上海军工“小巨人”，IPO获受理！

近日，深交所创业板新增受理一家IPO企业——上海军陶科技股份有限公司（以下简称“军陶科技”）。

本次IPO，军陶科技拟募资8.50亿元，发行新股的募集资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：

军陶科技创立于2011年，总部位于上海市松江区。其主营业务为高功率密度、高效率、高可靠性电源产品的研发、生产和销售。

公司主要产品包括电源模块、电源系统、电源管理芯片和其他电源产品。其中，（1）电源模块主要包括DC-DC电源模块、AC-DC电源模块、专用定制化模块、辅助电路模块等，可直接贴装于印制电路板为设备供电，或用于搭建电源系统；（2）电源系统主要包括标准电源组件和定制电源系统，可直接为各类设备供电；（3）电源管理芯片主要包括PWM控制芯片、微模块和其他相关元器件。

公司产品广泛应用于我国军队弹载、机载、舰载、车载、雷达、地面设备等各式武器装备平台的电子系统，并积极布局工业控制、轨道交通及商业航天等高可靠民用电源领域。

据招股书披露，作为国内军用电源领域的核心供应商之一，军陶科技聚焦于国产化高可靠性电源解决方案。公司长期服务于各大央国企军工集团及科研院所，业务合作覆盖其下属近300家单位，并以此为核心构建了庞大的客户生态体系，累计服务客户总数突破1,500家。

近年来，公司紧跟武器装备全国产化的要求，凭借持续的研发投入与技术创新，已开发出超过100个系列2,000余款全国产化电源模块产品。

官网显示，经过多年发展，军陶科技已在全国布局六个研发中心，分布于上海松江、上海浦东、北京、西安、成都和武汉，形成了覆盖全国的研发网络。

荣誉方面，公司已获得国家级专精特新重点小巨人、国家级专精特新小巨人企业、上海市专精特新中小企业、上海市制造业单项冠军、上海市科技小巨人企业、上海市企业技术中心等认证。

截至报告期末，公司共取得发明专利52项、集成电路布图设计59项。公司独立承担了军委装备发展部和上海市国防科工办下达的多项重要科研项目。

业绩方面，招股书显示，2023-2025年度，军陶科技营业收入分别为3.75亿元、5.19亿元和6.24亿元；净利润分别为0.94亿元、1.27亿元和1.36亿元。

报告期各期，军陶科技主营业务毛利率分别为73.24%、71.88%和72.96%，毛利率处于较高水平，主要原因系公司主营高功率密度、高效率、高可靠性电源产品，该类产品主要用于替代Vicor、SynQor、Interpoint等国外品牌，并且这类产品具有较高的技术水平和较长的研发周期，前期投入较大，因此公司产品实现批量供货后往往具有较高的毛利率水平。

研发方面，军陶科技的研发投入分别为4,291.02万元、5,281.89万元和6,817.29万元，占各期营业收入的比例分别为15.06%、16.57%和16.92%；报告期末，公司共有研发人员222人，占员工总数的比例为35.92%。

值得注意的是，这并非军陶科技首次冲击创业板。

2022年6月30日，公司首次向深交所提交创业板上市申请并获受理，保荐机构为东方证券承销保荐有限公司。公司拟募资5.2亿元，用于高功率密度、高效率、高可靠电源模块产业化基地项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

在经历近10个月的审核、先后完成两轮问询之后，2023年4月2日，军陶科技主动提交了撤回上市申请的文件。

第二轮问询聚焦九大核心问题，涵盖关联交易、实际控制人独立性、历史沿革、同业竞争、信息披露豁免、募投项目、收入确认、成本毛利率及股份支付等典型审核关注要点。对于撤回的原因，军陶科技在后续辅导备案报告中表示，主要原因为“公司收入规模较小，抗风险偏弱”。

有市场分析认为，若经审计的年度业绩未达预期，或财务数据进一步反映内控相关问题，继续推进审核流程将面临更大的不确定性，主动撤回系一种常见策略。

本次闯关IPO，有望成为军陶科技发展的又一里程碑事件。据介绍，此次IPO募集资金将进一步投入研发升级、产能扩张等领域，助力公司强化全链条优势，加速向全球一流的电源综合解决方案提供商跃迁。

业内人士认为，依托全链条技术优势、稳固的军工客户资源、持续的创新能力及稳健的成长态势，军陶科技有望成为资本市场军工电子领域的优质标的。