公募争当IPO基石投资者 港股打开长期布局窗口

来源：证券时报

证券时报记者 安仲文

在市场风险偏好下降之际，头部基金密集捧场港股IPO，或将开启新的布局窗口。

近期，一向对港股基石投资态度谨慎的公募基金悄然转向，接连参与港股IPO，覆盖科技、消费、医药、制造等多个领域。一边是指数走低、风险偏好收缩，一边是头部公募主动锚定新股，折射出长线资金对港股估值底部的认可，也为市场融资功能复苏与外资回流埋下伏笔。

头部公募争做基石投资者

公募基金参与港股IPO基石投资的热情，正迎来前所未有的高峰。

自2025年9月港股开启估值调整以来，市场运行整体偏弱，2026年开年以来仍维持震荡格局。与市场情绪形成反差的是，公募基金扎堆入局港股新股基石，成为今年港股市场的鲜明特征。

证券时报记者梳理发现，公募参与港股IPO基石已打破行业局限，覆盖热门赛道与冷门板块，配置范围也显著拓宽。4月17日上市的群核科技在基石投资者中引入广发基金；2月上市的国恩科技吸引富国基金进场；1月登陆港股的壁仞科技、精锋医疗，分别吸引南方基金、华夏基金作为基石投资者。

值得一提的是，部分传统冷门消费股的基石投资者中,公募基金也频频现身。2025年11月，婴儿纸尿裤企业乐舒适在港股IPO，彼时市场低迷、消费股更是无人问津，该公司却吸引易方达、南方、富国、华夏四大头部基金集体担任基石，参与数量远超同期AI、新能源等热门标的。更早之前，南方、嘉实、广发等机构，还以基石身份参与一家小市值椰子水企业IPO，反映公募不再单纯追逐赛道热度，更看重标的基本面与估值性价比。

业内人士指出，这一变化与三年前形成鲜明对比。2023年港股估值持续压缩，公募普遍保持观望，即便珍酒李渡、第四范式等大中型公司IPO，基石名单中也鲜有公募身影。如今，公募批量入场，可见基金公司对港股长期配置价值的重新认可，在低估值环境下提前布局优质资产。

IPO热潮将吸引外资回流

公募密集参与基石，也传递出机构对港股IPO市场的积极判断，并未将新股供给视为市场压制因素。

数据显示，一季度港股IPO迎来爆发期，合计40家企业上市，募资总额1099亿港元，规模居全球资本市场首位。与2025年同期15只新股、182亿港元募资相比，上市数量增长167%，融资总额大涨504%。

长城基金国际业务部副总经理、基金经理曲少杰表示，不倾向将IPO密集发行看作港股核心压力，IPO对流动性的冲击偏短期，而优质资产供给带来的配置价值具备长期性。港股作为离岸市场，核心是资产与资金的匹配，一季度IPO集中在硬科技、新消费、高端制造领域，汇聚一批具备全球竞争力的企业，持续丰富的港股核心资产池对长线资金构成实质利好。“市场真正的压力不在于IPO数量，而在于资产质量，绩差标的与壳资源才会形成长期拖累。”他说。

平安鼎越灵活配置基金经理林清源认为，IPO扩容与解禁短期会扰动流动性，但港股投资核心是优质公司，而非指数博弈。优质企业若因整体流动性压力被错杀，恰恰是价值投资者的布局窗口。当前外资对港股更趋务实，聚焦公司盈利兑现，采取“不见兔子不撒鹰”的策略，整体谨慎乐观。外资全面回流的拐点，大概率需要两大信号共振——国内宏观消费与信贷数据企稳、港股上市公司盈利迎来向上拐点。

港股基金聚焦确定性增长

面对港股结构性分化与市场波动，二季度基金经理的投资策略更趋稳健，偏向稳健资产与高确定性方向。

曲少杰认为，在高油价、经济复苏偏弱的环境下，市场风险偏好偏低，资金更易向低估值、高确定性板块集中。2026年，港股将以“主线赛道+个股精选”的结构性行情为主，难现普涨。油气、新能源产业链具备明确的贝塔机会；科技硬件、互联网经过深度调整，估值性价比凸显，适合二季度逢跌分批布局。他强调，当前阶段稳健优先于弹性，严控回撤、把握确定收益是核心思路。

林清源则认为，2026年港股分化将进一步加深，机会集中在重资产价值回归与AI底层基建交叉领域，二季度布局将避开拥挤赛道，聚焦低淘汰、高安全边际的硬核资产。他看好HALO策略（重资产、低淘汰率），在AI技术快速迭代的背景下，电力公用事业、能源基建、数据中心等物理底层资产难以被替代，既能抵御技术更迭风险，又能深度受益于AI算力与能源需求扩张，具备显著的价值重估空间。

“市场狂热或迷茫时，更需要坚固的投资基石。”林清源表示，当前代码和模型迭代极快，但支撑AI算力运转的物理底座，如核心电力、复杂的数据中心网络等，是难以被虚拟化替代的。这类重资产能提供极高的确定性与安全边际，它们不仅能抵御技术更迭的淘汰风险，反而将深度受益于AI时代海量的实体能源需求，在当下市场环境中享受显著的价值重估。