冰火两重天！券商净利增31.2% vs 持仓0.48%，50家全被扫货

冰火两重天！券商净利增31.2% vs 持仓0.48%，50家全被扫货
4月20日，A股券商板块上演极致反差。
一边是全行业净利暴增31.2%，业绩创近年新高；一边是公募持仓仅0.48%，创十年历史新低。
这种“业绩高烧、估值冰点”的背离，正在引发一场罕见的资金大迁徙。
最新权威数据显示，公募基金在2025年四季度对券商股展开全员扫货，50家上市券商无一例外全部获增持，其中29家券商持股数量翻倍，这不是试探，而是真金白银的重仓出击 。
业绩狂飙：全行业净利增31.2%，128家实现盈利
中国证券业协会最新数据出炉，2025年证券行业交出亮眼成绩单 。
全行业实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；实现净利润2194.39亿元，同比激增31.20% 。
盈利面达85.3%，128家证券公司实现盈利，仅22家出现亏损 。
这是在持续减费降佣背景下取得的成绩，实属不易。

分业务看，自营业务成压舱石，全年收入超1800亿元，连续三年稳居第一大收入来源 。
中信证券、国泰海通、中金公司等7家公司，自营业务收入均超100亿元 。
经纪业务、投行业务同步修复，投行业务收入同比增长28.6%，股权融资规模创三年新高 。
持仓冰点：公募仅0.48%，创十年历史新低
业绩大涨的同时，券商股却被公募“冷落”到极致。
华西证券研报数据显示，截至2025年四季度末，主动基金重仓券商板块市值占比仅0.48%，环比微增0.06个百分点，但仍创十年历史新低 。
对比来看，公募对制造业持仓占比达55.11%，对科技板块持仓占比30.03%，券商板块被严重边缘化。
这种极端低配，主要源于过去两年市场持续低迷、券商股估值长期低迷，以及资金风格向科技、成长赛道倾斜。
但数据也透露出一丝转机：四季度公募已开始边际增配，结束了连续三个季度的减持趋势 。
全员扫货：50家券商全获增持，29家持股翻倍
与低持仓形成强烈反差的是，公募四季度对券商股的增持力度空前。
财联社汇总基金四季报数据显示，50家上市券商全部被公募环比加仓，无一家例外 。
其中29家券商持股数量环比增幅超100%，实现翻倍式加仓，覆盖头部、腰部、尾部券商，呈现“普涨式扫货”特征 。
从持仓标的看，公募重仓集中在中信证券、东方财富、华泰证券、国泰君安四大龙头 。
以中信证券为例，四季度被超1000只公募产品持有，持仓市值环比增长68%，成为公募加仓首选 。
东方财富作为互联网券商龙头，也获超800只公募产品布局，持仓规模环比增长52% 。
盘面表现：板块回暖，龙头领涨
回到近期盘面，券商板块已显现回暖迹象。
截至4月20日收盘，证券指数（881157.TI）报1826.32点，近三个交易日累计上涨2.17% 。
个股方面，第一创业涨停，财通证券、东方财富涨超5%，中信证券、广发证券涨超3% 。
4月10日，“券商一哥”中信证券曾上演爆发行情，盘中一度大涨9.73%，距涨停仅一步之遥，单日成交110.37亿元，市值单日激增近260亿元。
东方财富同期也涨超7%，成为板块反弹先锋 。
资金流向显示，4月15日-4月20日，券商板块累计净流入资金87.2亿元，其中中信证券、东方财富、华泰证券分别净流入23.5亿元、18.7亿元、12.3亿元。
核心利好解读：三大逻辑支撑资金进场
公募全员扫货背后，是三大核心逻辑的共振。
第一，业绩高增验证行业修复
2025年31.2%的净利增速，证明券商行业已走出低谷 。
2026年一季度延续高增，中信证券一季度归母净利润102.16亿元，同比增长41.2%；中金公司一季度净利润58.3亿元，同比增长62.7% 。
业绩持续兑现，打消了资金对行业基本面的担忧。
第二，估值处于历史低位，具备修复空间
截至4月20日，券商板块整体PB仅1.18倍，处于近十年10%分位以下，处于历史估值底部。
对比行业平均盈利增速，券商板块估值溢价率仅**-25%**，显著低于历史平均水平，具备较高的安全边际和修复弹性。
第三，政策支持+资金入市，打开成长空间
监管层多次表态支持中长期资金入市，公募、社保、养老金等长线资金加速布局金融板块 。
同时，券商行业并购重组加速，行业集中度提升，头部券商优势进一步凸显 。
加上资本市场改革持续深化，全面注册制落地、做市商制度推广，为券商带来增量业务收入 。
板块分析：分化加剧，龙头优势凸显
当前券商板块呈现**“强者恒强、尾部弱势”**的分化格局。
头部券商凭借业绩韧性、业务壁垒和资金认可度，成为加仓核心。
中信证券、东方财富、华泰证券等龙头，四季度公募持仓占比提升0.1-0.3个百分点，筹码集中度持续提高 。
腰部券商受益于行业整体修复，业绩增速普遍超30%，但公募持仓占比仍低于0.5%，后续存在补涨空间 。
尾部小券商受限于业务单一、抗风险能力弱，公募持仓占比极低，仅个别公司获少量资金关注。
从资金风格看，公募加仓以长期配置为主，换手率显著低于科技、成长赛道，显示对券商板块的长期信心 。
北向资金同步加仓，4月15日-4月20日，北向资金净流入券商板块32.5亿元，与公募形成“双向共振”。
极致背离背后：资金正在重估券商价值
业绩大涨与持仓新低的极致背离，本质是市场对券商板块的价值重估过程。
过去两年，市场过度聚焦券商股的周期属性，忽视了其成长属性和配置价值。
随着行业业绩持续修复、估值回归合理区间，以及资本市场改革红利释放，券商板块的投资逻辑正在从“周期博弈”转向“价值成长”。
公募全员扫货，正是这种逻辑转变的直接体现。
50家券商全部获增持，29家翻倍加仓，标志着券商板块已从“被抛弃的边缘”，重新回到机构配置的视野。
后续随着市场情绪回暖、交投活跃度提升，券商板块的估值修复空间将进一步打开。
头部券商凭借业绩和资金优势，有望引领板块走出估值修复行情，腰部券商也将受益于行业整体回暖，实现补涨。