新时达扭亏为盈背后：经营压力仍存，12亿定增待落地

来源：全景网

　　4月14日，新时达（002527）在易主后的首个完整财年，交出了一份喜忧参半的成绩单。2025年，公司实现营业收入35.35亿元，同比增长5.29%，归母净利润550.77万元，成功扭转了连续三年亏损的局面。然而，这550余万元的盈利成色几何，年报中的细节提供了更冷静的视角。

　　扭亏主要得益于非经常性损益。2025年，新时达非经常性损益高达6587.88万元，其中政府补助贡献了5162.95万元，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回贡献了1280.14万元。若扣除这些因素，公司扣非净利润实际为-6037.11万元，意味着主营业务仍未走出亏损区间。这提醒投资者，公司的内生性盈利能力恢复尚需时日。

　　在管理层的强力推动下，新时达进行了一次资产质量“大扫除”。年报显示，公司存货跌价准备余额从年初的1.93亿元大幅下降至1.04亿元，同时核销了3660.41万元的应收账款坏账。新任管理层显然在主动清理历史包袱，让资产质量回归真实水平。与此同时，管理费用同比下降20.17%，财务费用因贷款规模和利率双降而大降43.72%，年报明确提及“引入海尔的供应链管理体系，实现采购降本10%以上”。海尔入主后在管理与财务层面的整合效果立竿见影。

　　但从经营质量看，压力依然存在。公司应收账款期末账面价值仍高达10.26亿元，占总资产的26.53%，全年经营活动现金流净额1.11亿元，与35.35亿元的营收规模相比偏低，且与上年基本持平，并未随营收增长而改善。分业务板块看，通用控制与驱动产品营收增长12.56%，成为增长主力；但被寄予厚望的机器人产品及系统毛利率下滑1.68个百分点至11.56%，显示该业务在激烈竞争中盈利能力承压；起家的电梯控制产品营收微降1.81%，折射出房地产新梯市场收缩的困境。

　　海尔入主带来的不只是管理提效，还有业务层面的实质性协同。年报披露，公司的工业机器人和变频产品已部署到海尔工厂，具身智能机器人也已落地实训。海尔全球160多个制造中心，正成为新时达产品迭代的真实场景实验室。公司还发布了首款工规级具身智能机器人SYNDA R1，试图从传统工业机器人向更具想象空间的具身智能领域延伸。

　　然而，新时达面临的最大不确定性，仍是向海尔卡奥斯工业智能定向发行股票募集12.19亿元的事项。该方案目前仍在深交所审核中。年报显示，公司资产负债率为67.63%，仍处于高位，这笔募集资金对公司未来业务扩张至关重要。定增能否顺利落地，将检验这场管理层大换血之后，新时达能否真正从“止血”走向“造血”。