7年亏80多亿，华谊兄弟连千万债务都还不起了？

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

因拖欠千万债务，昔日“影视一哥”华谊兄弟遭债权人申请重整。

4月15日晚，华谊兄弟发布公告称，债权人泰睿飞克以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值为由，向法院申请对公司进行重整，并同时申请启动预重整程序。

公告显示，截至泰睿飞克发来的《告知函》出具日，华谊兄弟对泰睿飞克负有到期债务本金1140.52万元未予支付。

华谊兄弟表示，若后续重整顺利实施，将有利于改善公司经营和财务状况，提升经营能力，优化公司资产负债结构。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。

从业绩来看，自2018年以来，华谊兄弟便一直身陷亏损泥沼。到2024年，公司7年时间累计归母净利润亏损达82.46亿元。2025年，公司预计再度亏损2.89亿元至4.07亿元。

而华谊兄弟的资产负债率，也从上市当年末的13.25%一路飙升至2025年第三季度末的87.69%。

被债权人申请重整及预重整的消息发布后，华谊兄弟的股价于4月16日“20CM”涨停，报收于2.09元/股。不过，较2015年的历史高点，华谊兄弟的股价仍跌去超九成。

拖欠千万债务，华谊兄弟被申请重整

据华谊兄弟4月15日晚发布的公告，本次向金华中院申请对公司进行重整的申请人/债权人是北京泰睿飞克科技有限公司（下称泰睿飞克）。

天眼查显示，泰睿飞克成立于2016年，是一家以从事科技推广和应用服务业为主的企业。

雷达财经注意到，华谊兄弟2022年财报显示，公司当时已经拖欠了泰睿飞克1162.88万元的应付账款超一年时间。

据华谊兄弟去年1月发布的公告，2024年10月，泰睿飞克将华谊兄弟告上法庭，案由是广告合同纠纷，涉案金额高达1348.03万元。

据华谊兄弟今年2月发布的公告，公司与泰睿飞克协商达成一致，双方已签署和解协议，将原有逾期债务展期。

然而，近日，华谊兄弟却收到了泰睿飞克发来的《告知函》。截至《告知函》出具日，华谊兄弟对泰睿飞克负有到期债务本金1140.52万元未予支付。

泰睿飞克认为，华谊兄弟不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值。为维护自身合法权益，泰睿飞克向金华中院申请依法裁定对公司进行重整，并申请对华谊兄弟进行预重整。

公告显示，截至4月15日，华谊兄弟尚未收到金华中院受理预重整申请的文件，申请人的预重整申请能否被法院裁定受理，公司后续是否进入预重整或重整程序均存在重大不确定性。

华谊兄弟强调，重整程序不同于破产清算程序，是以挽救被重整企业，保留被重整企业法人主体资格和恢复被重整企业持续盈利能力为目的，通过对其资产负债进行重新调整、经营管理进行重新安排等，使被重整企业摆脱财务和经营困境的司法程序。

华谊兄弟表示，无论公司是否进入预重整或重整程序，公司将在现有基础上积极做好日常生产经营管理工作。

若法院裁定公司进入重整，华谊兄弟将依法配合法院及管理人开展重整工作，在平衡保护各方合法权益的前提下，积极与各方共同论证债务化解方案。

同时，华谊兄弟将积极争取有关方面的支持，实现重整工作顺利推进，最大限度保障公司及全体股东的利益，推动公司早日回归健康、可持续发展轨道。

不过，华谊兄弟也坦言，即使法院正式受理重整申请，后续仍然存在因重整失败而被宣告破产并被实施破产清算的风险。

若公司因重整失败而被宣告破产，则根据相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

王氏兄弟联手，打造影视帝国

作为投资出品过《天下无贼》《集结号》《美人鱼》以及《狄仁杰》系列等诸多叫好又叫座的商业大片的老牌电影厂商，华谊兄弟在国内文娱产业版图中，一度占据着举足轻重的地位。

公开资料显示，华谊兄弟的缔造者是王中军、王中磊（又名王忠军、王忠磊）兄弟。他们出生在北京的一个军人家庭，家中兄弟四人。其中二哥王中军生于1960年，四弟王中磊生于1970年。

1976年，未满17岁的王中军便参军入伍。退伍后，他曾做过小生意，后进入国家物资总局工作。

1989年，王中军放弃“铁饭碗”，远赴美国留学攻读传媒专业。据他后来所述，在美国求学期间，他边打工边读书，“转过三次学，每次转学的目的都是那个地方容易打工”。

1994年，学成归来的王中军，带着从美国攒下的十万美金以及从亲友处筹集的资金，创立华谊兄弟广告公司，其中四弟王中磊投资了十几万元积蓄给哥哥。

不过，最早与王中军并肩经营公司的并非王中磊，而是老三王中方。而王中磊在从国家物资总局辞职后也曾尝试自主创业，可惜未能成功，随后便加入了哥哥们的公司。

1995年，华谊广告找到了一个重要的盈利方法——把CI扩充到下游，此后华谊摇身一变成为一家工程制作公司，这也为公司后续成长为头部民营影视公司奠定了基础。

90年代，一系列针对深化电影行业机制改革的文件发布，为社会资本参与电影制作提供了制度保障。随着电影制作市场主体资格的进一步放开，大量人才和资金如潮水般涌入电影行业。

