原油惊天反转：停火预期引爆抛售

来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

原油（WTI）

原油短期价格走势区间展望:

98.50-77.00

本周，原油延续回落走势，价格自105.57美元高点水平进一步回撤至78.93美元一线，美伊协议谈判预期升温，风险偏好情绪持续蔓延，为原油价格重心下移提供核心动力。据美国媒体报道，围绕“200亿美元换铀”的三页备忘录密集磋商，涉及解冻资产、处置高浓铀及暂停核活动等核心议题。尽管双方在铀去向、禁铀期限等关键问题上仍存分歧，但进展已推动市场快速重定价。与此同时，霍尔木兹海峡恢复通航，叠加停火延续预期，地缘紧张明显缓和；若协议落地，或终结战争状态。然而，需要注意的是，当前美伊谈判推进框架仍在主导市场情绪，尽管乐观情绪持续蔓延，但美国态度对反复以及明确达成协议并未实际落地，一旦前沿战线紧张程度再起，则原油价格或将迅速拉升。此外，霍尔木兹封锁未完全解除之前，基本面支撑下油价短期或跌幅有限。

宏观层面显示，尽管霍尔木兹海峡已恢复部分通航，但这一决定与黎巴嫩停火协议直接挂钩，并将在停火剩余有效期内持续维持。本周伊朗外交部发言人巴加埃向俄新社明确表态，美国封锁霍尔木兹海峡属于公然挑衅，或将直接导致美伊停火协议破裂，伊朗武装部队已做好采取必要行动的准备。不过有接近德黑兰当局的消息人士透露，在美伊达成的相关协议框架下，伊朗大概率会同意船只在霍尔木兹海峡阿曼一侧顺利通行，不会实施干扰或袭击，为地缘局势缓和留下缓冲空间。那么对于近期连续回调的油价也是一样，哪怕美伊谈判相当乐观，油价却可能也无法进一步下跌，油价上移的中枢或将长期维持。

数据端，2026年4月15日EIA官方数据显示，截至4月10日当周，美国原油库存意外减少约91.3万桶，这是美国原油库存8周以来首次下降，调整后商业原油库存总量达4.638亿桶，仍较历年同期五年均值偏高1%。而此前一日API公布的数据却显示，同一统计周期内原油库存大增610万桶，这种数据分化在原油市场颇为常见。

二者差异核心源于数据采集性质不同：API为行业协会，数据依赖会员自愿报备，覆盖度存在缺口；EIA作为政府机构执行强制申报，未报备、虚报将面临法律处罚，数据权威性与完整性更高。此外，统计周期校对差异、战略石油储备划转口径不同、原油进出口及炼厂开工波动，叠加EIA独有的调节项修正机制，进一步拉大了数据差距。

与此同时，原油出口紧俏态势突显，EIA数据显示当周美国原油出口大幅反弹，进口日均减少约100万桶，API初步统计未能捕捉港口出口的突发提速。国内油品库存同步收紧，汽油库存减少630万桶，前一周已降160万桶，日均汽油产量升至980万桶；中间馏分油库存减少310万桶，日均产量回落至490万桶，馏分油库存较五年均值偏低6%。

需求端表现强劲，过去四周成品油总供应日均达2060万桶，同比增长5.6%，汽油与馏分油日均需求均保持稳步增长，美国本土原油供需偏紧格局进一步显现。即便市场对美伊和谈的预期已极为乐观，全球原油供应缺口却持续扩大，叠加美国国内库存下滑、出口紧俏的基本面支撑，油价即便出现回调，下行空间也十分有限。对于原油交易者而言，API数据仅为先行参考指标，二者背离时应以EIA官方数据为准；而这种数据反差往往会触发空头集中平仓，进而带动油价迎来更剧烈的反弹行情。

需要注意的是，当期货市场还在押注停火，现货原油已率先失控，北海市场40份买盘仅对应4份卖盘，即期布伦特一度触及144美元历史峰值，较期货溢价逾30美元。亚洲炼厂"不问价格只抢油"，麦格理警告若冲突延续至6月，油价或破200美元。

据彭博报道，北海现货原油市场出现40份买盘，却仅有4份卖盘应价，近月交货原油价格一度突破每桶140美元的历史高位。与此同时，期货市场截然相反，6月交割的布伦特原油本周下跌13%，收于约每桶95美元，两个市场之间逾30美元的价差，折射出现货供应与纸面预期之间的深度撕裂。阿布扎比国家石油公司首席执行官Sultanal Jaber在领英发文指出，“霍尔木兹海峡冲突前最后一批过境货物正陆续抵达目的地，全球能源流动40天的断档正在真实暴露。”

交易员警告，即便本周末谈判取得进展、海峡恢复通航，来自波斯湾的原油抵达亚欧炼厂仍需数周时间，供应缺口难以在短期内弥合。麦格理则警告，若冲突延续至6月，油价或冲破每桶200美元。

