恒大集团许家印的金主网络

恒大集团董事长许家印的金主网络是一个跨越近二十年、涉及国内外多方资本的复杂体系，这些金主在不同时期为恒大集团提供了关键的资金支持，最终也随着恒大的兴衰而命运各异。

一、早期救命金主：香港"大D会"的牌局情谊

许家印与香港富豪圈的结缘始于2008年全球金融危机。当时恒大上市计划被迫搁置，33个在建项目中仅有4个达到开盘标准，资金缺口高达百亿以上。在英皇集团杨受成的介绍下，许家印通过牌局结识了香港富豪圈，形成了所谓的"大D会"关系网。

郑裕彤——新世界发展创始人、香港四大富豪之一，是许家印早期最重要的资本靠山。许家印连续三个月陪郑裕彤打"锄大地"牌局，期间只打牌不谈生意，最终获得郑裕彤的认可。2008年6月，郑裕彤联合科威特投资局、德意志银行、美林银行等机构向恒大注入5.06亿美元救命资金，其中郑裕彤通过旗下周大福投资1.5亿美元，占公司股份3.9%。

郑裕彤的聪明之处在于精准撤退。2015年，在恒大鼎盛时期，郑裕彤悄然清空全部恒大股份，带着丰厚收益离场。更关键的是，2015年12月，恒大以339亿元人民币收购新世界和周大福旗下8个城市9个项目，郑裕彤家族借此基本清空内地地产资产，在市场高点套现离场，完美避开后续债务危机。

刘銮雄——华人置业创始人，是许家印最坚定的长期投资者。2008年那场牌局中，除了郑裕彤，还有刘銮雄以及中渝置地的张松桥。2009年恒大再度启动上市时，刘銮雄和郑裕彤、张松桥分别认购恒大5000万美元的股票，成为恒大的基础投资者。

刘銮雄与许家印的关系超越了普通商业合作。2011年，刘銮雄通过旗下华人置业以5亿美元购得恒大江苏启东项目49%的权益。2012年，刘銮雄因卷入巨贪案陷入资金困境，原价抛售启东项目49%的股权，后许家印溢价1成，即5.5亿美元从刘銮雄手中买回了股权。这种"有钱齐齐搵，有难齐齐当"的粤语理念，贯穿了两人十多年的交往。

二、1300亿战略投资者：张近东、王文银的豪赌与悲剧

为回归A股，恒大在2016-2017年引入三轮战略投资，总额达1300亿元，投后估值4252亿元。这批投资者构成了许家印在内地最强大的朋友圈。

苏宁电器集团张近东投资200亿元。2017年9月20日，一张许家印和张近东喝交杯酒的照片流传于网络，据传就是许家印带队访问苏宁总部敲定战投的时候。业内戏称，许家印靠打牌和喝酒赢得了豪华朋友圈。然而，恒大回A受阻后，苏宁第一个撑不下去，在恒大之前跌落。张近东的200亿战投在转为普通股后亏损高达185亿，几乎打了水漂。2021年7月，张近东被迫转让上市公司苏宁易购的股权，持股比例由20.96%下降至17.62%，失去实控人地位，一生努力付诸东流。

正威集团王文银投资50亿元，后续累计投资达900多亿元。王文银有"世界铜王"之称，与许家印相识于恒大将总部搬至深圳之后。2017年秋天，王文银在办公室里铺开宣纸，蘸墨挥毫，为来访的许家印献上一幅藏头诗："许帝血脉，家国情怀；印象中国，卓尔不凡；越界成就，且行且远；伟岸人生，大器天成。"每句首字连起来——许家印卓越且伟大。许家印投桃报李，在恒大总部给王文银留了一间独立办公室，规格与自己完全一致。然而，2023年许家印倒了，王文银的900多亿跟着一起灰飞烟灭。到2026年3月，正威集团累计被执行金额超过134亿元，新增执行案件120多起。

