递送革命！剂泰科技携全球首个AI纳米平台冲刺港股，AI制药三小龙会师在即

4月19日晚，剂泰科技招股说明书正式挂网。联席保荐人为富瑞金融集团、德意志证券亚洲和中信证券（香港）。剂泰科技于2020年由MIT赖才达博士，联合美国医学与生物工程研究院及美国国家工程院院士陈红敏博士和王文首博士共同创立，是一家人工智能驱动纳米材料创新的生物科技公司，专注于利用靶向药物递送和药物发现技术，加速患者在重大疾病领域获得创新疗法。剂泰科技已获得国家专精特新“小巨人”、国家高新技术企业等重要资质认定。

剂泰科技联合创始人兼CEO赖才达

据招股书，剂泰科技已构建全球首个AI驱动纳米递送平台NanoForge，涵盖自主生成的庞大脂质库、人工智能基础模型、METiS智能体、量子化学与分子动力学模拟及AI驱动的高通量筛选平台。在此基础上，剂泰科技还开发了三大专业的解决方案（即AiTEM、AiLNP及AiRNA平台），用以模拟、预测及阐释纳米级别的相互作用关系，从而实现对先进纳米材料及其相关有效载荷的合理设计、优化及验证。据招股书，截止2026年4月17日，公司已备案专利申请217项，获授专利52项，拥有超过10种管线产品，包括4种临床前候选产品、3种临床阶段产品、1种pre-NDA产品及2种动物保健产品。

据招股书显示，2025年度剂泰科技营收达1.05亿元，2024年为150万元，2023年为930万元，2025年同比增长近70倍。毛利率从2024年的55.5%提升至2025年的98.2%。年内亏损从2024年的4.99亿元收窄至3.92亿元，经调整亏损净额从2023年的3.47亿元逐年降至2025年的1.8亿元。截至2025年12月31日，剂泰科技持有的现金及现金等价物，定期存款及以公允价值计量的金融资产合计11.3亿元人民币。

而资本市场更为关注的是：这家研发团队由100多名科学家和技术人员组成、累计融资超3亿美元的公司，如何在巨头林立的制药赛道中杀出重围？答案藏在“递送”二字之中。在生物制药从“靶点发现”迈向“精准递送”的范式转移中，剂泰科技正以AI为引擎，试图打破中国在纳米药物递送领域长期“跟跑”的困局。

从靶点时代到递送时代，这家年轻的公司正以AI驱动的“纳米火箭”，加速破局。

01.

赛道够长，天花板够高：递送时代的到来

近年来，纳米递送系统已从新药研发的“卡脖子难题”成为“关键赋能技术”。纳米递送的创新，使调控载体的靶向性、释放速率及免疫原性成为可能，已经成为推动癌症mRNA疗法、遗传病基因编辑药物、罕见病蛋白替代疗法等前沿突破的关键要素。

实际上，全球递送技术的商业价值已被充分验证。从Alnylam凭借Gal-Nac递送技术实现小核酸肝脏递送的商业化突破，到ADC药物利用抗体偶联而达成杀伤肿瘤小分子药物的靶向递送，药物递送系统的战略价值与商业化前景已得到全球验证。

QYResearch调研显示，2025年全球纳米药物递送系统市场规模大约为97.1亿美元，预计2032年将达到207.8亿美元，2026-2032期间年复合增长率（CAGR）为11.7%。据灼识咨询预测，RNAi疗法全球市场规模预计2030年将达到250亿美元。递送系统的战略价值正在被全球资本重新定价。

在肝细胞癌领域，递送技术的瓶颈尤为突出。据医药魔方NextPharma数据，全球HCC在研药物超700款，其中70余款聚焦于GPC3靶点，但尚无一款获批上市。传统抗体TCE在实体瘤中渗透困难，需要极高的系统暴露量才能起效，却极易引发细胞因子风暴。

这正是递送技术的用武之地。剂泰科技发表在《自然·通讯》的研究显示，传统抗体TCE在1mg/kg剂量下仅表现出约50%的肿瘤生长抑制，而通过mRNA-LNP递送的原位表达TCE，在低至0.15μg剂量下即可实现100%完全缓解。两者剂量相差近140倍，递送效率的差距一目了然。

从产业政策看，递送技术获得了前所未有的支持。如2024年北京市发布《加快细胞与基因治疗产业创新发展三年行动方案》，明确要突破精准递送等关键技术。剂泰科技作为OpenCGT平台的支柱企业，获得了北京市医药健康产业投资基金和大兴区产业投资基金联合领投的4亿元人民币D轮融资。

全球药企也在加速布局递送赛道。2024年，诺华与Voyager Therapeutics达成超10亿美元合作，开发下一代递送载体；礼来则与多家LNP公司签订合作协议。据不完全统计，2024年全球递送技术相关合作交易总额超过80亿美元，显示出巨头对这一领域的强烈渴求。

