七大新能源车企业绩解析：比亚迪领跑，“蔚小理”承压，出海高端化成新引擎

来源：大河财立方

大河财立方记者 何凤娟 张芊芊 实习生 黄一淼

2025年我国新能源汽车产销量双超1600万辆，新能源汽车渗透率稳步攀升至50%以上。但与此同时，行业“内卷”加剧，企业利润空间持续承压，市场竞争日趋白热化。

4月10日，随着理想汽车、蔚来2025年年报正式披露，七家代表性新能源车企业绩已全部出炉。具体来看，比亚迪销量持续领跑，“蔚小理”盈利承压；企业间资金周转及供应链账期管理分化显著，部分主体经营压力有所上升。

比亚迪营收领跑，“蔚小理”盈利承压

2025年，七大新能源车企营收分化明显，其中比亚迪以绝对规模优势领跑全行业；赛力斯营收位列第二，盈利表现稳健。

详细来看，2025年，比亚迪实现营收8039.65亿元，同比增长3.46%；净利润为337.61亿元，同比下降18.82%。同期，赛力斯实现营收1650.54亿元，同比增长13.69%；净利润达61.47亿元，同比增长29.67%，盈利能力较强。

与比亚迪、赛力斯相比，新势力企业“蔚小理”则各自面临不同挑战。理想汽车营收与净利润双下滑，蔚来、小鹏汽车虽营收增长显著，但仍未摆脱亏损。

理想汽车2025年实现营收1123.13亿元，同比减少22.25%；净利润11.39亿元，同比减少85.84%。净利润大幅下滑，主要受销量下降、成本上升与MEGA召回事件等影响。

一方面，2025年理想汽车总交付量同比下滑18.8%至40.63万辆，销量承压影响企业收入。另一方面，MEGA召回相关预计成本显著拉低了三季度车辆毛利率，叠加生产规模下降推高单车制造成本，其毛利率显著下滑。更值得注意的是，理想汽车2025年虽仍取得约11.39亿元净利润，但营业利润已经转为亏损。

蔚来、小鹏汽车均呈现“收入增长、利润承压”特征，其中小鹏汽车的亏损收窄幅度更为显著。详细来看，蔚来2025年营收874.88亿元，同比增长33.1%；净亏损149.43亿元，亏损同比收窄33.3%。公司在业绩公告中多次指出，新品牌及新产品营销活动增加，叠加销售与服务网络扩张带来的人员及租赁成本上升，是收入增长但盈利改善持续承压的主要原因。小鹏汽车2025年营收767.20亿元，同比增长87.7%；净亏损11.39亿元，亏损同比收窄80.3%。

相比之下，零跑汽车与岚图汽车虽在七家企业中营收规模较小，但营收及净利润增速表现亮眼，且均于2025年首次实现盈利。

零跑汽车2025年营收达647.32亿元，同比增长101.3%；净利润5.38亿元，成功扭亏为盈。根据该公司年报披露，营收增长主要得益于销量规模扩大，而毛利率提升则主要受益于持续成本管理、产品结构优化以及其他业务收入贡献。岚图汽车尽管体量仍小于其余六家车企，2025年经营改善同样明显，全年营收348.65亿元，同比增长80.1%；净利润10.17亿元，同比增长1224.7%，亦为首次实现盈利。

从毛利率来看，2025年，赛力斯以26.9%的毛利率遥遥领先，小鹏汽车、零跑汽车、蔚来毛利率分别提升至18.9%、14.5%和13.6%，改善幅度较为明显。相比之下，理想汽车、比亚迪与岚图汽车毛利率均出现下滑，其中理想汽车由20.5%回落至18.7%，降幅相对较大。

新能源汽车销量分化加剧，“以价换量”挤压利润空间

营收增长的背后，销量起到了关键拉动作用。

2025年，我国新能源汽车产销量双超1600万辆，国内渗透率突破50%，以比亚迪、理想汽车、赛力斯等为代表的车企蓬勃发展。

注：比亚迪、赛力斯按销量口径统计，理想汽车、小鹏汽车、蔚来、零跑汽车、岚图汽车采用交付量口径

从七家新能源车企销量来看，比亚迪的销量遥遥领先，稳居行业龙头。2025年，比亚迪销量达460.2万辆，同比增长7.7%，出海步伐持续提速，2025年海外出口销量突破100万辆，龙头地位持续稳固。

