杉杉股份绝境逆袭：获五大债权人全票“赦免”，71亿安徽国资强势入主

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来源：初唐能源网

历时一年多的杉杉股份控制权争夺与债务重整大戏，在4月15日迎来了决定性的转折点。

杉杉股份（600884.SH）当日发布公告，控股股东杉杉集团有限公司（简称“杉杉集团”）及其全资子公司朋泽贸易的实质合并重整案，已获得债权人会议五大组别的高票——甚至全票——通过。这标志着这家曾经的民营锂电与偏光片双龙头，正式扫清了易主安徽省国资委的最核心法律障碍，郑永刚家族时代即将画上句号。

01#全票通过的“信任票”：从债务泥潭到国资入主

此次表决结果堪称“全面胜利”，在大型企业重整案例中极为罕见。

公告显示，职工债权与税收债权组的同意率高达100%，体现了方案对民生与法定义务的绝对保障；有财产担保债权组同意金额占比99.74%；最关键的普通债权组同意金额占比达到88.55%；而决定原股东去留的出资人组，同意比例也高达85.60%。

根据流程，后续管理人将依法向鄞州法院申请裁定批准《重整计划（草案）》。 方案获批后，公司控股股东将变更为安徽皖维集团有限责任公司（简称“皖维集团”），实际控制人将变更为安徽省国资委。

回顾这场重组历程，可谓一波三折。2025年3月，因债务问题引发重大诉讼，鄞州法院裁定杉杉集团与朋泽贸易实质合并重整。此后，新扬子商贸、方大炭素、湖南盐业集团等多轮意向投资方相继登场又离场，直至2026年2月，皖维集团最终被确定为重整投资人。

对此，有接近杉杉股份的相关人士对财闻表示：“重整计划获如此高票通过，尤其是普通债权人的高参与度，显示债权人对皖维集团的国资信用背景和产业协同前景均比较认可。这不仅是投给方案的票，更是投给未来产业链整合的票。”

根据重整投资协议，皖维集团联合宁波金资将投入不超过71.56亿元。其中，皖维集团将以每股约16.42元的价格收购13.50%杉杉股份股票，总价款约49.87亿元；剩余8.38%股票将通过破产服务信托或一致行动协议实现控制，合计掌控21.88%的表决权。

值得注意的是，4月16日，杉杉股份早盘一度跌超6%，最终报收14.75元，跌幅收窄至3.22%。16.42元的国资入股价较当前市价存在一定溢价，也显示出皖维集团对杉杉股份长期价值的认可。

02#产业闭环的想象空间：打破日韩垄断的关键一役

此次重整的核心价值，不仅在于化解债务风险，更在于深度的产业协同——这是一场典型的“国资+产业龙头”的精准纾困。

资料显示，皖维集团是安徽省重要的化工、新材料联合制造企业，其PVA（聚乙烯醇）、高强高模PVA纤维产销量多年位居全国第一，更关键的是，其PVA光学薄膜国内首创、市占率超过70%。 相关产业人士对财闻表示，皖维集团是国内PVA光学薄膜的龙头，而杉杉股份通过收购LG化学偏光片业务，在LCD电视用偏光片、LCD显示器用偏光片等领域的市场份额均排名全球第一，综合市占率超过33%。

双方联手后，杉杉偏光片业务有望实现PVA光学膜的内部自供，直接打通“PVA原料—光学膜—偏光片”的全产业链国产化闭环。 这将大幅降低原材料成本，同时打破日韩企业在高端光学膜材料环节的长期技术垄断，强化国产替代优势。

与此同时，杉杉股份还是全球锂电负极材料的头部供应商。安徽近年来正大力打造新能源汽车产业集群，汇聚了蔚来、比亚迪、大众安徽等整车制造力量。国资入主后，杉杉股份的负极材料业务有望更高效地嵌入这一区域产业生态，实现产能与终端需求的精准匹配。

对此，万联证券投资顾问屈放也向财闻表示：“安徽国资正在通过产业并购有效盘活国有资本，被投项目与当地主导产业发展高度契合，未来也会有效促进当地‘资本+产业’的良性循环。”他对比此前“民营船王”任元林的重组方案因产业协同性较弱而被否决的案例，指出安徽国资的出手逻辑显然更加清晰。

03#安徽国资的更大棋局：海螺集团整合与“一基五业”

值得注意的是，在皖维集团参与重整杉杉的同时，其自身也正经历着更大规模的内部重组。这起跨省收购，只是安徽国资一盘更大棋局中的一步。

根据皖维集团旗下上市公司皖维高新（600063.SH）近期发布的2025年财报，安徽海螺集团有限责任公司（简称“海螺集团”）将通过增资、划转等方式控股皖维集团，进而成为皖维高新的间接控股股东。

