调研速递|南京国博电子接待兴业证券等58家机构 2025年利润逆势增长5.17% 新兴领域批量交付

来源：新浪证券-红岸工作室

调研基本情况

投资者活动关系类别

分析师会议

时间与地点

时间：2026年4月14日
地点：电话会议

参与机构与接待人员

参与单位名称包括兴业证券、汇丰晋信、西部证券、银河证券、兴证资管、开源证券、农银理财、天冶基金、嘉实基金、长江证券资管、招银理财、华富基金、国泰基金、景顺长城基金、平安基金、创金合信、鹏华基金、诺安基金、华夏基金、上银基金、前海百创、信达澳亚、峰岚资管、中金基金、正圆私募、博时基金、长生人寿、百年保险、中欧基金、东方证券资管、太平资产、同泰基金、太平基金、中金公司、复星保德信、圆信永丰、中华联合保险、九泰基金、摩根士丹利、华鑫基金、国寿安保基金、富安达基金、开思基金、中国人保、长江养老保险、泰信基金、新华基金、光大保德信、金鹰基金、中银国际证券、京管泰富基金、新华资管、大成基金、泓德基金、前海联合基金、招商基金、黄河财产保险、太平洋资管等58家机构。

上市公司接待人员：董事会秘书 刘洋

2025年度业绩核心亮点

经营业绩稳健，盈利能力持续提升

2025年度，公司实现营业收入23.86亿元，同比减少7.92%；利润总额达到5.41亿元，同比增长5.17%；实现归母净利润（公告未披露具体数值，按利润率推算约5.08亿元）。

分产品来看，T/R组件和射频模块实现营收21.08亿元，同比减少9.58%；射频芯片实现营收1.87亿元，同比增长9.84%；其他芯片实现营收0.63亿元，同比增长12.9%。2025年公司销售毛利率为42.09%，同比增加3.5个百分点；净利率为21.27%，同比增加2.57个百分点。

研发投入持续加码，技术创新成果丰硕

2025年研发投入金额3.03亿元，研发投入总额占营业收入的比例为12.69%，同比增加0.07个百分点，持续聚焦核心技术攻关和新产品开发。

研发团队不断壮大：公司拥有研发人员466名，较上年增加53名，研发人员占比26.24%，核心技术人员累计获得多项国家级、省部级科技奖项，人才优势进一步凸显。

知识产权成果显著：报告期内申请多项专利，截至期末累计拥有各类知识产权208项，技术壁垒持续巩固。

产品布局持续优化，新兴领域拓展成效显著

2025年，公司进一步筑牢传统业务根基，T/R组件市场占有率保持国内领先；积极开拓低轨卫星和商业航天等应用领域，多款T/R组件产品已批量交付客户，成为年度主要收入来源之一。

基站射频模块、基站类射频芯片持续批量供货，多款产品应用于4G、5G、U6G移动通信基站，在5G移动通信基站的市场地位进一步提升，在5G-A移动通信崭露头角。

公司聚焦新兴产业前瞻布局，不断完善产品谱系，积极布局低轨卫星、商业航天、低空经济、6G等新兴领域，多款T/R组件、射频芯片产品批量交付或进入送样阶段，成为未来增长的新引擎。2025年，公司手机终端硅基氮化镓功放芯片在业内首次实现全场景推广应用；在终端直连卫星实现高速高通量网络服务领域，开发的产品处于行业最前沿，是目前终端直连卫星互联网的先进方案之一。

问答环节核心要点

T/R组件和射频模块业务现状及未来需求展望

在T/R组件方面，相控阵雷达核心部件需求持续攀升，公司深度参与国家多个重大工程项目，新签订单保障业务稳定发展，同时在低轨卫星和商业航天领域多款产品已批量交付。2026年作为“十五五”开局之年，随着新一轮装备建设发展和订单落地，T/R组件业务有望迎来新的发展阶段。