赛力斯与理想汽车市场体量相近，但增速分化明显。2025年，赛力斯新能源汽车销量达47.2万辆，同比增长10.6%；理想汽车交付量为40.6万辆，同比下滑18.8%，成为七家车企中唯一一个交付量下滑的企业。

理想汽车虽凭借先发优势主导增程市场，但2025年销量远不及预期，不仅未完成年初70万辆的目标，就连调整后的64万辆也只实现了六成。此外，2025年纯电车型转型开局不利，MEGA及后续车型受到负面舆论影响，错失销量爬坡期。

反观赛力斯，通过与华为深度合作实现强势追赶，旗下问界M7、M9 2025年交付量均突破10万辆，问界M8更是超过15万辆，销量保持稳健增长态势。

同为“高端玩家”的蔚来表现同样亮眼。2025年，蔚来全年交付量32.6万辆，同比增长46.9%，交付量创历史新高，其中，蔚来品牌交付17.88万辆，乐道品牌交付10.78万辆，firefly萤火虫品牌交付3.94万辆。

小鹏汽车和零跑汽车2025年的交付量同比增速均超过100%，实现翻倍增长，成为行业增长亮点。

分车型来看，2025年小鹏MONA M03全年交付19.75万辆，占小鹏汽车总交付量的46%，成为拉动交付量增长的主力。零跑汽车则聚焦5万—20万元大众消费市场，持续完善轿车、SUV、MPV全品类产品矩阵。

相较于其他六家车企，岚图汽车整体市场体量相对较小，2025年全年交付量为15.02万辆，仅占七家车企总销量/交付量的2.15%。分车系来看，2025年，岚图梦想家系列占据岚图总交付量的“半壁江山”，全年交付量达7.60万辆，岚图FREE、岚图知音、岚图追光三大系列交付量占比分别为29.47%、13.57%和3.21%。此外，岚图汽车于2025年推出岚图泰山系列车型，截至2025年底，该车系交付量已达4676辆。

尽管销量在上升，但市场“以价换量”的竞争态势，也让盈利端的隐忧逐步显现。

乘联会数据显示，2025年全年，新能源汽车降价车型均价19.5万元，算术平均降价幅度达到2.1万元，降幅达11%，降价力度创近三年新高，车企利润空间被进一步压缩。

反内卷之下，赛力斯、蔚来、理想应付账期不降反升

2025年以来，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局等部门持续加码整治新能源汽车供应链账期问题，推动行业反内卷竞争，要求车企合理优化供应商付款周期。

2025年年报数据显示，七家新能源车企在供应链资金管理上呈现显著分化。尽管监管要求缩短账期，但赛力斯、蔚来、理想汽车三家的应付账款周转天数较2024年不仅未见收缩，反而有所扩张。

Wind数据显示，2025年，赛力斯以210.1天的应付账款周转天数居七家之首，较2024年的160.4天延长近50天，成为占款周期最长的公司。蔚来汽车紧随其后，应付账款周转天数从194.9天升至208.9天，账期突破200天。理想汽车则从165.4天升至185.6天，增幅超20天。

与之相反，小鹏汽车、岚图汽车应付账期则明显降低。2025年，小鹏汽车应付账款周转天数从232.8天降至174.2天，降幅超58天；岚图汽车从199.7天降至174.1天，缩短约25天。比亚迪的应付账款周转天数相对稳定，从127.2天微降至123.4天，在七家中处于最低水平。

与应付账款周期普遍偏长形成鲜明对比的是，七家企业的应收账款周转天数均相对较低，部分车企甚至接近“现款现货”。

2025年，七家中五家企业的应收账款周转天数呈下降趋势。其中，理想汽车仅0.4天，回款效率最高；赛力斯、蔚来紧随其后，分别为4.9天和6.3天。从降幅来看，小鹏汽车、蔚来改善较为明显，其中小鹏汽车从2024年的22.8天降至10.4天，蔚来从17.3天降至6.3天。与之相反的是，岚图汽车19.75天、零跑汽车20.00天，较上年同期明显上升。