海螺集团是安徽省属企业的“长子”，旗下囊括海螺水泥、海螺新材、海螺创业、海螺环保、海螺材料科技等多家上市公司。然而，以水泥为核心业务的海螺集团近年来业绩持续下滑：2022年至2024年，公司营收从2219.21亿元降至1438.62亿元，净利润更是从163.99亿元骤降至55.99亿元。

在传统水泥主业承压的背景下，海螺集团提出了 “一基五业”的新战略模式——以水泥制造为基础，新能源、新材料、环保产业、数字经济、国际贸易五大产业相互促进。收购皖维集团，进而间接控股杉杉股份，正是海螺集团在新材料领域落下的关键一子。

2025年至今，安徽国资已陆续参与了10余家上市公司的收购，如蓝黛科技（002765.SZ）、光洋股份（002708.SZ）、毅昌科技（002420.SZ）、格利尔（920641.BJ）等，多数案例已完成控制权交割。安徽国资通过资本运作整合优质产业资源的步伐正在明显加快。

04#拐点已至，但尚未终局

对杉杉股份而言，国资入主堪称“涅槃重生”。自创始人郑永刚去世后，公司先后经历家族内斗、债务违约、股权冻结、司法诉讼等一系列冲击，市值大幅缩水，治理稳定性饱受质疑。随着重整计划获得压倒性支持，相关风险有望陆续出清，国资背景还将显著增强公司的融资信用、银行授信空间以及政策资源获取能力。

当然，重整计划尚需等待法院裁定批准，后续还需完成经营者集中申报等反垄断审查程序，最终落地仍存程序性不确定性。但五大组别的高票通过，已经为杉杉股份的未来定下了清晰的基调。

从行业视角看，此次跨省重整是国资布局新能源新材料赛道的重要举措，也为困境民营龙头如何借助地方国资纾困、同时实现产业升级提供了一个参考样本。随着“海螺集团—皖维集团—杉杉股份”这一国资链条的理顺，以及“PVA光学膜—偏光片”国产化产业链的打通，这家历经波折的行业龙头，有望在新的治理架构下，重拾增长动能。

今年的“并购达沃斯+并购奥斯卡”来了！

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值此变革之际，第十三届全球投资并购峰会将于4月下旬在上海举办，主题为“激活产业并购” 。峰会汇聚上市公司、产业集团、国资平台、PE/VC与专业服务机构，聚焦控制权收购、并购基金创新、PE控股上市公司、跨境合规与交易落地，深度复盘年度典型案例，共探政策、产业、资本协同下的并购新逻辑，以交易赋能产业升级，以整合驱动价值创造，共启中国并购市场高质量发展新征程。

本届峰会同期将进行“2025-2026金哨奖”评选。作为中国投资并购领域极具公信力与行业标杆性的年度荣誉，金哨奖以专业、公允、前瞻为原则，聚焦年度杰出交易、优秀机构与标杆案例，设置年度十佳境内并购交易、年度十佳跨境并购交易、年度最佳并购财务顾问、年度最佳并购金融服务机构、年度最佳ODI服务机构、年度中国私募股权基金十佳并购案例、年度外资私募股权基金年度并购案例、年度最佳并购退出案例、年度中国并购基金最佳LP及年度最佳并购人物等重磅奖项，全面覆盖交易主体、服务机构、交易类型与创新实践。评选将从交易规模、产业价值、创新突破、合规水平、长期回报等维度综合评审，发掘并表彰在产业升级、跨境布局、价值创造中表现卓越的标杆力量。欢迎各相关企业/机构积极申报参评，或推荐优秀案例参与评选。（了解2024-2025金哨奖请点击下方链接：）

