LPR连续11个月“按兵不动”，什么原因？

来源：21金融圈

专家也提醒，中东地缘冲突可能对国内价格带来的输入性影响需要密切关注。

作者 | 唐婧

编辑 | 周炎炎 肖嘉

排版 | 张舒惠

4月20日，最新贷款市场报价利率（LPR）报价出炉。

其中，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平。这是自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点之后，LPR连续11个月“按兵不动”。

贷款市场报价利率（LPR）由各报价行按公开市场操作利率（公开市场7天期逆回购利率）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

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东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，年初以来LPR报价一直按兵不动，背后的根本原因是年初出口大幅超预期，一季度国内投资增速止跌回升，消费也有所改善，以及包括高技术制造业在内的新质生产力领域较快发展等推动，2026年开年宏观经济起步有力，一季度GDP增速达到5.0%，落到今年“4.5%—5%”增速目标的上沿，当前稳增长需求不高，货币政策处于观察期，政策利率和LPR报价保持稳定。

王青分析，3月以来，中东地区地缘政治冲突对国内物价形成了较为明显的推升作用，对经济增长动能的扰动尚待进一步观察。综合各类因素，二季度宏观经济运行将以稳为主。考虑到国际油价大幅上冲正在向国内传导，二季度出口还将保持正增长，短期内宏观政策将继续处于观察期，降息降准落地的可能性不大。

国家统计局最新数据显示，3月份，CPI与不包括食品和能源的核心CPI同比均保持1%以上的增速，涨幅略有回落，主要是受春节假期后食品价格与服务消费季节性调整因素的影响。PPI同比上涨0.5%，实现由负转正，环比上涨1%，连续6个月保持正增长。PMI价格指数也呈现上行态势。3月主要原材料购进价格指数升至63.9%，出厂价格指数升至55.4%，环比分别上行9.1个和4.8个百分点。

业内专家告诉记者，我国宏观经济开局良好，有效需求逐步回升，市场竞争秩序不断优化，实体经济供需关系持续改善，物价有望延续合理回升态势。PMI价格指数上行既有国际大宗商品价格上行的影响，也反映出国内需求回暖带动企业补库意愿增强、产业链定价能力修复。如果企业盈利空间能够进一步打开，将为后续生产扩张、投资加码提供坚实支撑。

不过，上述专家也提醒，中东地缘冲突可能对国内价格带来的输入性影响需要密切关注。供给减少的外部冲击对当前我国偏低的物价水平回升有一定作用，但也要警惕这种输入型通胀对原材料成本、企业利润空间和市场预期的负面影响。

王青也表示，短期来看，在外部不确定性升高过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准的时点有可能延后；后期若外部冲击对国内经济增长扰动加剧，特别是外需出现明显放缓迹象，货币政策会相应加大适度宽松力度。