刚果金铜与硫酸：数据梳理与核查备忘

（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

刚果金数据透明度有限，本文仅基于公开信息整理推算，未经一手调研核实，难免存在偏差，欢迎同行指正，公众号下私信笔者即可。

Q1：刚果金铜产出有多少？

根据刚果金矿业部年度统计公报，刚果金铜产量仍在快速上升，且结构长期偏阴极铜。2025 年阴极铜 284.74 万吨、精矿含铜 47.14 万吨、粗铜 18.47 万吨；阴极铜占总铜产量约 81.3%，硫酸约束仍是影响刚果金铜供给的核心变量。

年份

阴极铜（Lualaba 省）

阴极铜（Haut-Katanga 省）

阴极铜合计

精矿含铜

粗铜（fusion）

铜总量

2022

2023

2024

2025

关于刚果金阴极铜到底多少是湿法铜，官方并没有像智利一样给予明确的区分，在这里笔者采用业界常用的机构A与机构B的数据，机构A与机构B对总量判断接近，但在湿法层面两者差距较大，机构A2025认为EW铜约为284.66万吨，但机构B认为SX-EW为144.62万吨，笔者的猜想是机构A的 `EW` 口径更宽，机构B的 `SX-EW` 口径更窄。

年份

机构A湿法（EW）

机构A精矿

机构A总计

机构B湿法（SX-EW）

机构B非 SX-EW

机构B总计

2024

2025

2026

先看火法端。机构A的 smelter 数据说明，刚果金确实有一条 `精矿 / 渣料 -> blister` 的火法链条，而且后续会随着 Kamoa 冶炼厂放量而明显扩张；但它的量级仍不足以解释机构A与机构B那 100 多万吨的湿法口径差，下图为2025年数据。

冶炼厂

运营方

粗铜产能（万吨/年）

精矿入炉

渣料/水泥铜入炉

粗铜产出估算

Lualaba Copper Smelter（LCS）

中国有色矿业集团（CNMC）

40.0

7.39

7.55

Congo Dongfang International Mining（CDM）

华友钴业

2.5

4.65

4.65

Kamoa-Kakula 冶炼厂

Ivanhoe Mines

12.5

1.50

1.50

Rubamin

2.5

2.00

2.00

DR Congo Various

其他

2.5

1.00

1.00

合计60.016.547.5524.09

再看精炼端。机构A的刚果金 `Refinery production database` 里，`Data` 只有 `EW`、`Capacity` 和 `Utilisation rate`，没有单列 `Electrorefined`。而且主要项目是 Tenke、Sicomines、Kisanfu、Kamoto 这类典型浸出—萃取—电积资产，而不是 LCS、Kamoa 这种火法冶炼厂。也就是说，在机构A的刚果金口径里，`EW` 基本可以近似视为湿法铜；`blister` 的意义是证明火法链条存在，而不是反向证明 `EW` 里混入了大规模火法精炼阴极。

精炼项目

运营方

2024

2025

2026

Tenke Fungurume

Tenke Fungurume Mining SA

Sicomines

Sino-Congolaise des Mines SA

Kisanfu

CMOC Group Ltd

Kamoto

Kamoto Copper Co., SA

Metalkol RTR

Metalkol SA

Deziwa

Société Minière de Deziwa SAS

8.81

9.48

9.02

其他

其余 EW 项目

合计258.97284.66301.42

综合比较后，笔者认为，刚果金精炼铜仍以电积铜为绝对主体。

Q2：刚果金的硫磺从哪里来？

刚果金对海湾硫磺依赖度很高。按 2022 年 WITS / Comtrade 伙伴拆分，刚果金当年进口粗硫磺 134.43 万吨，阿联酋和卡塔尔合计占比约 68%，海湾总占比约 77%。2023硫磺总进口进一步放大到 269.49 万吨，折硫酸当量上限约 824 万吨。（暂未看到2024、2025年数据）

来源国

数量（吨）

占比

阿联酋

542,165

40.3%

卡塔尔

371,682

27.6%

南非

170,694

12.7%

俄罗斯

84,960

6.3%

科威特

68,887

5.1%

阿曼

60,213

4.5%

哈萨克斯坦

14,635

1.1%

Q3：成品硫酸进口？

成品酸没有海湾敞口，但对赞比亚依赖极高。2023 年刚果金进口成品硫酸 55.14 万吨，其中 97% 来自赞比亚。从赞比亚口径来看，2022、2023、2024年赞比亚分别对刚果金出口75.26万吨、53.68、47.9万吨。（2025年数据未获得）

来源国

数量（吨）

占比

赞比亚

534,926

97.0%

南非

12,335

2.2%

津巴布韦

1,812

印度

840

Q4：赞比亚产酸大国，缺酸吗？

问题不在总产能，而在可外供商品酸。按A机构口径，2024 年赞比亚硫酸产能约 390 万吨、产量约 340 万吨、国内需求约 220 万吨，但大量副产酸绑定自家浸出环节，可出口给刚果金的自由酸远小于表面产量。2024-2026 年 Mopani、Kansanshi 等装置检修和停产反复扰动供给，赞比亚对刚果金的硫酸出口也从 2022 年 75.26 万吨降到 2024 年 47.90 万吨。

从政府的表态看，政策重心也在向“内需优先”倾斜：2025 年 9 月赞比亚曾短暂禁酸出口后迅速撤回，2026 年 2 月又改为许可制出口，官方口径就是要确保国内工业持续获得硫酸供应。

Q5：Kamoa-Kakula 能提供多少酸？当前酸价？

Kamoa-Kakula 冶炼酸厂设计产能 70 万吨/年，2025-12-29 出首批酸；2026 年一季度已产酸 11.79 万吨，折年化约 48 万吨。价格方面，公司在 2025Q2 和 2025Q3 尚未披露硫酸实际售价；到 2025Q4 末 smelter 出首批酸后，先披露 Kolwezi 现货高点已到 700 美元/吨，随后在 2026-02-18 首次给出高强度硫酸平均实现价已超过 450 美元/吨；到 2026Q1，公司进一步披露当前实现价约 500 美元/吨，且季度内现货价格继续上行，说明本地酸依旧较紧。

Q6：霍尔木兹封锁量化冲击？

如果按 2023 年刚果金进口 269.49 万吨硫磺、其中约 77% 来自海湾估算，霍尔木兹受阻将直接扰动约 207 万吨硫磺，折硫酸当量约 634 万吨。