金石有声：落子关键矿产出海的新棋局

来源：中伦视界

编者按：

每一次出发，都是对未知领域的勇敢破冰。在这里，专业不是冰冷的词汇，而是我们手中的锋利长剑，穿透迷雾，剖析万象，直击实践前沿。【锋向】专栏，聚焦行业焦点话题，挖掘隐匿于表象之下的深层规律与未来趋势，与您携手探索前沿天地。

善弈者谋势，不善弈者谋子。全球关键矿产的版图上，一场静默而深刻的变局正在展开。锂成为“白色石油”，钴、镍、铜化身“工业血液”，稀土、钽、铌是高端制造的“战略维生素”。美国豪掷120亿美元推行“金库计划”，澳大利亚斥资8亿美元囤积稀土与锑，欧盟出台《关键原材料法案》。资源民族主义兴起，关键矿产已成大国博弈的重要筹码。

这不仅是战略资源的“谋子”之争，更是棋手与棋盘正在重塑的“谋势”之局。中国作为全球最大的关键矿产消费国，新能源、高端制造产业蓬勃发展，对锂、钴、镍需求迫切，海外监管壁垒层层加码。中国企业必须在全球警惕的目光下，以市场化逻辑完成谋篇布局。

千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。三十余年来，中伦律师以脚步丈量全球法域，从非洲腹地的法制初创之地到拉美雨林的生态迷局，从澳洲高原的监管围堵到中亚戈壁的政策变数，持续陪伴中资企业跨越山海。依托“本土根基+国际平台”的独特优势，中伦深谙中企出海诉求，亦熟知各国法律规则与营商环境，为每一次出海构筑起穿越风浪的屏障，让矿产出海金石为开，让战略建设落子有声。

PART/01

入山问樵，入水问渔：在规则空白筑造安全堡垒

新兴资源国蕴藏着世界级的矿产资源，却因其立法建设可能存在真空，导致投资项目容易折戟沉沙。如何在规则空白处构筑投资安全港，考验的不只是专业能力，更是躬身入局、前瞻谋局、创新破局的硬核实力。

库鲁里钾盐矿是世界上最大的露天钾盐矿之一，位于非洲之角的厄立特里亚。该国1993年独立，法律体系仍在完善，专业法律服务资源极度匮乏。四川蜀道新材料科技集团（下称“蜀道集团”）拟收购澳洲上市公司STB持有的该矿50%股权，项目投产后产出的优质高效钾肥硫酸钾，对保障我国农业需求、夯实战略资源储备具有深远意义。中伦为本次跨境并购提供全程专项法律服务。

“项目挑战重重，当地法律空白多、实操不透明，最大律所规模不足10人，跨境并购经验近乎空白；另一股东为厄立特里亚国家矿业公司（ENAMCO），交易需多部委审批；厄特政府要求快速重启项目，尽调、谈判、交割周期被大幅压缩。”该项目牵头合伙人程军表示。他带领项目组三次亲赴厄立特里亚现场，走访能矿部、贸工部等核心部门，与当地律师逐项核实关键合规问题，彻底摸清实操路径。

面对交割环节遭遇“卖方不缴税则无法过户，买方可能钱货两空”的严峻风险，项目组创新设计交易结构，将购买价款拆分为两部分：一部分支付给卖方，另一部分直接支付给厄特政府作为卖方应缴税款。此举既规避资金出境再入境的繁复流程，又杜绝卖方挪用资金的风险。同时引入文件监管方，签署三方托管协议，实现付款即过户，以政府背景公信力保障交易安全。

项目从启动到落地不足9个月，4个月完成尽调，从签约到交割仅用3个月，这一速度在新兴市场殊为不易。该案例入选第三届“一带一路”国际合作高峰论坛多边合作成果及务实合作项目双清单，成为中资企业在高难度新兴市场开展资源并购的标杆。

“新兴市场投资的法律风险，从不止于纸面的法律条文，更潜藏于规则空白与实操差异之中。”程律师认为，法制尚不健全的地区，条文与实操的差距往往是核心陷阱。所谓专业，绝非照搬成熟市场经验，而是深入当地营商生态，读懂政策执行的底层脉络，以务实方案筑牢投资安全屏障。

