部分央行抛售黄金，囤金时代真的要结束了？！

深圳商报·读创客户端记者胡星访文／图

2026年全球央行黄金买卖呈现显著分化：土耳其、波兰、俄罗斯因财政应急、国防筹资等短期因素减持或拟减持黄金；中国央行连续17个月增持，3月增持规模创13个月新高，捷克、危地马拉、乌兹别克斯坦等亦同步抄底。业内认为，减持源于短期应急，增持体现长期避险与储备多元化需求，机构普遍看涨金价，央行长期囤金趋势未改。

央行黄金买卖现两极分化

作为全球黄金最大的买家之一，土耳其央行曾在2022年位居全球主要央行购金榜榜首，2023年、2024年分别位居全球央行购金榜第二名。而为应对中东冲突引发的能源短缺及本币贬值压力，土耳其央行，在截至3月28日的近两周内，启动罕见大规模黄金抛售，累计减持118.4 吨（近120 吨）。为近年最大两周降幅，黄金储备降至 702.5吨。

同时，去年的黄金最大买家波兰央行也在今年3月初提出计划，拟出售部分黄金储备以筹集约130亿美元国防开支。曾引发现货黄金短线下挫约 70 美元。4月9日，行长重申长期增持战略不变，此次售金计划属战术性应急提议，非战略转向。此外，据世界黄金协会统计，俄罗斯央行在今年前两个月累计抛售了15吨黄金。值得关注的是，公开资料显示，其累计抛售的15吨黄金仅占其2300多吨总储备的0.4％，并未改变其长期“去美元化、囤黄金”的核心策略。

与上述国家形成鲜明分化的是中国央行的持续增持。中国人民银行数据显示，截至2026年3月末，我国黄金储备已达7438万盎司（约2313吨），较上月末增加16万盎司，这也是央行自2024年11月重启增持以来，连续第17个月增持黄金。且当月16万盎司的增持规模，也创下近13个月最高。

国家外汇管理局官网：2026官方储备资产表

而公开资料显示，金价的大幅回落也引发各国央行“抄底”。捷克央行3月份黄金储备增加2吨，总黄金持有量升至77吨。危地马拉央行3月份增持2吨黄金，这一增持规模较前一个月高出19％。乌兹别克斯坦央行也在3月增持了9吨黄金，这也是其连续第六个月买入黄金。

短期应急与长期避险选择

业内分析认为，同为央行操作，抛售与增持的背后，本质是“短期应急”与“长期避险”的选择差异。对于土耳其、俄罗斯等抛售黄金的国家而言，其核心逻辑是“应急救急”，属于被动性的战术调整，而非看空黄金长期价值。

星展银行高级投资策略师邓志坚表示，环球央行在黄金上的操作出现分歧，主要源于财政收入和支出上的分歧。部分国家由于原油相关收入锐减，财政收入大幅减少，或者原油相关产品采购成本大增，致使财政支出大增，因此需要变卖黄金。

“油价上涨好比压垮骆驼的最后一根稻草，会让一些治理失败的国家濒临财政破产。这些国家的央行抛售黄金，换取美元来应急。比如土耳其央行就在持续大手笔抛售黄金。而俄罗斯的小幅抛售则是制裁背景下的财政补充，其外汇收入大幅缩水，为支撑国内财政开支、保障民生，只能小幅减持黄金补充流动性，其长期‘去美元化’、提升黄金储备占比的战略并未改变。波兰的售金计划则与地区安全局势相关，试图通过变现部分黄金储备筹措国防开支，但这一提议尚未形成共识，其长期增持黄金的战略仍在推进中。”知名财经评论员刘晓博对记者说。

同时邓志坚也强调，部分央行减持黄金背后是基于冲突引发的短期因素，而不非中长期因素而做出的决定，中东多个有实力的国家早已谋求转型，降低石油依赖。

机构看涨与长期囤金趋势

数据显示，截至2026年3月末，在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为9.3％，明显低于15％左右的全球平均水平。业内专家及知名机构普遍认为，作为“终极货币”的属性，全球央行购金的长期趋势并未改变，黄金长期配置价值依然凸显。中国央行采取低量、多次、小幅的补仓节奏，既能够平滑市场波动、把握成本窗口，核心逻辑是将黄金作为资产配置的“压舱石”，服务于外汇储备多元化和金融安全。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，过去一年多来，全球央行普遍提高黄金配置比例，以对冲美元资产波动、分散地缘政治风险。中国央行连续17个月增持黄金，体现了在外汇储备结构中提升“非信用资产”比重的明确取向，也反映出在全球货币体系调整加速的背景下，中国央行更重视储备资产的安全性与长期稳定性。

同时，在黄金价格走势预测方面，各大知名专业机构给出了偏向看涨的判断。2月25日，摩根大通发布最新黄金价格预测，预计2026年底黄金价格将达到6300美元/盎司，同时将黄金长期价格预测上调至4500美元/盎司。杰富瑞集团也曾喊出6600美元/盎司的目标。而高盛在3月底的最新研报中重申，维持对黄金的长期看涨立场，基准预期下，到2026年底黄金价格将升至每盎司5400美元/盎司；除高盛外，华尔街机构对黄金走势的看法虽有分歧，但整体偏向乐观。

“尽管黄金价格处于历史高位，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。