在应付账期偏长、应收账期较短的背景下，企业通过占用供应商资金形成了较多的应付账款，负债规模相对上升，导致资产负债率整体偏高。

2025年，七家车企中有六家资产负债率超过70%。其中，蔚来高达89.8%；其次为小鹏汽车（79.6%）、零跑汽车（77.5%）、岚图汽车（73.5%）、赛力斯（70.9%）、比亚迪（70.7%）；理想汽车最低，为52.6%，是唯一低于70%的企业。

比亚迪研发费用稳居榜首，出海与高端化成“新引擎”

2025年，中国新能源汽车行业的技术研发步入快车道。随着最新财务数据的披露，七家新能源车企的“研发成绩单”正式浮出水面。

从研发费用来看，比亚迪以579.78亿元的研发费用位列第一，相当于其余六家企业研发费用总和的1.3倍。“蔚小理”则稳居第二阵营，理想汽车以113.15亿元位居次席，蔚来与小鹏汽车分别以106.05亿元、94.90亿元紧随其后。相比之下，赛力斯（79.54亿元）、零跑汽车（42.92亿元）与岚图汽车（13.60亿元）的研发资金规模则相对靠后。

从研发强度（研发费用/营业收入）来看，“蔚小理”位居前列。2025年，小鹏汽车研发强度为12.37%，蔚来为12.12%，理想汽车为10.07%。比亚迪（7.21%）与零跑汽车（6.63%）位列第二梯队，赛力斯（4.82%）与岚图汽车（3.90%）的研发强度在七家中相对较低。从变化趋势看，小鹏汽车、蔚来、零跑汽车、岚图汽车四家研发强度同比下降，其中蔚来、小鹏汽车、零跑汽车降幅较为明显；比亚迪、赛力斯、理想汽车则有所上升。

在研发方向上，2025年七家新能源车企各有侧重，围绕整车集成、智能驾驶与核心硬件三大赛道形成差异化布局。

比亚迪坚持全产业链垂直整合，从电池、电机、电控到车规级半导体芯片构筑全栈自研闭环，其第二代刀片电池常温下从10%充至70%仅需5分钟。赛力斯密集推出赛力斯智能安全、魔方技术平台2.0、超级增程等核心技术。理想率先发布VLA司机大模型并于2025年9月向AD Max用户全量推送。小鹏汽车自研芯片“图灵AI芯片”在2025年首次上车，单颗芯片的有效算力为750 TOPS。零跑汽车坚持全域自研，核心零部件自研自造占比达整车成本的65%。岚图汽车自研鲲鹏智驾系统，同时与华为深度合作，搭载乾崑智驾ADS 4与鸿蒙座舱5。蔚来汽车自研5nm智驾芯片“神玑NX9031”与整车系统“天枢SkyOS”已全系上车。

技术快速迭代的同时，新能源汽车行业的竞争逻辑也在悄然重构。头部车企凭借规模效应与技术护城河实现稳健盈利，尾部品牌加速出清。

在此背景下，出海与高端化正成为车企摆脱国内价格战、提升利润的“第二增长曲线”。

2025年以来，中国汽车出口交出亮眼成绩单。中国汽车工业协会数据显示，2025年我国新能源汽车出口达261.5万辆，同比增长1倍。2026年1—3月，新能源汽车出口95.4万辆，同比增长1.2倍。

在高端化布局方面，中汽协数据显示，2025年，40万—50万元价格区间的新能源乘用车累计销量为30万辆，同比增幅达43.6%；50万元以上的新能源乘用车累计销量达35.2万辆，同比增长17.4%。2026年1—2月，40万—50万元区间新能源乘用车累计销售2.9万辆，同比增长78.3%；50万元以上的新能源乘用车累计销售6.4万辆，同比增长61.1%。

在低价市场利润持续压缩、技术换道超车优势凸显、消费升级加速的背景下，新能源汽车行业的未来竞争不仅是技术比拼，更是生态、品牌与全球化能力的全面较量。

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