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PART/02

见微知著，鉴往知远：于成熟市场严守合规防线

当然，在全球关键矿产并购赛道，成熟市场也并非天然安全港湾。制度越完备，合规要求越严格：矿权权属纠葛、环保红线收紧、土著领地争议、诉讼风险暗网、敌意政治攻击，均暗藏于交易秩序表象之下。而“现状交易”的严苛条款，更是将大量风险隐患转嫁给买方。

“中国矿企出海的最大痛点，从不在于优质资产难觅，而在于交易风险的识别与把控。”中伦高级顾问王霁虹强调。在资源国政策变动频繁、地缘政治博弈加剧的当下，法律风险的识别与取舍已不是商业决策的辅助项，而是影响项目成败的重要变量。她牵头主办的某央企收购巴西大型矿业项目，正是对这一专业判断的生动实践。巴西亚马逊雨林深处的某矿区，蕴藏着全球最大的锡钽矿床，钽和铌因其在航空航天、电子工业及国防领域的不可替代性，被列为中国急需的战略性矿产。彼时，国际矿价波动叠加巴西复杂法制环境，该项目的外资股东有意剥离这项坐拥顶级资源的资产。中伦为本次关键资产收购提供全程法律保障。

该项目非常规的一对一谈判，而是采用竞标方式。在卖方坚持“现状交易”、半年内须完成尽调与谈判的严苛条件下，中伦服务团队跳出常规尽调模式，构建“立体穿透式”尽调体系：追溯矿权数十年流转轨迹，厘清权属链条；分类梳理大量诉讼案件，精准区分风险等级；深入矿区一线，联合本地律所核查环保、土著权益等核心问题，并建立风险分级机制，将高风险事项纳入交割前提条件进行管控。尽调的深度与全面为谈判奠定了底气，中伦服务团队针对核心风险嵌入权益保护条款，敏锐锁定水电站特许经营权变更审批这一隐性风险点，坚持在完成审批后方可交割。

最终，凭借高效协同、缜密研判与出色谈判能力，中伦服务团队在短周期内完成高质量尽调、破解交易难点，全力保障客户权益。2024年11月26日，《股份转让协议》正式签署。2025年3月31日，《交割备忘录》于所有先决条件达成后正式签署，项目圆满落地。此次收购既缓解国内相关行业资源进口依赖，又筑牢国家战略资源安全屏障，提升中国全球产业链竞争力。

“穿透式尽调的核心优势，是从表面合规走向实质风控，从单点核查走向系统核查，从而做出系统性交易方案，这对服务团队的行业经验、跨境并购经验、谈判交易能力都提出了极高的挑战。”王律师坦言，稀缺矿产并购必须跳出表面合规局限，构建“资源+法律+财务”全维度体系，让法律风险的识别与判断贯穿并购交易的全过程，让合规成为交易成功的第一道防线。

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PART/03

水无常形，善变者胜：在制度框架内巧寻路径

全球关键矿产博弈白热化，海外审查趋严。以监管适配替代对抗，以弹性架构平衡商业与合规，方能在围堵中开辟通途。

“关键矿产出海，企业最大的误区是重价格、轻监管。很多企业耗费大量精力谈判对价，却因忽视准入规则，导致项目卡在审批环节，前期投入付诸东流。”中伦高级顾问陈晓飞的洞察，戳中了中资矿企出海的痛点。她提到了牵头主办的中伟新材料股份有限公司（下称“中伟新材”）收购阿根廷盐湖锂矿项目。

中伟新材为新能源产业链龙头企业，拟收购一家澳大利亚上市公司所持阿根廷盐湖锂矿权益。该项目面临多重考验：一是澳大利亚外商投资审查（FIRB），根据当地法律，外国投资者收购澳大利亚上市公司股权，极易触发FIRB申报义务，须事前获批。二是阿根廷规则特殊，取得采矿证不等同于获得开采许可，权利人取得采矿证后还须单独通过环境影响评价（EIA）方可开采。三是多法域规则隐性冲突，交易文件适用澳大利亚法，但须同时满足阿根廷税法形式要件，否则将触发高额纳税义务。此外，双方对“重大不利变化”（MAC）条款认定标准亦存在严重分歧。

面对复杂局面，陈律师带领项目组重构交易架构：摒弃直接收购澳洲公司股权，转而通过收购阿根廷项目公司（核心资产直接载体）股权的方式实现交易目的。“当然，间接收购不等于进入安全区，是否落入FIRB审查范围仍需结合具体事实个案研判。”陈律师补充道。

