拒绝 320 亿收购！胰腺癌新药生存期翻倍，这家 Biotech 市值狂飙 270 亿

来源：市场资讯

（来源：抗体圈）

2026年初，当默沙东向Revolution Medicines抛出这份橄榄枝时，整个行业都以为这笔交易板上钉钉。毕竟对于一家尚未有产品上市的Biotech来说，320亿美元已经是天花板级别的估值。

但Revolution的CEO Mark Goldsmith却给出了一个出人意料的答案：不卖。他说，2026年将是公司“影响力快速放大的关键一年”，公司要专注于自主推进RAS抑制剂管线。

当时，很多人觉得他太狂妄。直到三个月后的今天，一份炸裂的III期临床数据，让所有质疑者都闭上了嘴。

4月13日，Revolution公布其核心产品——泛RAS抑制剂Daraxonrasib（RMC-6236）治疗胰腺癌的全球III期试验阳性结果：总人群中位总生存期达13.2个月，较标准化疗的6.7个月延长近一倍，死亡风险降低60%。

消息一出，Revolution股价单日暴涨41%，市值跃升至270亿美元。市场这才恍然大悟：原来320亿美元，真的买不走这家公司的未来。

一、III期封神！“癌中之王”终于迎来破局者

要理解这份数据的分量，必须先知道胰腺癌有多难治。

作为公认的“癌中之王”，胰腺癌是全球第六大癌症致死原因，五年生存率仅为13%。而转移性胰腺导管腺癌（PDAC）患者的五年生存率更是低至3%，绝大多数患者确诊后半年内就会死亡。

更残酷的是，超过90%的PDAC由RAS基因突变驱动，但在过去几十年里，RAS蛋白一直被认为是“不可成药靶点”。直到2013年，Kevan Shokat实验室首次发现KRAS G12C突变的“可结合口袋”，才打破了这一魔咒。

而Daraxonrasib的出现，将RAS靶向治疗推向了新的高度。作为全球首个进入III期的泛RAS抑制剂，它能直接结合处于激活（ON）状态的所有RAS蛋白亚型，阻断下游信号通路，覆盖90%以上的胰腺癌患者。

本次公布的RASolute 302全球多中心III期试验，更是交出了一份近乎完美的答卷：

• 总人群获益：无论患者携带何种RAS突变，甚至包括RAS野生型，Daraxonrasib组中位OS均达到13.2个月，化疗组仅6.7个月，死亡风险降低60%（HR=0.40，p<0.0001）；

• 主要终点达成：RAS G12突变亚组的OS和PFS双终点均成功达成，详细数据将在后续学术会议公布；

• 安全性可控：整体耐受性良好，未发现新的安全性信号，与早期临床数据一致。

来源：Daraxonrasib官网

更难得的是，这份III期数据不仅没有出现新药研发中常见的“疗效衰减”，反而比早期临床结果更加亮眼。此前I期数据显示，二线RAS突变胰腺癌患者的中位OS为13.1个月，而III期试验在更大样本量、更严格的入组标准下，依然保持了同等水平的疗效。

目前，Daraxonrasib已被纳入FDA“专员国家优先审查代金券”试点计划，有望加速获批。Evaluate Pharma预测，其峰值销售额将超过120亿美元，成为新一代肿瘤重磅药物。

二、320亿不卖的底气：默沙东想要的，远不止一个药

现在回头看，Mark Goldsmith拒绝320亿美元收购的决定，绝非一时冲动。

默沙东之所以愿意开出如此高价，核心目的只有一个：为王牌产品K药找一个“黄金搭档”，延长其生命周期。

K药是目前全球最畅销的药物，2025年销售额超过250亿美元。但随着专利悬崖临近，默沙东急需找到能与K药联用的重磅产品，巩固其在肿瘤领域的统治地位。而RAS抑制剂，正是默沙东最渴望补齐的短板。

Daraxonrasib与K药的联用潜力，早已在早期临床中得到验证。不仅如此，Revolution管线中的多款RAS抑制剂，都显示出与PD-1抑制剂的协同效应。例如，其另一款产品Elironrasib联合K药治疗PD-L1高表达非小细胞肺癌，初步客观缓解率达到了100%。

对于默沙东来说，320亿美元买下Revolution，相当于买下了未来十年与K药联用的全部可能性，这笔买卖怎么算都划算。

但对于Revolution来说，320亿美元却远远不够。因为Daraxonrasib只是一个开始，公司真正的价值，在于其独有的RAS(ON)技术平台，以及背后整个RAS靶向药的千亿市场。

三、不止一个爆款：RAS(ON)平台才是真正的护城河

Revolution的底气，从来都不是单一产品，而是其能够持续产出下一代RAS抑制剂的技术平台。

公司的RAS(ON)平台由Kevan Shokat教授领衔，采用革命性的三复合物技术：通过设计小分子药物，使药物、RAS蛋白和细胞内伴侣蛋白形成稳定的三元复合物，从而高效阻断RAS信号通路。

基于这一平台，Revolution已经搭建了完整的RAS靶向药管线，覆盖从一线治疗到耐药后的全病程：

1.Daraxonrasib（RMC-6236）：泛RAS抑制剂，本次III期成功，用于二线胰腺癌，后续将推进一线治疗；

2.Zoldonrasib（RMC-9805）：全球首个进入III期的KRAS G12D特异性抑制剂，用于一线胰腺癌和非小细胞肺癌。KRAS G12D是最常见的RAS突变类型，全球市场规模预计将在2035年达到120亿美元；

3.RM-055：新一代RAS抑制剂，专门用于克服RAS驱动的获得性耐药，计划2026年启动I期临床。临床前数据显示，其能有效抑制RAS拷贝数增加、下游信号通路再激活等多种耐药机制。

这意味着，Revolution不是一个“靠一个爆款吃饭”的公司，而是一个拥有持续创新能力的平台型企业。随着管线的逐步推进，其市值还有巨大的上升空间。

【锐评】

Revolution的故事，给整个创新药行业上了生动的一课。

过去几年，很多Biotech在做出一点成绩后，就急于卖身给MNC，导致行业出现了“管线代工化”的趋势。但Revolution用实际行动证明：真正拥有核心技术和平台能力的公司，完全有能力走自主商业化的道路，获得比被收购更高的价值。

当然，这并不意味着Revolution永远不会被收购。生意场上没有谈不成的交易，只有谈不拢的价格。现在，主动权已经掌握在了Revolution手中。如果默沙东还想收购，那么320亿美元显然已经不够了。

对于整个行业来说，Daraxonrasib的成功，标志着RAS靶向药正式进入了“泛RAS时代”。曾经的“不可成药靶点”，如今已经成为最火热的研发赛道。未来几年，我们将看到更多RAS抑制剂获批上市，为无数癌症患者带来新的希望。

互动话题

你认为Revolution最终会以更高的价格被默沙东收购吗？RAS靶向药会不会成为下一个千亿级赛道？欢迎在评论区留下你的观点。

参考资料：

1.https://ir.revmed.com/news-releases/news-release-details/daraxonrasib-demonstrates-unprecedented-overall-survival-benefit

2.https://ir.revmed.com/news-releases/news-release-details/revolution-medicines-shares-new-clinical-results-supporting