思格新能港股上市首日大涨逾八成，AI+储能为何撑起千亿市值想象？

来源：市场资讯

（来源：中善讲资本）

4月16日，来自上海的新能源储能解决方案供应商思格新能正式登陆香港联交所主板，股票代码为06656.HK。公司此次全球发售1357.39万股H股，每股定价324.20港元，募资总额约44.01亿港元，募资净额约41.90亿港元。上市首日，思格新能开盘即高开79.2%，盘中一度升至598港元，较发行价最高上涨约85%，市场关注度迅速拉满。

从发行端看，这是一单热度极高的新股。思格新能公开发售部分获得1102.05倍认购，国际发售部分获得31.2倍认购，一手中签率仅2%。这种认购强度，已经不是普通意义上的“市场欢迎”，而是明显具备现象级新股特征。换句话说，资金并不只是把它当作一家储能设备公司在看，而是在用更高的预期去定价它的技术壁垒、赛道位置和后续成长空间。

更关键的是，这单项目的基石阵容非常硬。招股书显示，思格新能此次共引入19名基石投资者，合计认购约2.80亿美元，折合约21.92亿港元。基石名单覆盖淡马锡、瑞银资管、高盛资管、高瓴、法国巴黎银行资管、霸菱、欧力士、CPE源峰、高毅、景林、博裕、富国基金、太平洋保险等海内外头部机构。对港股市场来说，这类基石组合本身就是一种定价背书，也说明全球资金对“AI+储能”这一叙事并不陌生，反而愿意提前占位。

思格新能的特殊之处，在于它并不是传统意义上依赖低价换规模的储能厂商。公司成立于2022年5月，创始人为许映童，曾任华为智能光伏业务总裁。招股书显示，公司定位于分布式储能系统解决方案，核心产品是SigenStor，也就是业内关注度很高的“五合一光储充一体机”。这套产品将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器、储能电池和能源管理系统融合在同一个模块化体系中，强调的是一体化、可堆栈、可扩展，也因此更容易在户用和工商业场景中快速复制。

如果只看行业位置，思格新能已经跑得非常快。根据招股书援引弗若斯特沙利文数据，公司在成立两年后，于2024年按产品出货量计算，已成为全球第一大可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，市场份额达到28.6%。这个数字背后的真正意义，不只是“排名第一”，而是它在一个仍处于早期渗透阶段的细分赛道里，已经率先完成了产品定义、品牌卡位和渠道铺设。

从经营数据看，思格新能过去三年的增长速度也足够吸引资本市场。招股书显示，公司2023年、2024年和2025年收入分别为5830.2万元、13.298亿元和90.005亿元人民币；同期净利润分别为亏损3.73亿元、盈利8384.5万元和盈利29.19亿元人民币。也就是说，这家公司在极短时间内完成了从亏损到大额盈利的跨越，而且不是慢慢爬坡，而是几乎跳跃式放大。招股书还显示，公司2023年至2025年收入增长达到154.4倍。

更值得注意的是它的盈利质量。思格新能的毛利率从2023年的31.3%提升至2024年的46.9%，2025年进一步提升至50.1%。在整个储能产业链都在经历价格竞争、成本挤压的背景下，一家新公司还能把毛利率做到50%以上，这本身就说明它卖的不是单纯硬件，而是系统方案、软件能力和品牌溢价。资本市场愿意给它高估值，核心原因也在这里。

思格新能源招股书链接：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0408/2026040800018_c.pdf

公司成长的另一条主线，是全球化渠道铺设速度非常快。截至2025年12月31日，思格新能已经与172家分销商、17600多家注册安装商建立合作，业务覆盖85个国家和地区。对于分布式储能企业而言，渠道不是辅助项，而是决定产品能否真正规模化落地的核心基础设施。思格新能这套渠道网络在成立三年多内就搭起来，意味着它不仅会做产品，也已经跑通了全球销售和安装服务体系。

再看募资用途，公司的思路也很明确。招股书显示，募资净额中约38%将用于进一步扩大研发团队、升级研发设备和技术，约32%用于加强营销和售后服务体系，推动全球客户基础和业务覆盖扩张，约12%用于扩产，约9%用于丰富产品组合并拓展工商业储能解决方案，剩余约9%用于营运资金及一般公司用途。很明显，这不是一笔为了补流而做的融资，而是围绕“技术、全球化、产能、多场景延伸”做的一次资本加速。

股权结构方面，思格新能上市后，控股股东集团合计控制约46.58%的投票权，控制权依然稳固。对市场来说，这种结构一方面有利于保持公司战略执行的一致性，另一方面也意味着这家公司短期内不会因为上市而丧失创业型公司的决策效率。

如果把这次上市放到港股大背景里看，思格新能之所以值得重视，不只是因为首日涨得猛，更因为它代表了一类新资产正在被香港市场重新估值。过去港股对新能源产业链的定价，更多停留在上游材料、电池制造、光伏组件这些传统板块；而思格新能这类兼具硬件、软件、AI调度和全球渠道能力的系统平台型公司，开始让市场重新讨论：储能公司到底应该按制造业估值，还是按能源科技平台来估值。

当然，热度之外，风险也不能不看。第一，思格新能成立时间仍短，虽然增速极快，但长期经营的稳定性还需要更多周期验证。第二，当前收入仍高度依赖核心产品SigenStor，招股书显示其在报告期内持续贡献超过90%的总收入，这意味着产品集中度仍然较高。第三，储能行业本身变化很快，未来如果竞争对手在一体机方案、AI调度或海外渠道端快速跟进，市场也会重新评估它的领先溢价。

但反过来说，真正能让资本市场兴奋的，恰恰就是这种“赛道新、产品新、模式新、成长快”的组合。思格新能不是靠故事硬撑估值，它确实已经在收入、利润、毛利率、全球渠道和市场份额上给出了初步答案。现在市场愿意为它买单，买的其实不是今天的44亿港元募资，而是未来它能否从分布式储能设备供应商，进一步进化成全球智慧能源平台。

作为中善资本，我们能做什么

思格新能这单项目，对很多准备走向资本市场的新能源、智能制造、硬科技企业来说，很有参考意义。

第一，不是所有企业都能用“高增长”打动市场，真正有效的是“高增长+高毛利+高壁垒”的组合。

第二，企业上市前要想清楚，自己到底是制造企业、系统解决方案企业，还是平台型科技企业，不同定位决定完全不同的估值逻辑。

第三，港股市场越来越看重全球化能力、机构认可度和中长期成长路径，单靠一两个亮眼年份的数据，已经不够。

第四，像思格新能这样的项目，本质上做对了三件事：先做出真正有辨识度的产品，再铺出全球渠道网络，最后用资本放大增长速度。

作为中善资本，我们更关注的，不只是企业能不能上市，而是企业该以什么姿态上市、上市后如何被市场看懂、又如何把估值真正做出来。

结尾：

思格新能的上市，不只是又一家新能源公司登陆港股。

它更像是在告诉市场，下一阶段资本真正愿意追逐的，不再只是“大赛道”三个字，而是大赛道里的真技术、真增长和真全球化能力。

从这个角度看，思格新能首日大涨，并不只是情绪推动，更像是港股市场给“AI+储能”这类新一代能源科技资产的一次高调定价。

香港中小上市公司协会常务理事中善资本董事长梁啸表示企业家要有资本思维，要善于利用资本工具，助力企业高质量发展，上市带来的好处

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