IPO鹰眼预警|乔路铭上市触发18条风险预警 东方证券股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

乔路铭科技股份有限公司（以下简称“乔路铭”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

乔路铭本次公开发行股票数量不超过5000.00万股，拟募集资金为6.58亿元，其中保荐机构为东方证券股份有限公司，审计机构为中汇会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京国枫律师事务所。

招股书显示，乔路铭的主要财务指标如下：

财务指标202512312024123120231231流动比率（倍）1.381.271.05速动比率（倍）1.311.200.94资产负债率（合并）54.42%61.30%67.60%应收账款周转率（次）4.023.823.82存货周转率（次）18.0917.1710.88息税折旧摊销前利润（万元）71258.0166676.4150244.87归属于母公司所有者的净利润（万元）42688.1741671.8930198.49每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.711.15-0.31每股净现金流量（元/股）0.05-0.461.74归属于发行人股东的每股净资产（元/股）4.643.457.32加权平均净资产收益率28.80%39.67%50.53%每股收益 (元/股)1.171.140.84

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，乔路铭已经触发18条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为25.56亿元、33.75亿元、31.71亿元，同比变动32.02%、-6.03%；净利润分别为3.02亿元、4.17亿元、4.27亿元，同比变动37.99%、2.44%；经营活动净现金流分别为-3494.99万元、4.20亿元、6.25亿元，同比变动1301.18%、48.84%；毛利率分别为21.87%、21.82%、23.70%；净利率分别为11.81%、12.35%、13.46%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为25.6亿元、33.7亿元、31.7亿元，复合增长率为11.38%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-6.04%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为3亿元、4.2亿元、4.3亿元，复合增长率为18.89%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-6.04%，销售费用同比变动7.81%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降6.04%，经营活动净现金流同比增长48.84%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.87%、21.82%、23.7%，最近两期同比变动分别为-0.23%、8.63%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为50.53%、39.67%、28.8%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为23.7%高于行业均值22.49%，应收账款周转率为4.02次低于行业均值4.45次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.96%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为17.21亿元、23.64亿元、25.93亿元，占总资产之比分别为66.60%、72.40%、69.49%；非流动资产分别为8.63亿元、9.01亿元、11.39亿元，占总资产之比分别为33.40%、27.60%、30.51%；总资产分别为25.85亿元、32.65亿元、37.32亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为67.60%、61.30%、54.42%；流动比率分别为1.05、1.27、1.38。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为19.56%、存货占总资产之比为3.73%，固定资产占总资产之比为21.37%，有息负债占总负债之比为5.47%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.02低于行业均值4.45。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.24，1.15，0.91，持续下降。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.1亿元，较期初变动率为245.13%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长245.13%，营业成本同比增长-8.3%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为54.42%，高于行业均值40.16%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-6.04%，上一期增速为32.02%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为2.44%，上一期增速为37.99%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为25.6亿元、33.7亿元、31.7亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为32.02%、-6.04%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为99.58%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

三、募集资金情况

乔路铭本次公开发行股票数量不超过5000.00万股，拟募集资金为6.58亿元，其中5000.00万元用于补充流动资金，25029.37万元用于汽车轻量化内外饰件智能制造项目(一期)，35790.80万元用于乔路铭新能源汽车智能及轻量化内外饰件智造项目(一期)。

乔路铭主营业务为：专业从事汽车饰件、汽车元器件的研发、生产和销售,主要产品包括汽车内饰件、汽车外饰件、新能源汽车元器件及配套模具。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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