茅台2025财报并没有那么惨...

昨天深夜，贵州发布了2025年财报，今天全网，都在“数落”它，说这是历史最惨财报。

看表面，的确是。

2025年茅台总营收1688.38亿元，同比-1.21%，但归母净利润却下滑了4.53%，为823.2亿元，这是茅台上市25年来，首次遇到营收利润双降，特别是第四季度，营收-19.35%，净利润-30.34%，典型的旺季不旺。

甚至出现了很多断言，说这是茅台走向衰落的转折点。

但这不外乎是另一个鬼故事罢了。

只能说市场对茅台的要求还是太高，要知道，即使这样，茅台的毛利润还是高达91.18%，全场还有谁可以跟他叫板？

去年茅台酒全年的销量4.68万吨，同比+0.73%，营收1465亿元，同比+0.39%，而系列酒营收222.75亿元，销量3.84万吨，销量微增，营收下降，说明去年茅台酒本身没有问题，也没有销售压力，是系列酒拖了后腿....

茅台是价投信仰，段永平甚至说茅台不能归于白酒之列，只有白酒和茅台之分，就是因为稀有和高端局的加持，火了这么多年，无数“神股”下去了，茅台依旧稳如泰山。

茅台前两年想覆盖更多消费群体，大力发展系列酒，还搞出了茅台冰淇淋的跨界，最后黯然退场，就是一种瞎折腾。维持自己的飞天+精品+年份+生肖的高端局，才是最核心的竞争力，即使贪腐出了那么多起，也动不了根基的。

截止2025年底，茅台的合同负债80.07亿，和2024年比下降了16.53%，有人说这是经销商的积极性被打消了，但别忽略了现在茅台随着自己下场做终端销售，经销的比例的确在下降，数据有下滑很正常，再说行业周期底部，这点下行完全可以接受，再退一万步，80亿订单在手上，你犯得着慌吗？

还有茅台分红依旧慷慨，2025三季报分了近24元/股，年报宣布又要分近28元/股，合计就是52元，这个分红率高达80%，这就是长期股东稳稳的幸福，赚那么多钱，都分给你不好吗？有股友已经将茅台股票列为传家宝了，一代传一代，可见对这大块头多放心！

说茅台不行了，均是参照过往的高增长，因为去年略微下滑了，那就是不好。

但和同行两位数的负增长相比，茅台还能维持这样的水平，已经是翘楚了。

其他酒厂还没出财报，等等泸州老窖和五粮液吧。