调研速递|银星能源接受多家线上投资者调研 2026年六大新能源项目将并网 详解“以大代小”改造...

来源：新浪证券-红岸工作室

4月15日，宁夏银星能源股份有限公司（以下简称“银星能源”）通过“约调研”微信小程序举办2025年年度网上业绩说明会，公司管理层就投资者关注的“以大代小”改造、项目并网计划、业绩波动原因等核心问题进行了详细回应。

投资者活动基本信息

投资者关系活动类别 √业绩说明会 参与单位名称及人员姓名 线上参与银星能源2025年年度网上业绩说明会的投资者 时间 2026年4月15日（星期三）下午15:30-17:00 地点 “约调研”微信小程序 上市公司接待人员姓名 董事长：秦臻先生 财务总监、董事会秘书：左岩先生 独立董事：黄爱学先生

“以大代小”改造：短期减值拖累利润，长期提升盈利能力

针对投资者提出的“连续三年提取以大代小资产减值损失导致营收下降、长期未分红”问题，公司董事长秦臻表示，前期投运的部分风电场配备的老旧风机存在发电效率低、运维成本高等问题，按照国家新能源老旧风电设备改造政策要求，近三年公司持续推进“以大代小”更新改造，用高效大功率机组替换老旧风机。尽管实施过程中计提的资产减值损失阶段性造成归母净利润波动，但长期来看，改造完成后将显著提升风能利用效率和盈利能力。

财务总监左岩补充道，2025年归母净利润同比下滑的核心原因正是“以大代小”技改项目老旧风机资产计提减值。随着存量改造项目全部完成，风机发电效率提升将有效改善公司盈利水平。

2026年重点项目：六大新能源项目预计实现并网

在项目推进方面，公司披露2026年将有多个重点新能源项目实现并网。具体包括：长山头风电场49.5MW“以大代小”技术改造项目、太阳山三四期99MW“以大代小”技术改造项目，以及驰宏矿业、山西华兴、遵义铝业二期、东南铜业二期分布式光伏发电项目。上述项目的并网将进一步扩大公司新能源装机规模，提升发电量。

运维成本控制与协同发展：依托中铝集团拓展绿电直连

针对运维费用问题，左岩表示，2025年运维费占成本比例基本稳定，未来随着“以大代小”项目逐步改造完成，老旧风机高维护成本投入将得到有效控制。公司将贯彻极致经营理念，加大成本管控力度，提高运维费用使用效率。

在与控股股东中铝集团的协同发展上，公司依托中铝集团内部企业开展分布式光伏项目建设，双方依据能源管理协议约定结算电价，按月结算电费。2025年分布式光伏项目实现发电量1.1亿千瓦时。公司表示，将持续依托中铝集团千亿负荷推进新能源业务协同，积极布局分布式光伏与绿电直连项目，打造中铝集团绿色能源供给平台。

财务状况：多渠道保障项目资金，资产负债率可控

关于投资者关注的资产负债率及资金来源问题，公司透露，目前资产负债率为49.33%，投资现金流为负数主要系项目投入所致。未来项目投资资金来源包括经营活动现金流入、新能源补贴回收及金融机构债务融资等。偿还计划将结合项目经济效益和回收期设定，确保资金安全、财务费用及资产负债率可控。

此外，2025年国家新能源补贴电费结算金额同比增加明显，改善了公司经营活动现金流，公司已通过偿还部分带息负债降低财务费用。2026年公司将继续跟踪补贴结算进度，积极开展相关工作。

未来展望：聚焦补亏与分红条件，推进数字化转型

对于未分配利润为负及分红条件问题，公司表示，2025年合并报表层面未分配利润为-8321.42万元，未来将通过推进“以大代小”技改、绿电直连等项目提升盈利能力，加快补亏，具备分红条件时将按规定履行披露义务。

在数字化转型方面，公司已建成智慧运维中心，实现对区内外新能源项目远程实时监控管理。未来将持续推进智能场站建设，探索AI场景应用，增强科技创新能力，提升管理效率和盈利能力。

附件清单（如有） Col2 日期 2026年4月15日

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