剂泰科技的多项合作亦是最好的佐证。据招股书信息，剂泰科技已与一家全球领先制药公司签订多项研究合作协议：2024年12月首期获200万美元不可退还首付款，2026年3月又订立新协议。此外，2025年7月与一家市值超40亿美元的美国上市生物制药公司达成合作。自2025年7月起与其他新合作伙伴签订五项研究合作协议，每个靶点的合约金额介乎约4500万美元至1.09亿美元。

据招股书信息，剂泰科技器官特异性递送平台已覆盖肿瘤、免疫系统、中枢神经系统、呼吸系统、心血管、肌肉及代谢疾病等领域。递送问题的解决，将让一大批原本“不可成药”的靶点重获新生。可以预见，递送时代才刚刚拉开序幕。

02.

剂泰的破局之道，AI驱动的“纳米火箭”

剂泰科技的破局之道，核心在于用AI重构递送系统的研发范式。据招股书信息，公司自研的NanoForge是“全球首个AI驱动纳米递送平台”，涵盖自主生成的庞大脂质库、人工智能基础模型、METiS智能体、量子化学与分子动力学模拟及AI驱动的高通量筛选平台。在此基础上，开发了AiTEM、AiLNP及AiRNA三大专业解决方案。

NanoForge实现了多项技术突破。在MTS-004项目中，剂泰科技利用AiTEM的预测分析，将临床前制剂开发时间从1至2年缩短至少于3个月。MTS-004是“中国第一款亦是唯一一款完成临床试验的PBA（假性延髓情绪失控）药物”，国内尚无获批治疗药物，市场无直接竞争。该药已具备商业化条件，并于2025年9月对外授权。

MTS-004的临床价值获得了权威专家认可。北京大学第三医院樊东升教授评价：“这个药物非常重要的价值是可以改善病人的生活质量，尤其是对吞咽困难的明确改善。” 。

基于NanoForge，剂泰科技已实现赶脏、肌肉、免疫系统、肿瘤组织多个器官的LNP靶向递送，管线覆盖多个治疗领域。

这一能力的价值，亦在MTS-105项目中得到充分验证。据招股书信息，MTS-105是一款“有望成为同类首创的mRNA治疗药物，可用于治疗肝癌及其他伴有肝转移的晚期实体瘤”。该药基于AiRNA及AiLNP平台，对TCE进行编码，使用优化的LNP递送系统实现高效肝靶向及持续体内表达。目前处于IIT阶段，已获美国FDA孤儿药资格认定。

在肿瘤免疫领域，剂泰的MTS-107同样取得突破。据招股书信息，MTS-107是一种基于mRNA的LNP递送治疗疫苗，靶向HPV16及HPV18诱导的恶性肿瘤（如宫颈癌及头颈癌）。该疫苗编码HPV16/18的E6及E7抗原，HPV16/18已被专门设计以消除其降解p53及Rb蛋白的能力，从而消除致癌风险。此外，MTS-107结合专有共刺激佐剂，可增强树突状细胞介导的交叉呈递，并强有力地刺激CD8+ T细胞反应。

剂泰科技的管线中还有多个潜在同类首创或同类最佳药物。MTS-201是一种新型口服TGR5激动剂，通过激活TGR5刺激肠内分泌细胞分泌GLP-1和GLP-2，治疗MASH、糖尿病、肥胖症等，目前处于I期临床。MTS-109是一种同类最佳的mRNA编码三特异性TCE，在NHP中可完全清除B细胞，目前处于IIT阶段。MTS-128是潜在同类最佳的TCE，同时靶向CD19及BCMA，分子规模显著小于竞争产品，增强组织渗透力。

商业化方面，剂泰科技采用“平台合作+产品合作”双轮驱动商业模式，打造“技术迭代－商业应用－真实数据反馈”的反馈机制。据招股书信息，公司全球拥有超过30个制药及生物技术合作伙伴，客户主要包括全球顶级制药公司、创新生物技术公司以及医学研究机构。

在平台合作方面，剂泰科技支持合作伙伴使用其专有的AiLNP、AiTEM及AiRNA平台进行药物制剂优化、递送系统开发及mRNA序列优化，产生基于项目的收入，包括选择权费用、研究费及最终许可费；在产品合作方面，剂泰科技将自研资产对外授权给制药公司或生物技术公司，以首付款、里程碑付款及特许权使用费形式实现长期价值。

目前该模式已经跑通。据招股书信息，2025年9月12日，剂泰科技与浙江引安医药科技有限公司就MTS-004在中国内地开发、生产、商业化等签订许可协议，用于治疗PBA。剂泰科技有权分期收取人民币1亿元的首付款，并于达成与分级年度销售净额挂钩的特定商业化里程碑后，有权获得最多人民币18.45亿元的额外付款。2025年12月初已收取首付款人民币1亿元。2025年10月，双方签订MTS-004补充协议，就治疗吞咽困难适应症进行进一步研发合作，浙江引安负责取得上市批准，剂泰科技有权获得最高达人民币1亿元的开发里程碑付款。

