青矩技术2025年报解读：经营现金流大增47.53% 研发费用骤降52.90%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标：增长势能趋缓，扣非净利表现亮眼

青矩技术2025年营收规模稳步小幅扩张，但净利润增长动能有所减弱，不过扣非净利润展现出更强的增长韧性，具体盈利数据如下：

指标2025年2024年同比变动营业收入966,683,150.49元958,757,046.48元0.83%归属于上市公司股东的净利润188,722,942.29元184,095,801.91元2.51%归属于上市公司股东的扣非净利润189,308,695.03元177,355,905.20元6.74%基本每股收益1.42元1.39元2.16%扣非每股收益1.42元1.33元6.77%

2025年公司实现营业收入9.67亿元，仅同比微增0.83%，在行业固定资产投资整体下滑的背景下，营收增长已显乏力。归母净利润1.89亿元，同比增长2.51%，增速低于2024年；但扣非净利润达到1.89亿元，同比大幅增长6.74%，远超归母净利润增速，主要得益于非经常性损益大幅收窄，2025年非经常性损益净额为-58.58万元，而2024年为673.99万元，说明公司核心业务的盈利稳定性在提升。

从每股收益来看，基本每股收益1.42元，同比增长2.16%；扣非每股收益1.42元，同比增长6.77%，与扣非净利润的增长趋势一致，反映出公司剔除偶发性损益后的盈利质量更优。

费用结构：研发投入大减，财务费用翻倍

2025年公司费用端出现显著分化，研发费用大幅缩减，财务费用翻倍增长，具体数据如下：

费用项目2025年2024年同比变动占营收比重销售费用50,557,739.43元54,553,983.60元-7.33%5.23%管理费用97,247,587.27元92,537,907.49元5.09%10.06%研发费用15,460,474.66元32,823,360.98元-52.90%1.60%财务费用1,377,194.57元478,111.80元188.05%0.14%

销售费用同比下降7.33%，主要系公司优化了营销资源配置，在营收微增的情况下实现了费用的有效管控，占营收比重从5.69%降至5.23%。管理费用同比增长5.09%，略高于营收增速，主要是人员薪酬及办公成本的正常增长，占营收比重维持在10%左右。

研发费用同比骤降52.90%，从3282.34万元降至1546.05万元，占营收比重从3.42%大幅下滑至1.60%，公司解释为对研发机制和团队进行优化。虽然研发投入缩减短期内可能降低成本，但作为科技驱动的工程咨询企业，大幅削减研发投入可能影响长期技术竞争力，需要警惕技术迭代滞后的风险。

财务费用同比增长188.05%，从47.81万元增至137.72万元，主要系存款利息收入减少及长期租赁形成的未确认融资费用增加，虽然绝对金额不大，但增速过快，后续需关注融资成本的变化。

研发投入与人员：研发规模缩减，专业人员占比提升

公司2025年研发投入大幅缩减，但专业技术人员占比有所提升，具体情况如下：

2025年公司研发费用为1546.05万元，同比下降52.90%，研发投入强度从3.42%降至1.60%。同时，公司优化了研发团队，研发人员规模有所调整。不过从整体人员结构来看，截至报告期末，公司持有各类专业技术职称的员工数量为947人次，较期初增长26.44%；本科及以上学历人员占比达88.39%，较期初进一步提升。员工平均年龄33.88岁，年龄结构保持稳定。

研发投入的大幅缩减与专业人员占比提升形成反差，或意味着公司将研发资源向更核心的技术团队倾斜，但研发投入的下降仍可能对公司的ABCD科技创新战略推进产生影响，需关注后续技术成果的落地情况。

现金流：经营现金流大增，投资筹资波动明显

2025年公司现金流表现分化，经营现金流大幅增长，但投资和筹资现金流波动显著，具体数据如下：

现金流项目2025年2024年同比变动经营活动产生的现金流量净额179,431,217.60元121,619,979.17元47.53%投资活动产生的现金流量净额-67,550,783.93元-38,387,048.60元-76.0%筹资活动产生的现金流量净额-77,760,198.59元35,837,073.50元-316.5%

经营活动现金流净额同比大增47.53%，从1.22亿元增至1.79亿元，主要系公司销售回款效率提升，销售商品、提供劳务收到的现金达到9.41亿元，同比增长6.27%，同时成本管控优化，使得经营现金流质量显著提升，为公司业务扩张提供了坚实的资金基础。

投资活动现金流净额同比下降76.0%，净流出从3838.70万元扩大至6755.08万元，主要系公司增加了对北京未来式智能科技有限公司的投资，其他权益工具投资同比增长384.14%，同时处置资产带来的收益减少。

筹资活动现金流净额由正转负，从净流入3583.71万元变为净流出7776.02万元，主要系公司偿还了部分短期借款，短期借款同比减少50.01%，同时回购并注销股份导致库存股减少34.72%，筹资活动的收缩反映了公司主动优化资本结构的意愿，但也需关注后续资金储备是否能满足业务扩张需求。

风险提示：行业竞争与技术迭代压力并存

公司在年报中提及的主要风险包括：1.行业竞争加剧风险：工程造价咨询行业市场高度分散，企业数量持续增长，而市场总规模趋于平稳，传统业务领域竞争加剧，利润空间受到挤压。同时，头部企业加速整合，行业集中度提升，公司需应对来自同行的竞争压力。2.固定资产投资波动风险：公司业务与固定资产投资高度相关，2025年我国固定资产投资首次出现下降，尽管新兴领域投资增长，但房地产和基建投资下滑仍可能对公司传统业务产生不利影响。3.技术迭代风险：公司虽在科技研发方面有一定积累，但2025年研发投入大幅缩减，若不能持续跟进AI、BIM等新一代信息技术的发展，可能导致技术优势丧失，影响核心竞争力。4.人才短缺风险：行业转型对复合型人才需求增加，若公司不能吸引和留住专业技术人才，可能影响业务拓展和技术研发。

董监高报酬：高管薪酬与业绩挂钩

报告期内，公司主要高管的税前报酬情况如下：董事长张超：税前报酬总额108.60万元总经理徐瑞华：税前报酬总额105.30万元副总经理：多位副总经理税前报酬在60-90万元区间，其中副总经理、董事会秘书杨林栋税前报酬89.70万元财务总监秦溪：税前报酬总额78.90万元

高管薪酬整体与公司业绩增长相匹配，在公司净利润小幅增长的情况下，高管薪酬保持稳定，体现了薪酬体系与业绩的挂钩机制。同时，公司通过优化人员结构，提升了专业人员占比，有助于提高整体运营效率。

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