中科宇航尚未盈利拟募41.8亿聚焦研发 40家机构突击入股估值近150亿

长江商报消息●长江商报记者 徐佳

A股“商业航天第一股”争夺愈发激烈。

继蓝箭航天之后，日前，另一家国内头部商业航天公司中科宇航技术股份有限公司（以下简称“中科宇航”）的科创板IPO申请也获得受理，当前进入到“已问询”阶段。

中科宇航是唯一多次执行国家重大任务的民商火箭公司。由于产品尚未实现大规模量产，同时研发投入强度较高、股权激励引起股份支付金额较大，中科宇航尚未盈利。

长江商报记者注意到，2022年至2025年前九月，中科宇航累计实现营业收入4.12亿元，归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）累计亏损38.83亿元，经营活动产生的现金流净流出超16亿元。报告期内，公司研发费用达到9.08亿元。

在政策及市场等多重因素作用下，中科宇航获得资本支持。2022年至2025年，中科宇航共实施五次增资扩股，且近一年内共有40家机构突击入股。申报IPO前最后一次外部股权融资，中科宇航的投后估值达到149.84亿元。

尚未盈利拟募资41.8亿聚焦火箭研发

自2025年以来，在政策、技术以及资本的多重推动下，我国商业航天领域企业IPO进程显著提速。

继2025年末蓝箭航天IPO申请正式被受理之后，2026年3月末，另一家商业航天头部企业中科宇航的科创板IPO申请也获受理，并在近期进入“已问询”阶段。谁能拿下A股“商业航天第一股”，成为全行业备受关注的重要看点。

据中科宇航介绍，公司是国内唯一承担多次国家重大发射任务的民营商业火箭公司，同时也是国内唯一实现国外卫星发射的民商火箭公司。截至2025年末，公司累计服务国际卫星客户6家，发射服务业务遍及北美洲、南亚、中东、非洲等多个区域。

由于商业航天属于典型的资本密集型与技术驱动型产业，涉及多学科交叉、系统复杂度高，且关键技术突破往往需要长期、大规模的研发投入作为保障，两家正在冲刺IPO的商业航天公司均未盈利。

招股书显示，中科宇航于2018年12月成立。2022年至2025年前九月，中科宇航分别实现营业收入595.29万元、7772.1万元、2.44亿元、8422.39万元，归母净利润分别亏损17.61亿元、5.12亿元、8.61亿元、7.49亿元，扣非净利润分别亏损3.7亿元、4.4亿元、8.26亿元、7.62亿元。

报告期内，中科宇航累计实现营业收入4.12亿元，归母净利润和扣非净利润累计分别亏损38.83亿元、23.98亿元。截至2025年9月末，中科宇航合并口径未弥补亏损为24.97亿元。

按照计划，中科宇航拟募资41.8亿元，其中52%募资投入到可重复使用大型运载火箭研发项目，约20%募资投入到可重复使用运载器与航天器研发项目，19%募资用于偿还银行贷款及补充流动资金，约8%募资投入到可重复使用液体发动机产业基地。

中科宇航本次募资，将重点用于低成本、可重复使用大型运载火箭和可重复使用运载器与航天器等产品的研制。通过加大研发投入，公司旨在系统性地突破大型液体火箭动力、可重复使用技术、高精度制导控制等核心技术壁垒，缩短研发周期，加快产品迭代速度，从而不断提升火箭的运载能力、可靠性、性价比和发射服务水平，为构建体系化、规模化、商业化的航天往返运输系统奠定坚实技术基础。

蓝箭航天也是如此。2022年至2025年上半年，蓝箭航天累计实现营业收入4544.52万元，归母净利润累计亏损34.65亿元。

蓝箭航天则计划募资75亿元，分别投入到可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目。

大额研发投入及股份支付影响业绩

据悉，中科宇航依托力箭系列运载火箭在高可靠与较大运力等方面的综合优势，成功完成11次发射任务，累计将86颗卫星及1艘飞船送入预定轨道，发射载荷总质量近16吨。

根据Frost&Sullivan数据，2024年、2025年，中科宇航在国内民营商业火箭市场按发射载荷重量计算的市场占有率分别约为50%、63%，发射载荷重量及营业收入规模位居行业首位，确立了在国内民营火箭行业中的头部地位。

产品尚未实现大规模量产，同时研发投入强度较高、股权激励引起股份支付金额较大，成为中科宇航持续亏损的主要原因。

长江商报记者注意到，2022年至2025年前九月，中科宇航的研发费用分别为1.84亿元、1.2亿元、2.98亿元、3.05亿元，合计约为9.08亿元。

同期，由于实施了多轮次的员工股权激励，中科宇航的股份支付费用分别为9099.81万元、1.77亿元、1.49亿元、7202.54万元，合计为4.89亿元。若包括2022年因力学研究所增资形成的14.5亿元一次性股份支付费用，中科宇航的股份支付费用合计超过19亿元。

此外，在发展初期，中科宇航建设研发场所、生产厂房、动力系统试验中心和发射工位等专用基础设施，该类资产在运营期间产生大量的折旧与摊销费用。报告期内，公司计提的固定资产折旧、使用权资产折旧、无形资产摊销以及长期待摊费用摊销合计金额分别为3860.47万元、1.07亿元、1.15亿元、9652.73万元，在公司规模量产之前亦对利润造成影响。

上述报告期内，中科宇航经营活动现金流量净额分别为-2.18亿元、-2.72亿元、-5.67亿元、-5.51亿元，合计为-16.08亿元。

截至2025年9月末，中科宇航资产总额44.5亿元，合并口径资产负债率30.34%，现金及现金等价物余额为18.3亿元。

在政策及市场等多重因素作用下，中科宇航获得资本支持。2022年至2025年，中科宇航共实施五次增资扩股。申报IPO前最后一次外部股权融资，中科宇航的投后估值达到149.84亿元。

招股书显示，申报IPO前一年，中科宇航新增40家股东，且均为机构投资者。

亦有股东在公司IPO前转让股权。其中，国资股东、中国科学院力学研究所控制的中科力森就在2025年11月转让所持中科宇航285.4万股股份。

本次发行前，中科宇航无单一持股30%以上的股东，不存在控股股东。中科宇航的董事长、总经理杨毅强合计控制公司34.71%的股份表决权，为公司实际控制人。同时，中科力森仍持有公司20.58%股份。

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