山东高速集团累计投资230亿元，成为最大战略投资者。山东高速是特大型国有企业集团，在三轮战投中出手最为阔绰。然而，随着2020年9月恒大回归A股计划搁浅，山东高速的投资也陷入困境。最终，深圳市人才安居集团接盘了山东高速的200亿元投资权益，但人才安居集团只支付了前两期120亿，拒绝支付剩下的80亿，这笔钱只能通过司法途径讨要。

其他重要战略投资者还包括中信聚恒（投资50亿元，后改名信恒聚）、嘉寓投资（累计投资70亿元）、广田控股、安信信托等多家企业。在2020年9月29日的补充协议签字仪式上，外界得以窥见许家印在内地的强大朋友圈——仪式上密密麻麻坐着两大排各企业的代表，包括苏宁控股董事长张近东、正威国际董事局主席王文银、广田控股董事长叶远西、安信信托董事长邵明安、嘉寓集团董事长田家玉等，其中坐在许家印左右手的就是张近东和王文银。

三、刘銮雄家族的深度绑定与巨额亏损

刘銮雄家族对恒大的投资贯穿始终，是除许家印外最大的个人股东。他们的投资时间线详细而漫长：

2010年初，刘銮雄两次认购恒大发行的企业债券，总额高达7.5亿美元。2015年11月，恒大以125亿港元从刘銮雄手中买下香港湾仔告士打道38号大楼，挂牌为"中国恒大中心"。2017年、2018年，华人置业陆续购入恒大8.6亿股股份，斥资约135.96亿港元，平均每股购入成本为15.8港元（包括交易成本）。

2019年1月下旬，刘銮雄之妻陈凯韵与刘銮雄家族成员认购恒大此前发行的30亿美元债中的近11亿美元。2020年，陈凯韵以个人投资者身份斥资45亿港元，认购了恒大物业5.37%股份；2021年初恒大汽车的260亿港元定增募资中，有30亿港元来自陈凯韵。

然而，2021年恒大爆雷前夕，刘銮雄家族被迫割肉清仓。华人置业在2021年8月30日至9月21日期间，出售合共约1.089亿股中国恒大股份，总代价约为2.465亿港元，每股销售均价仅为2.26港元，远低于15.8港元的平均购入成本。据估算，总投资损失超过100亿港元。

2023年11月，许久未露面的刘銮雄特意召开发布会回应恒大投资亏损问题，表示"不怪许家印"，但承认以后会谨慎借贷。刘銮雄还表示，"现在联络不上许家印，我怀疑有无人可以联络到佢（他）。"陈凯韵私下问他，"有报纸说我们亏了500多亿，我怎么回答？"刘銮雄只是说，"看看你算不算赚了的那些。"

四、中东资本：纽顿集团的5亿美元战投与暂停

2023年8月，恒大汽车引入中东战略投资者纽顿集团，这是阿联酋国家主权基金持股的上市公司，向恒大汽车投资5亿美元，另有6亿元人民币过渡资金。交易条款为认购价0.6297港元/股，较市价折价62%，交易完成后持股27.5%，成为单一最大股东。

纽顿集团创始人吴楠是41岁的中国人，公司前身为ICONIQ（艾康尼克），总部位于天津，2014年成立。2022年6月，纽顿宣布将全球总部迁至阿联酋，同时公司品牌也从艾康尼克更名为纽顿。值得注意的是，截至2022年末，纽顿集团实现零营收，归母净利润持续亏损，持有的现金及现金等价物约2.119亿美元。

然而，2023年9月29日，纽顿集团向恒大汽车发函，称鉴于恒大汽车于9月28日公布其股份暂停交易，连同近期中国恒大集团发生了一系列的变化，具有重大不确定性，决定暂停履行股份认购协议。此时正值许家印因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施之际。