此外，据招股书信息，剂泰科技还正探索在宠物抗衰、肥胖管理等领域的应用，计划开发专有资产PTS-101以解决宠物肥胖问题，拟将PTS-201开发为肌肉靶向治疗药物以应对宠物寿命及行动不便问题。2025年8月1日，与一家中国领先的宠物健康供应链提供商签署合作意向协议，共同开发及商业化AI动物保健产品。

这背后是剂泰科技强大的研发团队支撑。据招股书信息，创始人包括美国国家工程院院士陈红敏博士，以及MIT硕博连读的赖才达博士、曾在MIT任AI科学家的王文首博士。首席科学官徐伟博士历任罗氏制药和信达生物研发高管；首席财务官付翀博士曾任驯鹿生物董事兼CFO、海通国际董事总经理及花旗集团董事；首席商务官Mark Herbert曾担任Arcturus总裁，并在多家生物科技公司任高管。研发团队由100多名科学家和技术人员组成，其中约40名拥有博士学位。

03.

AI制药三小龙齐聚港交所

随着剂泰科技2026年3月23日获中国证监会备案，英矽智能、晶泰科技、剂泰科技三家AI制药公司即将在港交所会师。英矽智能于2025年12月30日登陆港交所主板，募集资金22.77亿港元，是2025年度港股生物医药IPO募资冠军。晶泰科技于2024年6月上市，系首家根据港交所第18C章上市的特专科技公司。

三家的技术路线各有侧重。英矽智能聚焦小分子药物发现；晶泰科技主打AI+机器人；剂泰科技锚定大分子赛道，以AI纳米递送为核心。在成立时间上，剂泰科技成立于2020年，晚于英矽智能（2014年）和晶泰科技（2015年），但发展速度惊人，被媒体称为“落地最快、效率最高”的AI制药公司。

融资效率方面，剂泰科技累计融资超3亿美元，是国内纳米递送赛道的“融资王”，先后获得多轮融资，投资者包括北京市医药健康产业投资基金、大兴投资、中金资本、太平金控旗下的太平香港保险科创基金、红杉中国、人保资本股权、光速中国（现光合创投）、五源资本、峰瑞资本、国寿股权、招银国际资本、源码资本、晶泰控股、Monolith、雅亿资本等投资人。

据招股书信息，此次剂泰科技计划将全球发售所得款项用于AI基础设施及纳米材料平台研发，管线临床试验，动物健康及抗衰，全球生态构建和营运资金。这显示出公司持续加码技术壁垒并拓展新增长领域的战略。

值得注意的是，剂泰科技研发团队100多人，远少于另外两家（均超500人），人均产出效率极高。据招股书信息，公司经营开支大部分与研发有关，主要包括科学家及工程师的雇员福利开支、股权激励费用、采购实验室材料及仪器以及专业服务费(包括向CRO支付的费用)。于2023年、2024年及2025年的研发开支分别为人民币2.9亿元、人民币2.74亿元及人民币2.7亿元。

三家企业的共同点在于都选择了“平台+管线”的商业模式。英矽智能2025年全年收入5624万美元，与礼来达成27.5亿美元合作；晶泰科技2025年实现营收8.03亿元，同比增长201.2%，与DoveTree签署约59.9亿美元的管线合作订单；剂泰科技2025年营收1.05亿元，主要是MTS-004的产品合作首付款。已签的平台合作中单个靶点合约金额达1.09亿美元，产品合作MTS-004在假性延髓情绪这个适应症的总里程碑达18.45亿元，另外还有潜在高达1亿元人民币的潜在适应症拓展里程碑付款。

对行业而言，三小龙的上市将产生深远的示范效应。一方面，资本市场将获得可对标的估值体系，有助于更多AI制药企业融资；另一方面，三家的成功也将倒逼传统药企加速拥抱AI，推动整个行业的数字化转型。

不过，挑战同样存在。据招股书信息，剂泰科技2023-2025年累计亏损约14.73亿元，但经调整亏损净额已从3.47亿元收窄至1.80亿元，趋势向好。随着MTS-004商业化落地和更多管线对外授权，盈利拐点有望加速到来。

从全球竞争格局看，剂泰科技的差异化优势在于：拥有全球首个AI纳米递送平台、自主生成的千万级脂质库、覆盖七大治疗领域的多元化管线，以及动物健康等新领域的布局。

赖才达曾将公司的愿景描述为“做生物世界的SpaceX”。递送时代的序幕已经拉开，剂泰科技正试图成为这场变革中的领跑者。资本市场正在等待剂泰交出下一份答卷——而这份答卷，或许就藏在那些正在快速推进的管线和不断扩大的全球合作之中。

专题推荐

声明：动脉新医药所刊载内容之知识产权为动脉新医药及相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。文中如果涉及企业信息和数据，均由受访者向分析师提供并确认。