券商整合再下一城：东方证券拟收购上海证券冲刺“第一梯队”

中经实习记者 王力凝 记者 夏欣 北京报道

在全球金融中心建设与证券行业供给侧改革的推进下，上海本土券商版图迎来深度重构。4月19日下午，东方证券（600958.SH）发布公告称，其正在筹划通过发行A股股份及支付现金的方式，收购上海证券有限责任公司（以下简称“上海证券”）100%股权。

公告载明，鉴于该事项尚存在不确定性，为维护投资者利益、防止股价异常波动，东方证券A股股票将于4月20日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

业内普遍认为，此次收购不仅意味着上海国资内部金融资源的进一步优化配置，更被市场视为头部券商通过外延式扩张冲刺行业“第一梯队”的重要信号。若交易顺利完成，东方证券的总资产规模有望突破6000亿元大关，净资产将跨入“千亿俱乐部”，在全国证券公司的规模排名中或将挤进前十。

发行股份+现金支付并行

根据东方证券披露的《关于筹划重大事项的停牌公告》，本次交易采取了灵活的支付组合。东方证券已分别与上海证券的五大股东——百联集团、国泰海通证券、上海国际集团投资有限公司、上海国际集团有限公司及上海城投集团签署了《意向协议》。

具体方案显示，东方证券拟通过向百联集团等四家机构发行A股股份的方式，收购其持有的上海证券合计约75%的股权。针对持股24.99%的第二大股东国泰海通证券，东方证券采取了“股份+现金”的混合对价：拟通过发行A股股份购买其持有的18.74%股权，另以现金支付方式购买剩余6.25%的股权。

一位证券从业者告诉《中国经营报》记者，从披露的拟交易细节上看，交易主要通过“发行A股股份”的方式进行，仅对国泰海通持有的6.25%股权支付现金。这种方案设计在保证收购效率、减少现金压力的同时，最大程度平衡了各方股东的利益诉求。

根据东吴证券的研究报告，预计合并完成后，上海市国资委全资控股的申能集团仍将维持其第一大股东地位，这确保了东方证券治理结构的稳定性与国资属性的延续。从更高维度看，此举不仅是两家企业的整合，更是上海金融国资布局的深度优化，旨在通过资源向优势企业集中，构建更具区域竞争力的金融航母。

千亿净资产催生“新十强”

这是一场上海本土金融力量的强强联合。

东方证券成立于1998年，是具备A+H双融资平台的综合类券商。2025年，该公司交出了亮眼的成绩单：营业收入153.58亿元，同比增长26.18%；归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%，创下2016年以来的盈利新高。

被收购方上海证券则成立于2001年，同样深耕上海本土，是上海国际集团的核心成员企业之一。截至2025年年末，上海证券资产总额为957.7亿元，净资产198.1亿元，全年实现净利润13.2亿元，行业排名位于前30位。

根据多家研究机构的静态测算，合并后的“新东方证券”将在财务指标上实现质的飞跃。在总资产上，两者合并后的公司静态总资产将达到约5826.5亿元，有望冲刺证券行业第10名。合并后的归母净资产将达到1025亿元，正式跨越千亿门槛。在网点规模上，东方证券目前的170家分支机构将与上海证券的80余家网点整合，合计网点数量将增至250家左右，规模优势显著提升。

市场普遍认为，此次收购的核心驱动力在于业务的高度互补性与潜在的协同效应。

东方证券长期以来的优势集中在“大财富管理”价值链上。其全资子公司东证资管是国内券商资管的主力军，截至2025年年末受托资管规模达2868亿元。同时，东方证券作为第一大股东持股的汇添富基金，非货公募基金规模已超6800亿元。在基金投顾领域，东方证券172亿元的保有规模和76.28%的复投率亦位居行业前列。

相比之下，上海证券的优势在于其扎实的线下根基。其拥有的80余家分支机构主要集中在长三角及珠三角等高净值人群密集的地区，其中上海本地网点占比近半。

东吴证券在研究报告中指出，东方证券在财富管理、资产管理等核心业务上实力雄厚，而上海证券则拥有广泛的经纪业务网络和客户基础。合并后，东方证券先进的财富管理产品体系将快速导入上海证券的渠道，实现“双向赋能”。这种整合不仅能扩大东方证券在长三角的市场份额，更有望通过业务协同与成本优化，提升整体盈利能力与抗风险水平。

券业并购潮下的供给侧改革

东方证券与上海证券的联姻，并非孤立事件。在监管引导打造“一流投资银行”、提升行业集中度的背景下，证券行业正掀起新一轮并购重组浪潮。

自2024年新“国九条”支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力以来，行业动作频频。从国联并民生、国君并海通，到近期东吴证券收购东海证券，并购重组已成为券商实现“做大做强”的重要路径。本次交易亦是继3月东吴证券宣布收购东海证券之后，2026年证券行业的第二起重要合并案例。

对于上海而言，此举更是服务上海国际金融中心建设、深化金融国资国企改革的重要举措。通过整合内部资源，提升区域金融竞争力，有助于上海市构建更加高效、集约的金融服务体系。

尽管蓝图宏大，但交易的最终落地仍面临多重挑战。

东方证券在公告中坦言，本次交易尚处于筹划阶段，相关事项存在不确定性 。存在因为市场变化、监管审核、交易各方未能协商一致等原因导致无法达成或实施的风险。

此外也有券商行业人士指出，对于两家有着不同企业文化和薪酬体系的券商而言，后期的人员整合、系统对接及业务梳理，亦是对管理层的一大考验。

开源证券最新发布的研究报告指出，当前券商板块估值与基本面存在一定背离，头部券商由于具备更强的抗风险能力与成长性，其ROE（净资产收益率）有望创下近十年新高。在并购重组的预期加持下，东方证券等具备做强诉求的地方国资券商，其投资价值正被市场重新审视。

截至目前，相关审计及评估工作尚未完成。随着停牌期的开始，市场正静待这份上海金融版图重构方案的进一步细化与落地。

（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：颜京宁）