一步提高。

指标2025年2024年同比变化基本每股收益（元/股）+28.65%加权平均净资产收益率21.14%19.03%+2.11个百分点

费用管控成效显著，研发投入持续加码

期间费用整体可控

报告期内，公司期间费用管控成效显著，费用率呈现优化趋势。虽然年报未披露期间费用总额明细，但从各项费用的业务支撑来看，公司在营收增长的同时，费用端保持了合理的增速，保障了盈利的释放。

销售费用：随业务规模稳步增长

公司销售费用随业务规模扩大稳步增长，主要用于国内营销网络的维护、海外市场拓展以及无人化智能装备项目的售前服务。公司采取直接销售为主的模式，国内分级分区垂直管理的营销体系保障了市场覆盖的深度，同时海外代理销售模式逐步打开国际市场，销售费用的投入与营收增长形成良性匹配。

管理费用：优化内部管理降本增效

公司持续推进内部管理优化，以“日清和改善”为核心提升管理效率，管理费用增长幅度低于营收增速。针对无人化智能装备业务的项目管理需求，公司通过组织机构调整、团队能力建设等方式提升效能，在保障业务推进的同时实现了管理成本的合理控制。

财务费用：现金流充裕带来低成本

2025年公司经营现金流充裕，货币资金储备充足，财务费用压力较低，主要为利息收入与支出的净额，未对公司盈利造成明显影响。

研发费用：持续加码技术创新

公司始终坚持技术引领的发展战略，2025年持续加大研发投入，聚焦无人化智能装备的技术迭代以及非煤分析仪器的拓展。截至报告期末，公司累计申请专利1226项（发明专利360项、PCT及海外专利申请53项），有效授权专利594项（发明专利150项），获得软件著作权83项，为公司产品的差异化竞争提供了核心支撑。

研发人员：构建核心技术团队

公司拥有一支稳定且专业的研发团队，专注于分析仪器、无人化智能装备的技术研发与产品创新。研发人员深耕行业多年，对下游客户需求和行业技术趋势具备深刻理解，保障了公司产品持续的技术领先性，是公司核心竞争力的重要组成部分。

现金流表现强劲，造血能力持续提升

经营活动现金流：净流入大幅增长

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为211,670,482.28元，同比2024年的174,196,029.39元增长21.51%，增速超过营收和净利润增速，显示公司主营业务的现金造血能力进一步增强。从季度数据来看，经营现金流呈现前低后高的特征，第四季度净流入111,945,027.08元，成为全年现金流的主要贡献期，与营收和盈利的季节性特征一致。

季度经营活动现金流净额（元）第一季度-15,433,084.46第二季度25,562,708.08第三季度89,595,831.58第四季度111,945,027.08

经营现金流增长主要得益于公司营收规模扩大、应收账款回收效率提升，以及国家中小企业账款支付保障政策的落地，进一步优化了公司的现金流结构。

投资活动现金流：布局长期发展

公司投资活动现金流净额主要围绕产业布局展开，一方面通过子公司青石投资进行对外投资，布局相关产业链；另一方面围绕无人化智能装备业务的产能配套和技术研发进行固定资产投入，为公司长期发展奠定基础。

筹资活动现金流：分红回报股东

2025年公司筹资活动现金流主要为分红支出，公司拟以总股本200,761,150股为基数，向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），合计派发现金红利80,304,460元，体现了公司对股东的回报。同时公司未进行大规模的外部融资，依靠自身经营现金流即可满足发展需求。

公司面临的风险提示

行业需求波动风险

公司主营业务依赖煤炭及火电行业的需求，虽然我国煤炭在能源结构中的基础地位短期难以改变，但如果未来能源结构调整速度加快，煤炭消费量出现下滑，或者火电行业数智化建设需求饱和，将对公司产品市场需求产生不利影响。

市场竞争加剧风险

随着无人化智能装备市场的快速发展，可能会吸引更多竞争对手进入该领域，尤其是具备资金和技术优势的大型企业，将导致市场竞争加剧，可能影响公司的市场份额和产品毛利率。

技术迭代风险

公司所处行业技术更新换代较快，如果公司不能持续保持技术创新能力，及时推出符合市场需求的新产品，将面临产品技术落后的风险，进而影响公司的市场竞争力。

海外市场拓展风险

公司海外市场以代理销售为主，面临着不同国家的政策法规、文化差异、汇率波动等风险，如果海外市场拓展不及预期，将影响公司的国际化战略推进。

董监高薪酬情况

报告期内，公司董事、监事、高级管理人员薪酬与公司业绩表现挂钩，核心高管薪酬如下：- 董事长朱先德报告期内从公司获得的税前报酬总额为1,058,100元；- 总经理朱先德（与董事长为同一人）报告期内税前报酬总额为1,058,100元；- 副总经理等其他高管薪酬均与公司经营业绩和个人职责履行情况相匹配，薪酬体系体现了激励与约束相结合的原则，保障了高管团队的稳定性和积极性。

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