中东战火重创泰国经济，外资出逃15亿，债务将破70%

中东战火正在亚洲最脆弱的环节之一——泰国——撕开一道裂口。外资正在大举抛售泰国资产，3月份股票净流出8.23亿美元、债券净流出7.05亿美元，合计超15亿美元的撤资规模创下自2024年10月以来的最大单月流出纪录。全球油价被推高至每桶近100美元，而泰国近半数的石油和天然气供应来自中东，使其成为亚洲能源冲击风险敞口最大的国家之一。

外国投资者正在抛售泰国资产，因为美国-以色列对伊朗战争引发的能源冲击正威胁着泰国总理阿努廷领导下的经济复苏希望，并暴露出了曼谷面临的政策瘫痪局面。

这场冲突已将全球油价推高至接近每桶100美元，使外界更加关注亚洲对海湾地区能源供应的依赖。据泰国大成银行旗下智库Krungsri Research的数据，泰国是风险敞口最大的国家之一，中东供应了其近一半的石油和天然气。

由于公共债务即将突破政府自设的70%上限，且经济在美伊战争前就已陷入通缩，曼谷面临的挑战远比大多数邻国更为严峻。

这一挫折正值泰国这个东南亚第二大经济体似乎万事俱备之际——投资者多年来再次涌入泰国。伦敦证券交易所数据显示，外资2月份购买了价值17亿美元的泰国股票。阿努廷总理在2月份的决定性胜利带来了政治稳定和长期期待的经济改革的希望，泰国经历了多年的动荡和不确定性。

但当2月底伊朗战争爆发时，外国投资者急剧撤退。3月份股票净流出8.23亿美元，而债券流出达到7.05亿美元，这是自2024年10月以来最大的合并流出。本月美伊两国为期两周的停火激发了解决冲突的希望，并导致泰国股市和泰铢大幅反弹，但投资者对泰国在油价持续高企情况下的脆弱性持谨慎态度。

Grasshopper资产管理公司的投资组合经理Daniel Tan表示：“风险仍然存在——市场对能源冲击的长期影响过于自满，更高的燃料成本将打击消费并扰乱出口和旅游这两个泰国经济的关键驱动力。”

摩根大通的东盟股票策略师Khoi Vu表示，该行对泰国股票仍持谨慎态度，并指出虽然中东冲突之前政治稳定已开始改善前景，但能源冲击是近期的逆风。“由于能源冲击尚未完全显现，我们认为市场尚未遭显著影响。”

考虑到脆弱的停火，分析师和投资者警告称，泰国将面临又一个艰难的一年。与该地区许多国家不同，泰国的风险敞口不仅限于燃料成本——超过一半的年发电量来自天然气，而液化天然气进口在发电中所占的份额越来越大。

泰国的困境在于其经济增长乏力，去年仅增长2.4%，而通胀连续12个月下降，促使央行在战前于2月份降息。

根据泰国规划机构的估计，燃料价格每上涨1泰铢，经济增长就会减少2个基点，这凸显了曼谷为何不愿增加补贴。油价上涨可能会抑制消费、经常账户和泰铢，同时也会使反通胀路径复杂化，并可能限制利率进一步下降的空间。

中东的战火颠覆了泰国的通胀格局，预计今年平均通胀率最高可能上升3.5%，具体取决于冲突如何发展，这与第一季度0.54%的通缩形成鲜明逆转。泰国财政部长埃克尼提上周五表示，泰国解决经济问题的弹药有限。

泰铢已成为压力阀，自战争爆发以来已下跌约2.8%，尽管自上周宣布停火以来已收复部分失地。区域竞争对手菲律宾比索和印尼盾处于历史低位，但分析师表示，泰铢在2025年的强劲表现（升值9%）可能有助于为泰国提供一些缓冲和更大的贬值空间。