架构调整只是第一步，真正的考验藏于制度差异中。阿根廷矿业法“持证未必能采”的特殊规定是核心法律风险，市场常有企业误将采矿证等同于开采许可。项目组凭借丰富的跨境经验，迅速识别出本项目仍处于勘探阶段，而非棕地项目。该定性为客户谈判对价及编制预算提供关键支点。同时，项目组将阿根廷政策变动等情形，纳入MAC条款触发范围，为客户预留决策弹性及退出空间。最终该交易在复杂跨境审查环境下顺利完成交割。

“跨境矿业项目的核心难点，远不止商业条款的博弈磋商，更在于对多法域规则的精准识别与有效衔接。监管弹性不是规避审查，而是通过架构设计实现各方认可。”在陈律师看来，关键矿产出海的合规重点正从项目阶段转向体系化持续治理，企业唯有提前布局，才能在全球化博弈中抢占先机。

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PART/04

上战伐谋，以正合局：于争议旋涡捍卫解释权利

出海之路，一半是开拓的勇气，一半是守护的智慧。即便交易结构再精巧、尽调再深入，海外矿产投资也难以完全规避争议。

“尤其在法制不完善地区，政府承诺难以落实、政策变动频繁、司法程序不透明，争议往往呈现复杂形态，经常出现当地行政复议或法院诉讼、国际仲裁交织并行的情况，比拼的不仅是法律技术的娴熟，亦是对局势的精准研判与多元策略的灵活运筹。”中伦合伙人孙巍深有体会，以他主办的“某央企西非矿业LCIA仲裁案”来说。某央企子公司作为西非某国第一家铜精矿冶炼公司，2020年与一家国际矿业集团设在该国的子公司签署了铜精矿买卖合同，原本正常的商业合作，却因当地增值税豁免政策突变，迅速演变为牵涉东道国政府、外资股东与央企三方的复杂纠纷。一是与东道国财政部的行政诉讼，当地司法程序不透明、政策解读反复多变；二是交易对手在伦敦国际仲裁院（LCIA）提起逾亿美元的高额索赔，仲裁适用英国法，证据标准严苛；三是争议背后潜藏的政策波动与隐性政治因素。更棘手的是，合同税务条款对卖方有利，客户维权空间被严重挤压。

中伦作为该央企子公司的专项法律顾问，项目组摒弃单一抗辩思路，设计了以客户本地行政诉讼阶段性成果为基础、以LCIA仲裁程序作为重点突破口的整体思路。尤其是在LCIA程序中翻转叙事逻辑，将争议主线由我方违约扭转为对方不当影响当地政府谋求私利，并充分运用证据披露规则，取得仲裁庭披露令，获取对卖方不利的关键证据，构建对方不当行为的完整事实链条，显著强化谈判地位。

双线程序取得重要进展后，项目组精准把握博弈节奏，推动对方主动寻求和解。最终以对方仲裁主张5%的极低金额达成和解，成功化解逾亿美元的巨额索赔风险。

“在法制不完善地区，中国企业常陷入被动——东道国政策模糊、国际合同严苛，很容易被置于规则接受者的位置。争议解决的真正价值，不在于被动应诉，而在于主动夺回争议的定义权与话语权。一旦掌握解释权，博弈天平就开始倾斜。”孙律师强调，单一维权方式难以奏效，必须构建多元化争议应对框架，实现本地司法与国际仲裁的有机联动。当然，维权的最高境界，不是打赢官司，而是从根源上规避争议，让对手无从起诉。

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山河藏脉，长路多奇志；逐矿而行，漫道真如铁。全球关键矿产的跨境投资，早已超越商业范畴，成为大国博弈的棋眼。中国企业正站在全球资源竞合的中心，唯有以商业远见破局，以法治力量护航，方能将深埋地下的资源转化为可持续发展价值。疾风知劲草，烈火见真金。中伦助力矿产出海的“执子人”，以法律智识辅佐商业远见，让战略布局不再孤行，让远征足迹踏成通途。这是一场于规则与变局间踏浪拓疆的远征，前路或有暗礁，然行者常至；征途虽多风浪，唯谋定乃成。