对霍尔木兹海峡依赖程度最高的亚洲国家，已将采购触角延伸至全球各个角落。日本炼厂掀起赴美购油热潮，并特意租用小型船只以便穿越巴拿马运河、缩短运输时间；印度炼厂则大幅增购委内瑞拉原油，4月第一周装船量接近600万桶，约为3月同期的两倍。部分亚洲炼厂交易员表示，他们已不再关注价格，只求在任何可能的地方锁定原油桶数，以确保能源安全。美国方面，特朗普本周末在社交媒体上发文，称有"大量"油轮正驶向美国装载原油。休斯顿米德兰WTI原油（MEH）对美国基准原油的溢价已升至近每桶4美元，约为战前水平的四倍。

现货原油与期货之间的极端价差，正给炼厂带来巨大的财务与运营压力。由于现货采购成本远高于可用于对冲的期货价格，炼厂在账面上利润丰厚，但实际现金流管理却面临严峻挑战。咨询公司MidhurstDownstream顾问、前沙特阿美炼油经济师Roberto Ulivieri表示，"这是一个巨大的价格风险管理难题，账面利润看起来很好，但买入一船货并决定炼制的实际现金流可能大相径庭。部分炼厂已开始退出市场，直接后果是产量下降，进一步收紧成品油供应。目前，航空煤油和柴油价格已飙升至每桶200美元以上的历史或近历史高位。美国能源信息署数据显示，美国汽油库存已降至近16年来最低水平。”

据摩根大通分析师此前研报指出，过去四周霍尔木兹海峡石油流通受阻，将对全球供应造成"序列式"冲击，从亚洲开始，经非洲，至欧洲，最终波及美国，大部分地区将在4月集中承压。菲律宾已宣布能源紧急状态，非洲4月初、欧洲4月中旬相继出现供应压力。全球石油系统正从"流量冲击"转向"库存消耗问题"，时间节点而非单纯的供应量，已成为驱动市场影响的核心变量。

麦格理大宗商品策略师在客户报告中指出，市场目前仍预期特朗普将很快宣布谈判胜利，但同时给出约40%的概率情景：若冲突延续至6月，油价可能触及每桶200美元，美国汽油零售价或跳升至约每加仑7美元。

EnergyAspects联合创始人Amrita Sen警告称，“现货市场并不以社交媒体为参照，而是随着供应中断从亚洲蔓延至大西洋盆地而持续走强。如果期货价格无法跟上现货市场的现实，美国出口可能在船运运力允许的情况下持续高企，直至国内炼厂面临原油短缺。”

目前，美方已向伊朗谈判团队明确传达了核心底线。由副总统万斯主导的谈判何时重启以及能否取得突破，仍是左右中东局势与原油实际价格走向的关键变量。

技术指标显示，日图级别上，原油价格走势在本周回落至布林带下轨一线，伴随14日RSI相对强弱指标跌破55-45强弱平衡区下沿，表明原油价格走势偏弱格局与空头动能占据相对优势局面保持同频，同时提示当前原油价格已进入新一轮“校准-再定价”窗口期。需要注意的是，尽管原油价格走势较此前有所回落，但布林带维持高位开口，伴随三轨运行线上倾斜率为原油价格名义抬升概率提供托举，侧面反映当前油价上行动能并未完全撤离，短期多头局面韧性仍存。布林带上轨当前所指向的112.80美元一线构成原油价格短期动态阻力。布林带中轨当前指向的97.20美元一线，为原油短期价格走势多空力量以及强弱格局分化提供核心转换枢纽。而布林带下轨则位于82.00美元一线，为原油短期价格走势提供动态支撑。后续若原油价格位于布林带下轨附近区域未能维持一线支撑，则需防范价格进一步下行风险升温预警。动能层面，当前原油价格位于50日以及100日SMA简单平均移动线上方，MACD(26,12,9)的DIFF为1.3、DEA为4.8，尽管双线以及柱状图位于零轴上方收窄，但仍处于多头区域，且DEA值高于DIFF值，表明尽管原油价格当前呈现大幅回撤，但在MACD指标未进入负值区间之前，动能更偏向于多头回补修正节点，而并非对长端看涨动能的否定。因此，如若MACD动能指标后续位于正值区间“二次”放量，则将再度强化多头主导节奏，为价格回升提供潜在技术空间。总体而言，当前综合技术指标反映动能转向中性偏空，并描绘市场处于“下行格局中确认阶段”的技术图景，符合“高仓位以及高波动率释放阶段后的价格再校准”特征。因此，在关键技术价位未突破之前，后续技术结构更偏向价格以温和反弹与回测为主；但需防范若关键技术支撑价位被有效突破，且动能与量能配合站稳，则将为油价短期进一步走低预留潜在技术空间。

