广生堂乙肝创新药研发冲刺遇资金调整，定增方案缩水25%，业绩连亏五年

深圳商报·读创客户端记者 邱清月

4月15日，广生堂（300436）发布定增方案修订公告，将2025年度定增募资总额由不超过9.77亿元下调至7.23亿元，降幅达25%。此次调整聚焦创新药研发与流动资金补充，16日该股收跌6.39%，从业绩情况来看，公司连续五年亏损的经营现状引发市场关注。

本次定增方案修订显示，募资总额缩减后，5.98亿元（占比82.8%）将投向乙肝创新药研发项目，1.25亿元（占比17.2%）用于补充流动资金。对比原方案，研发投入占比显著提升，从原计划的68.5%提高至80%以上。

公告明确，研发资金将主要用于乙肝创新药GST-HG141（III期临床）及GST-HG131联合项目的临床推进；补充流动资金则旨在缓解营运压力，优化资产负债结构。方案调整后无需召开股东大会，尚需深交所审核及证监会注册通过。

定增调整背后，是广生堂持续的经营压力。2025年公司预计归母净利润亏损1.7亿-2.4亿元，扣非净利润亏损1.78亿-2.48亿元，较2024年亏损1.56亿元进一步扩大，已连续五年亏损。

财务数据显示，2025年前三季度公司营收3.16亿元，同比下滑3.21%；前三季度净亏损1.12亿元，基本每股收益-0.7006元。亏损主因系创新药研发投入刚性高企叠加医保控费、带量采购等行业政策影响，传统仿制药业务增长乏力。截至2025年三季度末，公司资产负债率达69.18%，短期偿债压力较大。2025年一季度经营活动现金流净额为-1255.30万元，资金周转面临挑战。

从股价上来看，该股从年初开始拉升，期间累计最大涨幅超60%，2025年年涨幅172%，今年累计涨幅也超30%。尽管经营承压，股价却连年上涨，说明广生堂乙肝创新药管线仍有投资者关注。GST-HG141作为全球首个进入III期临床的乙肝核心蛋白抑制剂，已奠定行业领先地位，其临床数据进展将直接决定公司未来盈利前景。

公司披露，GST-HG141联合GST-HG131项目已获Ⅱ期临床批准，研发管线布局逐步完善。定增资金加码研发，意在加速核心药物临床推进，为后续商业化奠定基础。业内人士指出，乙肝治疗领域市场规模超百亿元，若GST-HG141成功上市，有望成为公司业绩拐点。不过，创新药研发存在不确定性，临床数据不佳、审批进度滞后等风险仍需警惕。同时，定增募资缩水可能影响研发项目推进节奏，需后续通过自有资金或其他融资方式补足缺口。