在射频模块方面，5G-A全面布网、6G技术试验加速推进带动单基站射频集成电路用量激增，高频段、高功率射频器件需求持续释放。2025年公司为国内多家移动通信设备制造商批量供货，市场份额进一步提升，多款产品已应用于5G-A基站，并瞄准NTN与低空经济领域开发新产品。

第一大客户收入变化原因

公司主要销售客户按照属于同一控制人控制的客户合并列示。2025年第一大客户销售收入5.22亿元，其变化主要受行业部分因素、订单节奏以及产品结构变化的影响。

商业航天和卫星领域发展前景

2025年公司依托三代半导体氮化镓芯片、器件产品，在商业航天和卫星领域多款产品批量交付，同时针对卫星互联网各类终端开发产品，尤其在终端直连卫星高速高通量网络服务领域处于行业前沿。目前我国商业航天正处于从技术验证向规模化商业运营转变的关键阶段，公司有望凭借氮化镓芯片技术优势受益于商业星座建设加速，但需注意行业发展不确定性风险。

射频芯片市场前景及2026年增长预期

2025年射频芯片营收1.87亿元（同比增9.84%），毛利率30.16%（同比增4.69个百分点）。公司与国内头部终端厂商共同研发的硅基氮化镓功放芯片填补了业内终端射频应用空白。随着卫星互联网、6G通感一体等技术发展，传统GaAs功率放大器面临高频下功率密度瓶颈，GaN材料优势凸显，终端推广应用GaN射频芯片成为大势所趋。公司基于低压硅基氮化镓技术布局终端射频功放芯片、终端直连卫星芯片，部分新产品已完成开发或进入送样阶段，未来有望成为第二增长曲线。

硅基氮化镓功放芯片产能规划

目前硅基氮化镓功放芯片生产制造主要依托于五十五所，产能正在有序规划提升。

政策对新兴领域需求的影响

国家政策将5G/6G、卫星互联网、低空经济等定位为驱动未来经济增长的关键新型基础设施，强调协同演进。5G-A已全面布网，6G完成第一阶段技术验证，宏站/小站/皮站全面氮化镓化，Massive MIMO通道数增加带动单站射频集成电路用量激增；低轨星座与手机直连卫星带动星载、终端、地面关口站集成电路三重需求。未来6G实现空天地海一体化，对上游芯片、器件需求旺盛，预计形成新的增长点。

存货增长原因

2025年末存货4.13亿元，较年初增长61.06%，主要系根据客户需求备货备产所致。

经营性现金流展望

2025年经营活动产生的现金流量净额水平较好，主要因销售商品收到现金增加及购买商品支付现金减少。公司将持续优化应收账款和应收票据管理，加强回款策划，提高资金周转效率，降低坏账风险。

对中国电科其他单位销售增长原因

2025年对中国电科其他所属单位销售金额1.90亿元，主要系销售T/R组件、射频芯片、射频模块等产品的正常业务增加，前五大客户构成因主营业务产品结构变化出现相应调整。

毛利率提升原因及未来展望

2025年T/R组件和射频模块毛利率42.66%有所提升，主要受产品结构调整影响。公司通过精益制造管理提升、工艺优化、自动化生产技术应用、自研芯片等措施加强成本管控，确保盈利能力和利润率稳定增长。

募投项目折旧对毛利率影响

公司固定资产折旧按使用年限进行，属于固定支出，不会对经营和利润产生重大影响。

低空经济领域产品应用

低空经济是公司战略性新兴产业重要组成部分，面向各类终端、地面通感一体基站开发多款产品，部分已批量供货。

未来收入驱动业务

公司围绕“一巩固三做强”业务布局，强化射频微系统、射频集成电路、射频功率器件等核心业务竞争优势；加强卫星通信、无人机、汽车电子和新一代移动通信等新兴领域开拓，与下游头部客户战略合作推进产品定制化开发，提升芯片设计、模组集成、系统集成的市场拓展能力。

研发人员增长方向

公司引进行业专家并培养内部人才，组建涵盖电子、通信、计算机、化学、材料等跨学科的复合型团队，围绕主营业务相关领域开展技术研发。

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