上海
一、有色金属板块：供需短缺确定，维持看多观点，关注铜锡板块估值修复
①铜：供需短缺确定、26年铜价或涨至12+万元/吨观点不变。
中东局势推升油价但未改变降息预期，9.15万元/吨是此次事件极限测试下的铜价底。从供需来看，中国26年1-2月电网投资完成额同比激增92.1%，电力投资加速落地是春节后铜库存快速去化的主要驱动力。铜呈现出“强现实、弱预期”的结构性特征。展望后市，即便高油价持续，宽财政也能发挥逆周期调节作用避免经济进入衰退，维持26年铜价或涨至12+万元/吨观点不变。
②铝：供需短缺确定、26年铝价或涨至2.8万元/吨观点不变。
供应端，全球年内运行产能或将表现净减，25年市场预期全球新增产能近330万吨(中国100+海外230)，目前全年受影响产能近287万吨(卡特尔26+EGA阿布扎比160+巴林铝业31+伊朗30+莫桑比克30+世纪铝业冰岛半年产能10)，巴林、卡特尔和EGA迪拜等因原料库存耗尽或进一步压降负荷，将导致26年全球运行产能表现为净减少。中东局势缓和与否只影响节奏，不改变铝价长期趋势，维持26年铝价或涨至2.8万元/吨观点不变。
③锡：供需错配矛盾仍在、26年锡价或涨至60万元/吨。
缅甸佤邦复产进程缓慢，印尼出口受政策扰动，全球锡资源储采比低位凸显长期稀缺性。需求端虽传统领域承压，但AI、半导体等新兴应用为远期需求注入新动能，锡行业持续高景气预计将带动锡价中枢上移。26年降息仍是基准假设，锡价或涨至60万元/吨。
二、有色金属指数对比：中证工业有色金属主题指数铜、铝含量最高，最受益于经济复苏
目前投资有色金属板块的ETF跟踪的指数主要包括：
H11059中证工业有色金属主题指数，简称“工业有色”
931892中证有色金属矿业主题指数，简称“有色矿业”
930708中证有色金属指数，简称“中证有色”
930632中证稀有金属主题指数，简称“CS稀金属”
399395国证有色指数，简称“国证有色”
000819中证申万有色金属指数，简称“有色金属”
000811中证细分有色金属产业主题指数，简称“细分有色”
其中，中证工业有色金属主题指数（H11059）成份股覆盖铜、铝、稀土、钨钼、钴镍、钛、铅锌等战略资源龙头，集齐“工业筋骨”（铜、铝）与“新材料之王”（稀土、钴镍），是精准把握有色金属板块行情的高效工具。中证工业有色金属主题指数的申万三级行业分类中，铜占比32.1%、铝占比18.7%，合计比例在有色金属相关指数中最高，与工业需求高度相关，更受益于PPI的增长和经济复苏。
三、有色金属ETF基金对比：万家中证工业有色金属主题ETF（场内简称：工业有色ETF万家-560860）在跟踪同指数产品中规模第一、流动性最佳
截至4月14日，万家中证工业有色金属主题ETF（场内简称：工业有色ETF万家-560860）在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF基金中是规模最大（规模超百亿）、流动性最好（近一月日均成交额4.53亿元）的一只。
跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品包括：
560860.SH工业有色ETF万家（规模103.58亿元）
159157.SZ有色金属ETF天弘（规模64.03亿元）
159162.SZ工业有色ETF鹏华（规模4.6亿元）
159171.SZ工业有色ETF博时（规模2.27亿元）
159168.SZ有色ETF富国（规模2.18亿元）
在上述ETF中，除工业有色ETF万家的规模超过100亿元以外，其他各只ETF规模普遍在2.18亿元-64.03亿元之间（数据来自wind，截至4月14日）。
工业有色ETF万家（560860）最新规模为103.58亿元，在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中规模第一、是唯一规模破百亿的产品（数据来自wind，截至4月14日）。该基金近六月合计净流入43.29亿元，近一年合计净流入75.66亿元，规模快速增长，在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中规模增长最快（数据来自wind，截至4月14日）。
工业有色ETF万家近一月日均成交额4.53亿元，成交活跃，流动性佳（数据来自wind，截至4月14日）。而其他跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品，近一月日均成交额通常在688.86万元-1.92亿元之间。
收益表现上，工业有色ETF万家（560860）近1年累计上涨117.79%，在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中排名第一，是捕捉有色金属行情的高弹性选择（数据来自wind，截至4月14日）。
工业有色ETF万家（560860）成立于2023年2月22日，为全市场首支跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF。
工业有色ETF万家（560860）是跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中唯一开通融资融券的标的，最新融资买入额达1236.69万元，最新融资余额达1.33亿元，获得杠杆资金持续加仓（数据来自wind，截至4月14日）。同时，工业有色ETF万家为跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF基金中唯一的互联互通标的，有望获得北上资金加仓。
工业有色ETF万家（560860）管理费率为0.5%，托管费率为0.1%，费率在可比基金中处于最低一档（数据来自wind，截至4月14日）。
万家中证工业有色金属主题ETF（场内简称：工业有色ETF万家-560860）有联接基金（万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A：018489；万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接C：018490），没有证券账户的场外投资者也可以在银行和支付宝等平台方便的购买联接基金。
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