万邦达2025年报解读：净利亏损2.55亿元同比降817.05% 扣非净利大跌1002.99%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入解读

2025年万邦达实现营业收入26.15亿元，同比下降4.23%。分行业来看，石油化工板块成为营收支柱，实现营收22.74亿元，占总营收的86.95%，同比小幅增长1.20%；而工业水处理板块营收1.84亿元，同比大跌35.14%，固废处理服务板块营收1.57亿元，同比下降15.24%，金融投资板块营收则降至为0，同比下滑100%。分产品看，石油化工产品贡献了绝大多数营收，而工程承包项目营收为负，同比大跌119.95%，托管运营、商品销售类等业务营收均有不同程度下滑。

净利润解读

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-2.55亿元，同比大幅下降817.05%，由盈转亏。主要原因是本年度合计计提信用及资产减值损失2.38亿元，同时危固废业务受行业深度调整周期影响，呈现量价齐跌态势，叠加固定成本占比较高、应收账款规模居高不下等因素，亏损幅度进一步扩大。

扣非净利润解读

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.78亿元，同比下降1002.99%，亏损幅度远超净利润。这说明公司主营业务层面的盈利状况恶化明显，非经常性损益对利润的缓冲作用有限，公司核心业务的盈利能力面临较大挑战。

基本每股收益解读

基本每股收益为-0.3048元/股，同比下降817.18%，与净利润的大幅下滑趋势一致，反映出公司每股普通股所能享有的净利润大幅缩水，股东的每股收益水平显著下降。

扣非每股收益解读

扣非每股收益为-0.3321元/股，同比降幅显著，体现出扣非后净利润的大幅亏损直接拉低了每股扣非收益，进一步凸显公司主营业务的盈利困境。

费用解读

2025年公司期间费用合计1.72亿元，同比微降0.29%。其中销售费用、管理费用、财务费用小幅增长，研发费用有所下降，费用整体规模变化不大，但在公司营收下滑、利润亏损的背景下，费用的相对压力有所上升。

销售费用解读

销售费用为1248.95万元，同比增长10.01%。主要是工资、服务费等项目有所增加，反映公司为维持业务拓展、客户维护等投入有所上升，在营收下滑的情况下，销售费用的增长进一步压缩了利润空间。

管理费用解读

管理费用为1.11亿元，同比增长0.86%，增幅较小。主要变动来自工资、折旧摊销等项目，公司管理费用整体保持相对稳定，说明公司在内部管理成本控制方面较为平稳。

财务费用解读

财务费用为850.06万元，同比增长3.72%。主要是汇兑净损失和银行手续费及贴现息增加，而利息支出有所减少、利息收入也有所下降，整体财务费用的小幅增长对公司利润影响相对有限。

研发费用解读

研发费用为4011.74万元，同比下降3.17%。尽管研发费用有所减少，但公司仍在多个研发项目上持续推进，如苯乙烯-异戊二烯热塑性弹性体新产品开发、高性能丁苯橡胶关键技术开发等，研发投入仍是公司布局未来业务、提升技术壁垒的重要举措。

研发人员情况解读

截至2025年末，公司研发人员数量为98人，同比减少10.91%，研发人员数量占比从9.49%降至6.97%。不过研发人员学历结构有所优化，硕士、博士人数分别同比增长30.77%、200%，说明公司在研发人员队伍建设上更注重高端人才的引进和培养，以提升研发的深度和专业性。

现金流解读

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-1.99亿元，同比增长9.10%，但仍为净流出状态。经营活动现金流由正转负，投资活动现金流净流出扩大，筹资活动现金流大幅净流入，公司整体现金流压力依然较大，主要依赖筹资活动来缓解资金紧张局面。

经营活动产生的现金流量净额解读

经营活动产生的现金流量净额为-1.20亿元，同比下降178.80%，由上年的净流入转为净流出。主要原因是揭阳碳四碳五项目试运营采购资金增加，导致经营活动现金流出大幅增长，而经营活动现金流入的增长未能覆盖流出的增加，反映公司主营业务的现金创造能力减弱。

投资活动产生的现金流量净额解读

投资活动产生的现金流量净额为-7.53亿元，同比下降47.76%，净流出规模扩大。主要是去年同期收到乌兰察布委托贷款，而本期无此项流入，同时购买的理财产品和赎回的理财产品均有所增加，但整体投资活动现金流出的增长幅度大于流入，导致净流出增加。

筹资活动产生的现金流量净额解读

筹资活动产生的现金流量净额为6.74亿元，同比大幅增长390.94%。主要是公司提取揭阳碳四碳五项目贷款，使得筹资活动现金流入大幅增加，同时筹资活动现金流出有所减少，公司通过加大筹资力度来补充运营资金、支撑项目建设。

可能面对的风险解读

行业周期性波动风险

公司以化工新材料业务为核心，协同发展环保业务，整体经营状况与宏观经济形势、下游行业景气度高度关联。化工新材料行业受上游原料供应和下游市场需求波动影响显著，环保业务也面临市场竞争激烈、处置价格低位运行的压力。若行业景气度持续低迷，公司产品销量和盈利水平将受到直接冲击。

应收账款回收风险

公司在乌兰察布地区应收账款规模较大，回收周期偏长，且其他应收账款也存在逾期回收风险。若回款不及预期，公司需持续计提大额信用减值损失，直接侵蚀利润，同时加剧现金流紧张局面，影响日常经营和业务拓展。

环保合规与安全生产风险

公司下属多家子公司属于重点排污单位，若在生产经营中出现污染物排放不达标、危废处置不合规等情形，可能面临行政处罚、停产整改等风险，对生产经营产生不利影响。

董事长报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

报告期内董事长王飘扬从公司获得的税前报酬总额为96.45万元，在公司高管中薪酬水平较高，符合其作为公司核心管理者的定位。

总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

总经理吕晖报告期内税前报酬总额为86.79万元，与公司经营业绩挂钩，在公司利润亏损的情况下，薪酬水平反映了其承担的经营管理职责。

副总经理报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

公司副总经理宁长宇、邓若男、梁琪报告期内税前报酬总额分别为65.28万元、65.74万元、65.29万元，薪酬水平相近，体现了公司在高管薪酬体系上的相对公平性，与各自承担的管理职责相匹配。

财务总监报告期内从公司获得的税前报酬总额解读

财务总监宁长宇（同时担任副总经理）报告期内税前报酬总额为65.28万元，其薪酬涵盖了财务和管理两方面的职责，与公司整体高管薪酬体系保持一致。

主要财务指标2025年2024年同比增减营业收入（亿元）-4.23%归属于上市公司股东的净利润（亿元）0.36-817.05%归属于上市公司股东的扣非净利润（亿元）-1002.99%基本每股收益（元/股）-817.18%扣非每股收益（元/股）-1002.99%经营活动现金流净额（亿元）1.52-178.80%投资活动现金流净额（亿元）-47.76%筹资活动现金流净额（亿元）6.741.37390.94%期间费用2025年（万元）2024年（万元）同比增减销售费用10.01%管理费用0.86%财务费用3.72%研发费用-3.17%高管税前报酬2025年（万元）董事长王飘扬总经理吕晖副总经理宁长宇副总经理邓若男副总经理梁琪财务总监宁长宇

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