券商首席变董秘，5年赚27亿！

近日，深交所创业板迎来了一位特殊的“新生”。大普微开盘报207.23元，较发行价46.08元暴涨349.72%，最终以430.71%的涨幅收盘，创下创业板未盈利企业上市首日涨幅纪录。

不到一周，市值轻松越过千亿门槛。

截至4月19日，大普微市值稳定在1010亿元左右。

千亿市值本身并不稀奇，真正让投资圈炸锅的，是董秘朱劲松。

5年前他不过是一家券商的通信电子首席分析师，如今持股市值高达27亿元，投资回报率2200倍。

22倍或许可以理解，2200倍呢？这已经不是运气能解释的范畴了。

从首席分析师到千亿市值公司董秘，这步棋走得准，很成功。

公开查询，朱劲松1982年出生，清华大学硕士。2003年到2006年，他在中国电信安徽做工程师，干的是纯技术活儿。2007年转战中创信测做产品总监，还是技术方向。2010年跳进金融圈，到中国银河证券当通信行业首席分析师。

2015年他加入海通证券，继续担任通信和电子行业首席分析师，一口气做到董事副总经理。连续6年上榜新财富最佳分析师，这份履历在卖方圈子里相当能打。

转折发生在2021年。39岁的朱劲松做了一个让同行看不懂的决定：离开海通，加盟一家当时还没什么名气的大普微，担任董秘。

从卖方首席到企业董秘，这不是标准的职业升级路径。卖方研究所里，熬到首席意味着体面的年薪和行业话语权，往下跳去做企业董秘，对不少人来说属于“降维”。

但朱劲松这次职业生涯赌对了。他不仅拿了董秘的职位，还抓住早期入股的机会。以极低成本拿到大普微股份，持股比例虽然不公开，但从他个人在深圳大普汇聚投资中心的出资额来看，早期进入的成本几乎可以忽略不计。

大普微最后一轮Pre IPO融资时估值是68.1亿元。如今上市首日市值破千亿，估值涨了将近15倍。朱劲松5年前拿到的股份，按现在的价格算，价值27亿。

时间换空间，在他身上体现得淋漓尽致。

01

大普微是做什么的？

大普微成立于2016年4月，总部在深圳龙岗，创始人是高通前主任工程师杨亚飞。公司专注数据中心企业级SSD，是国内极少数能做到“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研并批量出货的企业。

在技术层面，这家公司确实能打。

企业级SSD累计出货量超过4900PB，自研主控芯片搭载比例超过75%。客户名单堪称豪华：Google、字节跳动、腾讯、阿里、百度、美团、DeepSeek，还有三大运营商和新华三、联想等服务器厂商。

IDC数据显示，2023年大普微在中国企业级SSD市场拿下6.4%的份额，排名第四，在国产厂商中仅次于忆联信息。三星占了25.5%，Solidigm占23.1%，忆联占22.4%，大普微是唯一挤进前四的独立国产厂商。

但技术牛不意味着财务牛。

2022年到2025年，大普微的营收从5.57亿元飙到22.89亿元，翻了4倍多，2025年同比增长137.87%。可同期净利润却是：2022年亏5.34亿，2023年亏6.17亿，2024年亏1.91亿，2025年亏4.81亿。

数据来源：公开查询

连续四年亏损，加起来亏了18个亿。

增收不增利背后，有一组数据更扎心。2025年主营业务毛利率骤降至3.51%，而2024年还有27.28%。营收翻倍增长的同时，营业成本同比飙升215.6%。经营活动现金流连续四年为负，2025年飙到负8.78亿，比上一年度恶化了将近57%。

资产负债率从2024年的57%跳到85.65%，流动比率从1.67倍骤降至1.14倍。新浪财经鹰眼预警系统一口气给大普微亮了27条风险预警。

这是典型的高增长烧钱模式。营收涨了，成本和亏损涨得更快。

根据公司预测，随着AI带动企业级SSD需求爆发、产品结构升级和规模效应释放，最早有望在2026年实现盈利。但这个承诺能不能兑现，需要时间验证。

02

朱劲松资本棋局

大普微这轮IPO，各路资本赚得盆满钵满。

最早入场的国中资本，2018年企业级SSD赛道在国内还是一片荒漠时就独家投资了，连续参与后续全部融资，上市后持股约10.43%，保守估计账面回报超过600倍。

南京麒麟创投，6年前投了8000万元把大普微南京研发中心引到园区，上市后账面浮盈近50亿。保荐人国泰海通直接或间接持有公司0.963%的股权，按当前市值计，持股市值约9.74亿元。

朱劲松作为个人投资者和公司高管，拿到的回报更是惊人。

数据来源：招股书

27亿身家，5年2200倍，平均每天增值147万。

这种收益率，放在全球资本市场都是金字塔尖的存在。

但需要理性看待的是，这种财富效应高度依赖三个条件：

第一，入局时机够早，在企业价值尚未被市场充分认识时进入；

第二，行业赛道踩准了AI算力基础设施的大风口；

第三，公司最终成功IPO且市场给予高估值。

这三条线缺一不可。

03

带给金融人的职业思考

朱劲松的案例给金融行业的人提供了一个极具参考价值的样本：卖方分析师的价值，不应该只停留在写报告和推股票上。

过去10年，A股科技领域的财富故事里，分析师转型董秘正在成为一个被反复验证的路径。分析师懂行业、懂技术、懂资本运作，能帮企业理清商业模式、对接资本市场、应对监管问询。而企业董秘恰好需要这些能力。

分析师积累的产业资源和人脉网络，往往是企业最看重的隐性资产。朱劲松在海通证券的通信电子研究方向与大普微的业务高度重合，这不是偶然。

他能够带着对行业的深刻理解进入一家创业公司，并且在早期就押注这个赛道，背后是对技术和市场的判断力。

但这个路径的门槛也在提高。大普微2016年成立时企业级SSD赛道几乎无人问津，朱劲松2021年加入时公司估值也不高。

如今市场上好的早期标的越来越少，早期进入的机会窗口正在收窄。对于大多数分析师来说，模仿这条路径的难度在上升。

一个更有意义的思考是：金融从业者的核心资产不是某份工作，而是对产业趋势的判断力和连接资本与实业的能力。当机会出现时，能不能识别它，敢不敢all in，才是拉开差距的关键。

04

IPO不是终点

大普微上市只是资本故事的序章。未盈利上市意味着二级市场的投资者正在用高估值换取未来的想象空间。

市场给了大普微千亿市值，相当于以45倍左右的市销率在定价。这个数字背后，是投资者对公司技术壁垒和成长性的高度认可。

但接下来才是真正的考验。盈利路径能否兑现，市场份额能否稳住，现金流能否转正，这些问题都将决定大普微能否从“概念股”进化为“价值股”。

朱劲松的27亿身家目前还是账面财富，限售期过后实际能变现多少，取决于公司后续的经营表现。

而他的职业路径给金融人的最大启示或许在于：与其在存量市场里内卷，不如去增量市场里寻找属于自己的位置。

行业周期总有起伏，但真正能抓住时代红利的人，往往是在大多数人还没反应过来的时候就完成了布局。

声明：本文仅为财经热点分析，观点仅供参考，不构成任何投资或消费建议。

大普微

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