会议信息

会议时间：4月27-28日

会议地址：上海

主办单位：晨哨集团

会议议程

第一天

上午 主旨论坛

09:00-09:20 嘉宾签到与交流

09:20-09:30 开幕致辞

09:30-10:00 主办方致辞+主题演讲：新一级市场激活产业并购

10:00-10:30 主题演讲：十五五与两会政策中的未来产业动向

权威经济学家

10:30-11:00 主题演讲：并购重组新政解读与资本市场工具创新

交易所领导/大型金融机构领导

11:00-11:30 主题演讲：企业并购生态的价值重构：从规模扩张到质量提升

千亿市值产业龙头企业高管

11:30-11:40 年度并购金哨奖发布

11:40-12:30 圆桌对话：如何激活产业并购？

上市公司、投资机构、及金融机构代表

12:30-14:00 午餐

下午 主旨论坛

14:00-14:15 晨哨《2025中资并购年度报告》发布

14:15-14:45 主题演讲：逆全球化下的安全出海

国际知名咨询机构负责人

14:45-15:15 主题演讲：AI叙事背景下的半导体产业投资逻辑

获奖上市公司高管

15:15-15:45 主题演讲：BD出海巨浪带来的医药全球并购机遇思考

获奖上市公司高管

15:45-16:15 主题演讲：大国重器时代如何做好高端制造并购

获奖上市公司高管

16:15-17:15 圆桌对话：国资如何借助并购工具 推动地方产业升级

地方国资、上市公司代表

18:30-20:30 并购金哨奖颁奖盛典 + 晚宴

第二天

上午主旨论坛

09:00-09:20 签到

09:20-09:30 领导致辞

09:30-09:40 中国并购基金30人论坛发起仪式

09:40-10:00 主题演讲：并购基金发展的政策、资本、产业三重共振

国家队基金领导

10:00-10:20 主题演讲：并购基金如何参与地方产业升级

地方投资平台领导

10:20-10:40 主题演讲：PE控股上市公司的模式、合规和投后整合

知名并购基金领导

10:40-11:00 主题演讲：美元基金如何看待当下中国资产的并购机遇

大型美元并购基金领导

11:00-12:00 圆桌对话：并购基金GP与LP如何双向奔赴

保险、母基金、地方引导基金与并购基金领导

12:00-13:30 商务午宴

下午 闭门交流

闭门交流一：并购上市公司与上市公司并购

• 控制权收购的定价策略

• 上市公司并购中的产业协同设计

• 中小上市公司并购的融资难点

• 国资参与上市公司并购的合规要求

闭门交流二：并购基金与多形态LP合作

• 并购基金如何赋能地方产业发展

• 地方政府引导基金参与并购基金的利益分享、风险和退出机制

第十三届全球投资并购峰会

核心参会人群

本届峰会精准汇聚投资并购全产业链核心决策层与实操层人群，整体参会嘉宾具备高决策权、高资源量、高交易需求三大核心特征，具体人群结构如下：

1. 产业端核心主体：200+上市公司董事长、总裁、董秘、投资总监等高管，覆盖高端制造、新能源、半导体、医药等新质生产力核心赛道；头部产业集团战略投资负责人，具备产业整合与跨境并购实际落地需求。

2. 资本端核心力量：200+PE/VC、并购基金创始合伙人、投资总监，国内30+头部并购基金核心成员；地方国资平台、政府引导基金负责人，手握产业投资与地方升级核心资本资源。

3. 专业服务端权威机构：券商、律所、会计师事务所等并购服务机构合伙人及核心骨干；跨境投资咨询机构、海外投行代表，具备跨境交易合规与落地实操能力。

峰会商业价值

本届峰会依托十二年行业标杆品牌积淀、全产业链精准资源汇聚、新质生产力赛道核心聚焦三大核心优势，为合作方打造品牌曝光、资源对接两大核心商业价值，实现合作价值最大化：

1. 高端品牌曝光，树立行业标杆：依托峰会权威背书与百家媒体矩阵传播，结合现场多形式品牌露出，助力合作方在投资并购核心圈层建立专业品牌形象，提升行业知名度与影响力。

2. 精准资源对接，匹配交易需求：触达全产业链决策层嘉宾，通过私密对接、圆桌交流、闭门会议等多场景互动，精准匹配产业并购、基金合作、跨境投资等实际业务需求，高效链接优质合作资源。

赞助合作体系

本届峰会特设五级专属赞助合作体系，覆盖独家冠名、联合举办、定制平行会议、晚宴冠名、指定礼品等合作形式，精准触达全产业链核心决策层嘉宾，各层级赞助均匹配对应价值权益，实现品牌与业务的双重赋能：

1. 独家冠名：顶级品牌曝光价值+核心话语权价值，实现行业头部品牌卡位，抢占峰会核心传播资源与现场展示资源，收获全链路媒体曝光与高端资源深度链接。

适合客群：金融机构、汽车品牌等

2. 联合举办：官方身份背书价值+精准资源对接价值，依托主办方联合身份提升品牌行业认可度，获得核心议题发声机会与高价值私密资源对接场景。

适合客群：金融机构、专业服务机构等

3. 定制平行会议：专属主题赋能价值+定向嘉宾链接价值，打造品牌专属交流场景，精准触达目标客群，实现品牌专业度输出与垂直领域资源深耕。

适合客群：地方政府、产业投资机构、专业服务机构等

4. 晚宴冠名：高端圈层渗透价值+场景化品牌植入价值，依托晚宴高净值交流场景，实现品牌软性植入，深度触达核心嘉宾，提升品牌好感度与记忆点。

适合客群：金融机构、财务管理、家族办公室、私人银行等

5.现场展位+指定礼品：全域物料曝光价值+场景化体验价值，实现峰会全物料品牌露出，依托实物载体强化品牌印象，获得线下展示与VIP私密交流的双重机会。

适合客群：高端商务礼品、科技智能硬件产品等

本届峰会已获权威机构指导、头部品牌加持，现商务合作席位虚位以待，诚邀各上市公司、产业集团、投资机构、专业服务机构携手，共赴并购新周期，共享新质生产力发展红利！

会议咨询热线：15900756662 何先生

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