“胖改”之后，永辉还是亏掉 25.52 亿

来源丨凤凰网财经《公司研究院》

曾经的“中国生鲜商超第一股”永辉超市，交出了一份堪称惨烈的2025年财报。

全年营收535.08亿元，同比大跌20.82%；净亏损25.52亿元，亏损幅度同比扩大74.2%。

尽管大刀阔斧的改革让其在2026年一季度实现短暂盈利，但短期回暖并不代表彻底脱困。

关店改造的巨额成本、行业竞争的持续挤压、消费习惯的深刻变化，仍让永辉处在生死转型的关键路口，能否真正走出亏损、重回良性增长，依然充满变数。

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去年亏25.52亿，五年亏掉120亿

永辉的亏损，不是突然发生的，而是一场长达五年的持续失血。

一切的转折，始于2021年。

这一年，永辉首次陷入年度亏损的困境，一年就亏掉了39.44亿元。

但这只是亏损的开端，此后的四年，亏损的阴影始终没有散去。

2022年，亏损27.63亿元；2023年，亏损收窄至13.29亿元；2024年，亏损14.65亿元；到了2025年，亏损进一步加剧，直接亏掉25.52亿元。

图源：永辉财报

算下来，这五年时间里，永辉累计亏损已经超过了120亿元。

深究这场持续亏损的根源，核心症结在于永辉深入骨髓的“规模病”,这是它崛起的密码，最终也变成了拖累它的枷锁。

回溯过去十几年，中国商超行业正处于高速扩张的黄金时期，永辉抓住了这波机遇，靠着“快速开店、抢占核心商圈”的粗放式扩张模式迅速崛起。

巅峰之时，它的门店数量接近千家，遍布全国多个省市，凭借“生鲜直采、新鲜平价”的独特优势，稳稳坐上了“中国生鲜商超第一股”的宝座，一时风光无两。

只是，这种“重规模、轻质量”的扩张模式，从一开始就埋下了隐患。

那些年，永辉一门心思扑在开店数量上，大量门店的选址显得过于草率。

有的扎堆在竞争早已白热化的成熟商圈，高昂的租金压得人喘不过气，客流却始终达不到预期；有的则布局在人口密度低、消费能力薄弱的区域，坪效长期处于行业下游。

再加上门店运营成本居高不下，人力、租金、水电等固定支出一年比一年多，这些门店在行业景气度高的时候，还能靠着规模效应勉强维持运转。

可当商超行业迎来深刻变革，这些缺乏竞争力的“尾部店”，就彻底变成了持续吞噬资金的黑洞，拖垮了整个企业的盈利节奏。

而随着社区团购、前置仓、电商平台的快速崛起，消费者的购物习惯发生了根本性的改变——越来越多的人习惯了线上下单、配送到家，或是在社区周边的小型生鲜店、前置仓随手购买生鲜，永辉赖以生存的大卖场模式，渐渐失去了往日的竞争力。

从2020年开始，永辉超市的营收一路下跌，从932亿元跌至2025年的535亿，规模近乎腰斩。

永辉历年财务数据

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抄胖东来作业、疯狂关店，永辉终于赚回点钱

面对持续亏损的困局，永辉并没有坐以待毙，而是开启了一系列自救。

其中，最受市场关注的，便是它“抄作业”式地引入“胖东来模式”。

其实，在启动“胖改”之前，永辉已经做过不少尝试。

“超级物种”“mini店”“仓储会员店”，永辉试过多种模式，却始终没能实现盈利的突破。

直到2024年5月，永辉创始人张轩松亲自带领团队奔赴许昌，向胖东来创始人于东来“拜师学艺”，随后便正式启动了“胖改”。

图源：网络

到2024年9月，名创优品以62.7亿元收购永辉超市29.4%股份，成为第一大股东。名创优品创始人叶国富亲自挂帅改革领导小组组长，并放话：“胖东来模式是超市的唯一生路，不调改就是死路一条。”

永辉的“胖改”，核心思路清晰而明确，主要分为“三板斧”。

第一板斧，是对商品结构进行“大换血”。

下架70%以上的冗余SKU，清理那些复购率低、还需要依赖高额进场费的二三线品牌，同时引入胖东来DL系列自有品牌，将其作为门店的引流核心。

第二板斧，是大幅提升员工福利。

按照永辉官方的说法，在部分已经完成调改的门店，基层员工的月薪从原来的3000元左右，提升到了4500元至5000元，涨幅普遍达到30%至50%，目的就是为了提升员工的积极性，进而改善门店的服务质量。

第三板斧，是全面升级门店购物体验。

对标胖东来的舒适购物场景，将门店里的中岛货架降至1.6米，过道拓宽到3米以上，取消了强制动线和堆头，牺牲一部分陈列面积，换取通透、舒适的购物环境，让消费者能更自在地选购。

图源：网络

与此同时，永辉还启动了“断臂式”关店收缩，彻底告别了过去“跑马圈地”的扩张逻辑。

财报显示，2025年全年，永辉一共关闭了381家尾部门店；进入2026年一季度，关店的步伐并未停止。

截至一季度末，永辉累计淘汰的低效门店已经达到626家，门店数量从2025年初的775家，缩减到了392家，近乎腰斩。

而在2025年全年，永辉仅新开了11家门店。

要知道，关店和调改从来都不是一件容易的事，背后伴随着巨大的成本付出。

财报显示，2025年，永辉仅门店资产报废及一次性投入，就合计约8.8亿元；门店停业装修期间，产生的毛利额损失预估也有3亿元。再加上关闭门店带来的资产报废损失、人员优化的离职补偿、租赁违约赔偿等一系列费用，进一步加剧了企业短期的亏损压力。

永辉将所有的资源和希望，都押注在了“单店效率”上，试图通过提升单店的营收和毛利率，走出亏损的泥潭，实现突围。

在这一系列自救举措的推动下，永辉也迎来了短期盈利的转机。

2026年第一季度，公司实现营业收入133.67亿元，虽然同比下降了23.53%，但归母净利润却达到了2.87亿元，同比飙升94.4%；利润总额3.43亿元，同比也增长了74.73%。

只是，所有人都清楚，这短期的盈利，并不意味着永辉已经彻底走出了困局。

社交平台上，不少消费者吐槽永辉“胖东来化改造”后价格走高、不再亲民，口碑与定价的矛盾仍在持续发酵。

这场关乎企业生存的转型，从来都没有结束，依旧在持续上演。

永辉能否真正摆脱“规模病”的反噬，实现长期盈利，还有很长的路要走。

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