1998年，一次偶然的机会，王中军得知拍电视剧利润丰厚，于是果断决定投资拍摄自己的第一部电视剧《心理诊所》。这部剧播出后，最终销售额高达900多万元，利润达400多万元，回报率接近90%。

随后，尝到甜头的王中军一头扎进影视圈，从此一发不可收。2000年，北京华谊兄弟太合影视投资有限公司注册成立。

四年后，华谊兄弟传媒股份有限公司成立，由王中军出任董事长，王中磊任总经理。

在王氏兄弟的精心操盘下，华谊兄弟的资本化进程加速推进，陆续获得了云锋基金、德联资本等机构的股权融资。

2009年10月，华谊兄弟在深交所创业板挂牌交易，一举成为“中国内地影视娱乐第一股”。

2014年年底，马云（阿里）、马化腾（腾讯）、马明哲（平安）三大巨头斥资36亿元，入股华谊兄弟。其中，阿里、腾讯以各持股8.08%的身份，成为仅次于王氏兄弟的股东，平安则占股2%。

在接连打造出一系列商业表现不俗的影视作品后，打通电影、电视剧、艺人经纪三大业务的华谊兄弟，以内容和先发优势成为中国影视行业的龙头企业。

据中国经营报2019年发布的文章，彼时华谊兄弟已累计推出上百部影视作品，主出品影片总票房超过200亿元，在中国影视公司中名列前茅。

激进扩张“埋雷”，华谊兄弟“跌下神坛”

在2014年“三马”入局后，华谊兄弟的规模迎来急剧扩张。次年，公司的营收膨胀62.14%至38.74亿元，归母净利润更是攀升至9.76亿元，创下上市以来的最高水平。

不过，华谊兄弟这一年的归母净利润增速有所放缓，从上一年的51.93%降至8.86%；而其扣非净利润则下降12.59%至4.72亿元。

此后数年时间，华谊兄弟的营收面临增长瓶颈，始终无法突破40亿元大关，归母净利润也在2018年由盈转亏，单年录得11.69亿元的亏损。

2019年，华谊兄弟的业绩进一步恶化，不仅营收同比减少41.18%至22.44亿元，归母净利润更是捅下近40亿元的亏损窟窿。

加上2018年亏损的近12亿元，华谊兄弟仅用两年时间，便将上市以来积累的所有利润“全数吐出”。

2019年之后，突如其来的疫情又给电影行业带来沉重打击，华谊兄弟的经营状况更是每况愈下。

到2024年，华谊兄弟的营收已大幅缩水至仅4.65亿元，并于同年录得归母净利润亏损2.85亿元。

同花顺iFinD数据显示，2018年至2024年期间，华谊兄弟的累计亏损高达82.46亿元。

同时，华谊兄弟的资产负债率，也从上市当年末的13.25%一路飙升至2025年第三季度末的87.69%。

据华谊兄弟最新披露的业绩预告，公司预计去年再度录得归母净利润亏损2.89亿元至4.07亿元；预计2025年度期末净资产为-0.94亿元至0.63亿元。

华谊兄弟在业绩预告公告中提到，如果公司2025年度期末经审计净资产为负值，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第10.3.1条的规定，公司股票将被实施退市风险警示。

有分析认为，华谊兄弟的暴雷，与其前期的激进扩张有很大关系。

据《中国经营报》不完全统计，华谊兄弟的线下投资遍布苏州、长沙、济南、海口等多个城市，资本市场上又多次以高溢价收购冯小刚等明星的旗下公司。

比如，2011年7月，华谊成立华谊影城（苏州）有限公司，主要负责苏州华谊兄弟电影世界项目。

据悉，该项目总投资高达35亿元，是华谊兄弟2011年末总资产的1.4倍还多。如此大规模的投资，无疑给公司带来了巨大的资金压力。

2015年，华谊兄弟又以10.5亿元的价格，收购冯小刚刚成立3个月的空壳公司东阳美拉70%股权，这一举动也为公司日后的商誉爆雷埋下隐患。

随着公司经营状况的持续恶化，王中军兄弟为了解决资金问题，几乎将所持股份全数质押，后续这些股份陆续被冻结、拍卖。

据华谊兄弟今年4月3日发布的公告，兄弟二人共持有公司2.29亿股，占公司总股本的8.26%。

截至公告披露日，兄弟二人所持股份已经全部被冻结。其中，兄弟二人累计被拍卖1.68亿股股份，占公司总股本的6.04%。

“命途多舛”的华谊兄弟，后续能否借助重整走出经营困境？雷达财经将持续关注。