最终，2026年4月5日，恒大汽车在港交所公告称，与纽顿集团签订的战略投资协议终止，原定交易及相关债转股修订条款未能取得进一步发展。

五、2021年恒大汽车260亿港元战投：许家印朋友圈的再次集结

2021年1月24日，恒大汽车获得260亿港元战投，这是新能源汽车产业历史上规模最大的股权融资之一。投资者包括：

京基集团陈华出资50亿港元。京基集团成立于1994年，为一家集地产开发、商业运营、金融投资、科技智能等多元业务为一体的综合企业。

中洲集团黄光苗出资50亿港元。中洲集团是中国内地房地产开发商，在中国内地投资多个物业开发及其他投资项目。

和益荣国际贸易王开国出资50亿港元，专注大宗贸易及私募股权和公开市场投资。

翠林集团王忠明出资50亿港元。翠林集团成立于1993年，资产总额达500亿元，与恒大关系密切，曾接盘过恒大冰泉等恒大农牧相关业务。

陈凯韵（甘比）出资30亿港元，这是刘銮雄妻子对恒大系的又一次投资。

中国燃气刘明辉出资30亿港元。中国燃气在2025年11月就已经与恒大集团签署过战略合作协议，双方在供气业务、宜居工程、增值服务、新零售及土地盘活增值等领域达成深度合作共识。

这批投资者涵盖了内地和香港的顶级富豪，其中有四人来自于地产行业，还有一个人来自于能源行业，剩下的一个是资本市场专业投资大佬。恒大汽车1月25日开盘后，股价暴涨60%，收在47.9元，六大富豪一个上午就净赚200亿。

六、其他重要金主与银行体系支持

日本欧力士曾向许家印提供约8.21亿港元借款，抵押其香港豪宅。欧力士作为日本最大的综合金融服务集团，在中国房地产领域有多笔投资。

银行体系是许家印早期发展的重要支撑。鹏达老板曾经告诉他，"要把自己系在银行行长的鞋带上，他去哪就跟着去哪，不能浪费一个晚上"，许家印显然学到了精髓。在拿下"金碧花园"地皮时，许家印没钱交付土地出让金，就通过熟人找到银行领导吃饭，在酒桌上搞定了600万的贷款。预付款和银行贷款，为许家印的狂奔提供了动力。

七、金主命运的分化与历史启示

许家印的金主们最终命运迥异，折射出中国房地产行业从狂飙突进到深度调整的完整周期：

聪明退出者：郑裕彤家族在2015年高位套现，名利双收，成为少数全身而退的投资者。郑裕彤的精准判断和及时撤退，展现了老一代香港富豪的审慎与智慧。

深度套牢者：刘銮雄家族损失超百亿，苏宁张近东、正威王文银等战略投资者也遭受重大损失。王文银的900多亿投资灰飞烟灭，正威集团资金链彻底断裂。张近东的200亿几乎血本无归，连带苏宁帝国崩塌。

风险化解者：在恒大暴雷后，部分战略投资由地方国企接盘化解风险。深圳市人才安居集团接盘山东高速200亿元投资权益，广州市城投投资有限公司接盘100亿元权益，承担了化解系统性风险的责任。

观望中止者：中东纽顿集团在发现风险后暂停投资，避免了更大损失。

新入局者：2026年恒大汽车的战投方，如京基陈华、中洲黄光苗等，在恒大债务危机后仍然选择投资，展现了资本对新能源汽车赛道的长期看好，也体现了许家印依然强大的朋友圈号召力。

许家印的牌局、球局和酒局，曾经高朋满座，但天下没有不散的筵席。这些金主网络的变化，不仅是个体命运的起伏，更是中国经济发展模式转型的缩影。从郑裕彤的审慎退出到刘銮雄的深度绑定，从张近东的豪赌到王文银的悲剧，每一个金主的故事都值得深思：在资本狂飙的时代，审慎与贪婪的边界在哪里？友情与利益的平衡点又在何处？许家印的金主们用真金白银书写了一部中国房地产资本的兴衰史，这部历史至今仍在续写。