技术结构显示，日图级别上，尽管原油价格呈现大幅回撤格局，但在基本面叙事维度下仍具有反弹回升空间，市场将重新定义阶段性阻力瞄点对于原油短期走势的得失权衡，同时提示续防范超买以及过热追涨情绪姐完全撤离后的进一步技术性回撤警示信号。与此同时，尽管油价在市场溢价看涨情绪推动下攀升至119美元一线，但后续价格迅速回撤反映市场情绪在经历恐慌性抢涨后已明显克制。当前市场多空双方将权衡98.50美元一线区域得失，如若市场买方再度位于该区域上方巩固底仓，并通过动能与量能配合站稳，则将有望触发新一轮真实技术性名义抬升概率，为油价再度攀升测试105.00美元目标提供潜在技术空间。此外，如若美伊谈判破裂预期升温，则将有望重燃通胀与避险情绪，为原油提供额外上涨动能，驱动其价格在确认突破高位收市平台105.00美元区域后，进一步上行测试近端高点113.50美元目标区域打开潜在看涨空间。

风险视角层面，随着地缘前线信息不断反复，市场逐渐进入一种“审美疲劳”状态，即冲突仍在持续，但恐慌性的单边押注概率已明显松动。与此同时，根据市场此前反应来看，一旦美伊双方协谈顺利并释放可能结束冲突的信号，地缘政治风险溢价便迅速回落，从而导致油价大幅回撤。此外，原油当前位于实际收市期间的技术价位枢纽区下方整固，如若后续量能与动能在当前无法配合价格站稳至98.50美元区域上方，则短期原油“高位回撤-均值回归”风险将有所上升。当前多空双方将位于77.00美元区域进行新一轮支撑权衡，如若该区域防线彻底失守，则将巩固短期市场抛售姿态，伴随动能以及量能二次共振，易触发“止损-再定价-价格校准”链式边际化效应牵引，从而导致油价面临回撤至70.00美元进行修正的风险加剧。

综合而言，当前信息结构本身不支持单边趋势行情。市场同时面临两类相互矛盾的信号：一方面是停火协议、外交接触与通航修复的积极信号；另一方面是军事升级风险与政策强硬表态的负面信号。这种“正反信号共存”的市场环境，使得资金难以形成一致预期，更倾向于在区间内进行反复交易。最终形成的格局是：油价下方有支撑、上方有压力，价格被锁定在持续验证的区间内震荡运行。对于原油市场而言，运输成本与保险成本已取代传统供需数据，成为短期定价的核心变量。只要霍尔木兹海峡通航风险未解除，船租与保费的高位运行，就会持续为原油价格提供刚性支撑。然而，与冲突初期市场的恐慌性抢涨不同，当前交易情绪明显趋于克制。随着战争消息不断反复，信息真假难辨，市场逐渐进入一种“审美疲劳”状态，冲突释放缓和信号，已经很难再触发类似最初那样的情绪性飙升。在这种背景下，原油市场似乎正进入一种典型的“拉锯时间”：新闻很多，噪音更大，但真正能够改变价格趋势的新变量却越来越少。当前原油市场正在经历典型的“供应冲击”阶段。霍尔木兹地区航运风险上升以及部分炼油设施受损，使中东地区约190万桶/日炼油能力暂时闲置。与此同时，高油价已经逐步传导至终端市场，欧美汽油价格明显上升，航空燃油成本持续攀升，亚洲进口国则面临更高的输入型通胀压力。如果油价维持高位时间过长，需求破坏的效应可能逐渐显现，从而对价格形成反向约束。此外，投机资金也开始降低风险敞口。最新数据显示，对冲基金在原油期货中的净多头仓位较2月底明显下降，说明部分资金正在锁定利润、降低地缘政治押注。因此，尽管眼下双线风险仍存，但原油市场短期内更可能偏向高位震荡阶段，而不是继续出现单边极端行情。技术层面上，WTI原油当前处于趋势转强后的价格平衡阶段，由于油价受风险因素推升，因此快速回撤风险尚未完全消除。技术整体偏向正面，但随着价格位于收市平台下方，叠加基本面相互牵制，市场波动性或将同步收窄。但在地缘政治与油价平衡措施政策未出现明确信号之前，油价更可能以高位震荡，重心缓慢上移以及温和回撤的方式运行，而非出现单边快速上行或快速回落态势。市场目光当前聚焦于后续关键价位的突破与失守将直接指引油价中期走向。当前，一旦77.00美元防线彻底失守，则将提供高位回撤信号，市场买盘获利了结以及多头降低敞口或导致油价面临回撤至70.00美元区域进行修正的风险升温。另一方面，地缘政治噪音可能瞬间重燃通胀与避险情绪，并给油价提供新的上涨动能，一旦谈判无法顺利推进，则曲线可能自近端向远端“抬升移位”，价格将有望在对98.50美元突破确认后，为其再度测试105.00美元目标区域提供技术空间。此外，若特朗普的油价控制政策承诺未能兑现，则全球油价成本损失呈累积效应，那么全球原油市场面临的供应端风险将出现实质性攀升，或对油价形成持续性支撑，并助力多头在105.00美元区域上方巩固底仓后，动能与量能共振或有望为油价加速通往测试113.50美元提供额外溢价支撑。

原油短期价格走势路线参考:

上升:98.50-105.00-113.50

下跌:77.00-70.00

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问