最低调的“龙虾三兄弟”，一飞冲天

今年春节以后，一只红色的“龙虾”突然爆火。在港股上，包括MiniMax、智谱、迅策科技在内的三家“龙虾概念股”借势异军突起，共同搅动了市场风云。

比起MiniMax、智谱两家大模型公司，迅策科技显得略为低调。但作为大模型底层的“数据燃料”提供商，它同样获得了快速增长。2025年下半年，其营收比上半年增长了449%。截至4月17日，在上市108天后，公司股价较发行价上涨近6倍，最新总市值为1050亿港元。

在“Token经济”火爆的2026年，高质量的结构化数据正成为企业的核心竞争力之一。迅策科技，吃到了这波时代的红利。

01、踩中“Token经济”大风口

2025年12月30日，迅策科技登陆港股，比智谱和MiniMax上市早了半个月。2026年初，它们并肩成为港股上的“龙虾三兄弟”。

上市三个月后，迅策科技发布了一份高速增长的2025年财报。2025年，迅策科技营收同比增长103.3%，达到12.85亿元，尤其是下半年，较上半年的营收环比大幅激增449.32%。2025年上半年，迅策科技还有1.05亿元的经调整净亏损，但下半年经调整净利润已转正，达到5013万元。公司全年经调整净亏损为5500万元，较2024年的8237万元收窄了33.4%。与此同时，公司毛利率也居于61.66%的高位。

迅策科技虽然也是龙虾概念股，但它并不是智谱和MiniMax那样的大模型公司，而是一家数据基础设施和分析解决方案商。它的核心产品是一个统一数据平台，可以在数毫秒至数秒内收集、清理、管理、分析及治理来自多个来源的异构数据。

所谓异构数据，是指在数据结构、存储格式、访问接口等方面存在差异的数据集合。就以迅策科技赖以起家的资产管理行业来说，市场数据、客户数据、交易数据散落在不同的系统和客户端中，数据格式和字段命名标准可能都有不同，无论是进行风控管理，还是进行客户行为分析，都需要对数据进行采集和标准化处理。

迅策科技的产品能够帮助客户进行采集和处理工作，并部署在客户的自有管理云或本地系统中。当一条可能影响客户投资组合内公司股票价格的重大市场新闻发布时，迅策科技部署的数据基础设施解决方案可以立即收集该数据点，将其标准化以适应客户的内部格式，并将其与其他相关数据点集成。

迅策科技CEO刘志坚2004年毕业于清华大学电子科学和技术系，香港科技大学硕士毕业后，他进入苏格兰皇家银行（RBS），6年间一路从实习生做到了董事。在公司成立前，刘志坚在金融机构中已经工作了近10年，积累了丰富的经验。迅策科技在2016年成立后从资产管理行业起步，至2024年在中国资管行业实时数据基础设施市场中份额已达到11.6%，居于行业首位。根据招股书，2022年末中国资产管理规模前10名的十大资产管理公司全都是它的客户。

迅策科技成立后经历了8轮融资，包括李开复的创新工场、俞敏洪的洪泰基金，以及云锋基金、高盛集团、腾讯、KKR、泰康人寿等都是它的投资方。至2023年完成IPO前最后一轮融资时，公司投后估值为62.2亿元。

仅凭一家大数据厂商的身份，还不足以撑起它现在的估值。近年来，随着AI大模型技术的发展，迅策科技迎来了更大的发展空间。

大模型竞争在2025年进入下半场，AI走向实际落地，数据成为其中的关键要素。大模型能否支撑起垂直行业的应用、能否实现商业化，都将依赖高质量、具备合规性的数据。

迅策科技也抓住了这个时机，从传统的工具提供商向AI Agent服务商转型，将自己定位为AI产业链中的“数据中枢”。AI产业的三大要素就是算力、算法和数据，在算力和算法之间，迅策科技产品和服务为企业搭建起了一条“数据管道”，能将数量庞大且杂乱无章的数据进行高速处理，转化为高纯度的标准化资产，供大模型训练和调优。

基于过去积累的实时数据处理能力，迅策科技的业务也已向资产管理之外的金融服务、电信、城市管理、高端制造等领域进行延展。2025年其ARPU（客单价）已达到556万元，较2024年的272万元大幅提升了105.04%。

迅策科技所处的实时数据基础设施服务赛道，逐步获得了市场的广泛认可。2024年两次递表后，迅策科技在2025年年底成功登陆港交所，首日市值为154亿港元。

迅策科技上市后不久，随着“龙虾热”爆发，公司又踏上了“Token经济”这个强有力的风口。

02、“Token第一股”能走多远

“Token经济”这个概念在2026年初被引爆。OpenClaw“龙虾”的普及带动了普通用户的广泛参与，从B端到C端，大量用户通过云端部署、插件使用，形成了高频次的Token消耗。大模型厂商的收入随之上涨；云计算头部厂商开始纷纷调价；连国内三大运营商也将2026年的算力投资占比进行提升，中国电信还明确提出了“以Token经营重塑公司业务”的口号。

企业对Token增效与成本管控的需求迫切度急剧提升，对数据的需求也进入了全新阶段。保证高质量的实时数据供给，模型推理就能少走弯路、少犯错，智能体就能更快给出可执行的决策，企业也能少烧钱。

迅策科技首席技术官杨阳就在公司业绩会上表示，随着AI推理时代开启，Token正进化为“硬通货”，如果一家企业的Token转化效率与竞争对手没有本质差别，那么拥抱AI就成为低效的“Token消耗战”。如果把OpenClaw比作AI世界的“操作系统”，那么迅策扮演的角色就是操作系统中的“数据Token供应商”，提供“数据燃料”。

迅策科技也在商业模式上进行了调整：它已开始采用Token付费模式，与Minimax、智谱等大模型厂商保持同频，构建了“单次调用价格+Token调用次数+模块应用数”的三维定价体系。客户在使用其AI数据服务时，是按模型推理过程中实际消耗的Token数量进行计费。

在业绩会上，迅策科技管理层表示，目前公司Token付费收入占比为5%，并预期2026年这个比例将快速提升至20%～30%。

市场对迅策科技的估值逻辑也发生了改变。在“龙虾三兄弟”之外，市场给迅策科技冠上了另一个新的称号——“Token第一股”。

不过，迅策科技尽管营收已大幅提升，2025年仍然处于亏损状态。而“Token经济”刚刚兴起，尚未得到市场的长期验证，随着大模型推理成本持续下降，Token单位价格也在持续下降，这种付费模式能否支撑起公司长期的收入和净利润，还是个未知数。迅策科技走的是一条新开辟的商业道路，它还需要摸着石头过河。

（作者 | 阳一，编辑 | 春野，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）