浙商智选新兴产业混合季报解读：A类份额净赎回13.19% 净值跑赢基准0.15%

来源：新浪基金∞工作室

A类本期已实现收益139.12万元

报告期内，浙商智选新兴产业混合A实现本期已实现收益1,391,222.76元（139.12万元），浙商智选新兴产业混合C实现573,121.51元（57.31万元）。本期已实现收益反映基金利息收入、投资收益等扣除费用后的净收益，为基金利润的重要组成部分。

类别本期已实现收益（元）浙商智选新兴产业混合A1,391,222.76浙商智选新兴产业混合C573,121.51

过去三月净值下跌4.19%-4.31% 跑赢基准

2026年一季度，基金净值出现回调。A类份额净值增长率为-4.19%，C类为-4.31%，同期业绩比较基准收益率为-4.34%。A类跑赢基准0.15个百分点，C类跑赢0.03个百分点。从风险指标看，A类净值增长率标准差1.46%，高于基准的1.23%，显示组合波动略大于基准。

类别净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）净值增长率标准差基准收益率标准差浙商智选新兴产业混合A-4.19%-4.34%0.15%1.46%1.23%浙商智选新兴产业混合C-4.31%-4.34%0.03%1.46%1.23%

新兴产业分化显著 低配光模块超配创新药

报告期内，新兴产业内部呈现“你方唱罢我登场”的轮动态势：一季度上旬AI算力、半导体设备材料（受益于周期翻转和国产替代）领涨；春节后受海外地缘风险及AI订单不及预期影响，新兴产业整体下跌，光模块、光伏因“强护城河、固定资产支撑”抗跌，创新药在三月受BD交易额突破驱动反弹。

基金操作上，对选股模型进行迭代，将新兴产业公司拆分为高波动、低波动、高估值、低估值等分域，独立训练非线性模型；行业配置收紧风险偏好，低配持续高估值的光模块以降低尾部风险，超配估值低位、景气回升的创新药，于三月中下旬提升配置比例以获取超额收益。

A类净值1.2076元 跑赢基准0.15个百分点

截至报告期末，浙商智选新兴产业混合A基金份额净值为1.2076元，报告期内净值增长率-4.19%；C类净值1.1847元，增长率-4.31%。同期业绩比较基准收益率-4.34%，A类、C类分别跑赢基准0.15%、0.03%，在新兴产业整体回调背景下实现相对收益。

高波区间提升基本面因子 控制组合风险

管理人对宏观及市场展望指出：春节前经济复苏推动上游周期、中游制造行业发力，指数冲高；春节后海外地缘风险恶化，成长风格资产大幅回调，红利风格表现突出。当前权益市场波动率急速攀升进入“高波区间”，赚钱效应衰退，收益风险比下降。

应对策略上，基金将提升可解释性强、有经济学支撑的基本面因子占比，精算化控制市场风险对组合的冲击；待波动率趋缓、外部局势平稳后，将基于中国经济长期复苏趋势调整风险暴露。

权益投资占比86.57% 现金类资产8.81%

报告期末，基金总资产约3028.62万元，资产配置高度集中于权益类资产。其中，股票投资金额2621.99万元，占基金总资产比例86.57%；固定收益投资（全部为国债）60.16万元，占比1.99%；银行存款和结算备付金合计266.69万元，占比8.81%；其他资产79.78万元，占比2.63%。高权益仓位与“新兴产业”主题定位一致，但在高波动市场中或放大净值波动。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资（股票）26,219,894.91固定收益投资（国债）601,584.161.99银行存款和结算备付金合计2,666,912.438.81其他资产797,793.602.63

制造业占比55.52% 港股通通信服务1.53%

股票投资组合中，制造业为第一大配置行业，公允价值1664.13万元，占基金资产净值比例55.52%，主要覆盖半导体设备、新能源等新兴产业细分领域；信息传输、软件和信息技术服务业（含TMT）配置308.45万元，占比10.29%；采矿业（181.85万元，6.07%）、科学研究和技术服务业（115.14万元，3.84%）次之。

港股通投资方面，通信服务行业配置45.86万元，占净值1.53%，为港股第一大行业；能源（42.02万元，1.40%）、非日常生活消费品（37.43万元，1.25%）、医疗保健（27.57万元，0.92%）亦有布局，合计港股通投资占净值6.69%。

A股行业公允价值（元）占基金资产净值比例（%）制造业16,641,281.83信息传输、软件和信息技术服务业3,084,486.08采矿业1,818,534.006.07科学研究和技术服务业1,151,447.003.84港股通行业公允价值（元）占基金资产净值比例（%）通信服务458,592.001.53能源420,240.001.40非日常生活消费品374,297.001.25医疗保健275,705.000.92

宁德时代持仓7.10% 紫金矿业A+H合计1.66%

报告期末，基金前十大重仓股合计占净值比例23.06%，集中度适中。宁德时代（300750）为第一大重仓股，持仓5300股，公允价值212.90万元，占净值7.10%；澜起科技（688008）以95.21万元持仓（3.18%）位列第二；三环集团（300408）、凯发电气（300407）、科汇股份（688681）持仓占比均超1.8%。

值得注意的是，紫金矿业（601899.SH+02899.HK）通过A+H股合计持仓，A股13400股（43.84万元，1.46%）、港股2000股（6.07万元，0.20%），合计占净值1.66%，为唯一跨市场配置个股。

序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1宁德时代5,3002,129,010.007.102澜起科技7,600952,128.003.183三环集团11,700618,345.002.064凯发电气45,500589,680.001.975科汇股份30,800563,640.001.886东方电子46,000556,140.001.867时代新材46,800545,220.001.828寒武纪554544,582.001.829中际旭创900512,469.001.7110紫金矿业（A股）13,400438,448.001.4610紫金矿业（港股）2,00060,680.000.20

A类份额净赎回13.19% C类10.46%

报告期内，基金份额遭遇较大赎回压力。A类份额期初1986.75万份，报告期内申购34.15万份、赎回296.20万份，净赎回262.05万份，净赎回率13.19%；期末份额降至1724.69万份。C类份额期初861.99万份，申购30.25万份、赎回120.40万份，净赎回90.15万份，净赎回率10.46%；期末份额771.85万份。两类份额合计净赎回352.20万份，反映投资者对短期净值回调的谨慎态度。

项目浙商智选新兴产业混合A（份）浙商智选新兴产业混合C（份）报告期期初份额19,867,475.628,619,930.25报告期申购份额341,468.49302,535.88报告期赎回份额2,962,036.941,203,956.02报告期净赎回份额2,620,568.45901,420.14净赎回率13.19%10.46%报告期末份额17,246,907.177,718,510.11

风险提示：资产连续60日低于5000万 高仓位波动风险需警惕

报告披露，截至期末本基金已连续60个工作日基金资产低于5000万元，管理人已按规定向证监会报告并提交解决方案，且自主承担信息披露费、审计费等固定费用。投资者需注意：若资产规模持续低于5000万元，可能面临基金合同提前终止、清算的风险；高权益仓位（86.57%）在当前高波动市场中或加剧净值波动；份额净赎回可能影响组合流动性，导致调仓难度增加。

投资机会：创新药超配或迎反弹 制造业细分领域景气度突出

基金在一季度末超配的创新药行业，受BD交易额突破驱动已有反弹迹象，后续或受益于行业政策边际改善及研发管线推进；制造业中的半导体设备材料（澜起科技、科汇股份等持仓）受益于国产替代及周期翻转，需求攀升逻辑明确；港股通配置的通信服务、能源行业，估值处于历史低位，或具备修复空间。投资者可关注上述细分领域的长期配置价值。

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