“AI光芯片第一股”要来了，有投资人已豪赚40倍

4月13日，大模型第一股智谱AI（02513.HK）盘中突破1000港元，成为又一家股价破千元的AI科技巨头；与此同时，作为AI算力“卖铲人”，光芯片、光模块板块也全线爆发。其中，源杰科技（688498）年内涨幅高达97%，盘中屡创新高，股价最高触及1322元，成为寒武纪、“易中天”之后，股价涨势最凌厉的公司之一。

在此背景下，一家从上海走出来的企业——上海曦智科技股份有限公司（简称，曦智科技)，近日成功通过港交所IPO聆讯，即将登陆港股市场。

招股书显示，曦智科技由麻省理工学院物理学博士沈亦晨，于2017年创立。该公司以光电混合算力为突破口，聚焦于为AI大模型、数据中心做“提速降耗”的下一代算力服务。

IPO前，曦智科技最后一轮投后估值为78亿元。而放眼整个芯片赛道，已上市的沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（6082.HK），在资本市场上市值分别达到2400亿元、826亿港元。巨大估值差下，一个超级IPO正蓄势待发。

MIT物理学博士创业，冲刺“全球AI硅光芯片第一股”

翻开曦智科技的招股书，最引人注目的，莫过于创始人——沈亦晨。这位毕业于MIT物理学的博士，是一位不折不扣的“追光者”。2017年，他带着实验室里的技术突破，在上海点燃创业的火种。

随着AI大模型迭代加速、数据中心算力需求呈指数级暴涨，传统电子算力已逼近物理极限。晶体管微缩带来的性能提升日渐放缓，“算力不够用、能耗太惊人”的困局，成为制约AI产业发展的关键瓶颈。而沈亦晨在MIT攻读博士期间，便深耕光子技术研究，他敏锐地洞察到光子作为算力载体的巨大潜力。

在此背景下，沈亦晨依然决定从名校毕业后，即投身产业，进行创业。依托自研的片上光网络（oNOC）、片间光网络（oNET）及光子矩阵计算（oMAC）三大核心技术，曦智科技迅速构建起产品壁垒。其旗舰产品PACE系列光电混合计算加速卡，成为行业标杆。

特别是全球首款三维硅通孔（TSV）封装的PACE2（曦智天枢），单芯片集成超4万个光子器件，运行特定算法的延迟较高端GPU有数量级的优势，真正实现了算力的“又快又省”。而其在今年AWE上最新推出的国内首款光交换光互连超节点产品，光跃128超节点，在同等规模下训练DeepSeek V3 671B模型的性能较非超节点集群显著提升，模型切换延迟低至微秒级，传输延迟相较传统电交换降低90%以上。

市场的反馈，也十分诚实。2023年-2025年，曦智科技营收呈现增长态势，从2023年的3823.5万元飙升至2025年的1.06亿元，年复合增长率高达66.9%。其中，作为核心营收支柱的光互连业务，2025年收入占比近八成；而光计算业务也展现出惊人爆发力：2025年实现销售收入2020万元，同比大增579%，占总营收比重从2024年不足5%快速提升至20.8%，成为第二增长曲线。

根据披露，曦智科技通过聆讯后，最快将于4月底启动新股发行，剑指“全球AI硅光芯片第一股”。

估值78亿，中科创星、中移动、上海国投孚腾资本是股东

从股东阵容上看，曦智科技的投资人名单十分“豪华”。除沈亦晨博士作为单一最大股东之外，曦智科技还汇聚了百度、经纬创投、中科创星、祥峰投资、和利资本、上海科创基金、红杉中国、腾讯、中金资本、中国移动、中国国新、上海国投孚腾资本、浦东创投等一众明星机构，形成了创始人主导，产业资本、顶级风投与国家队协同加持的格局。

具体来看，百度布局最早，于2018年参与公司种子轮融资，其与真格基金共同为初创期的曦智科技，提供1070万美元种子资金，成为最早认可其技术潜力的机构之一。经纬创投、中金资本紧随其后，两者在2020年的A轮融资中联合领投了该轮2600万美元融资，推动公司技术产品化进程。

同样，中科创星与祥峰投资也在A轮融资入局。投中网了解到，中科创星是曦智科技在该轮融资中，最早确定投资的机构。出手后，中科创星也持续加码，一路陪伴公司成长。

发展过程中，红杉中国逐渐入局，最终以3.02%的持股，成为顶级风投加持的代表；腾讯则在后期融资中布局，于2025年C轮融资中继续追投，最终持有4.19%的股份。此外，国家队与产业资本的出手，集中于2024年-2025年的C轮系列融资中。

在该系列融资中，上海国投孚腾资本作为核心投资方，重磅参与了2025年超15亿元的C轮融资，中国移动、中国国新也同步参与，进一步夯实公司资本实力的同时，也推动其商业规模化发展。

值得一提的是，在沐曦股份上赚得盆满钵满的和利资本，也现身曦智科技A+轮投资方名单中。招股书显示，和利资本于2020年7月出手数千万美元，每股成本为17.92元，成为曦智科技的早期股东之一。

作为A轮的基石投资人，中科创星创始合伙人米磊在谈及该笔投资时表示，基于深厚的学术背景和对硅光技术的长期关注，中科创星一直紧跟学术前沿进展。

2017年，当沈亦晨以第一作者身份，在《自然·光子》杂志发表名为《由纳米光学回路实现的深度学习》的封面文章，提出利用“片上集成光路”进行深度学习计算的方法后，中科创星便关注到了沈亦晨博士。很快，米磊迅速安排团队跟进。尽管多次沟通后，于2019年5月邀请沈亦晨到西安深入交流。

“当时，米磊在现场就做出了投资的决策，成为曦智科技A轮融资中最早确定入局的机构。”中科创星回忆称。最终，中科创星分别以北京一期基金和先导光电基金，共计投资3680万元，对应上市前股份比例为2.83%。

此外，2022年8月，中科创星又通过光子基金继续追投3100多万元，对应上市前股份比例为0.51%。这使得在上市前，中科创星的持股占比攀升至3.34%，成为重要股东之一。

如今，站在资本市场大门前，这些率先在实验室“追光”阶段便播下种子，以及在后续发展中持续扶持“种子发芽”的机构，也即将迎来投资回报，收获一个重量级IPO。

光芯片概念股全线爆发，投资人又赚翻了

就在曦智科技通过聆讯的前后，投中网注意到，A股及港股的光芯片、光通信板块迎来史诗级“暴涨”。截至4月14日，A股光通信指数年内大涨近90%，光纤指数大涨88.6%，连续创历史新高；年内多只核心标的，股价也大幅上涨。例如，中际旭创（300308）涨幅达412%，新易盛（300502）涨幅达227%，长飞光纤（601869）涨幅达183%等。

而光通信板块走强，最主要的原因是受益于AI算力需求爆发、光模块技术迭代，特别是1.6T光模块规模化放量、光芯片及光模块供需紧张等因素，使得市场资金持续流入光通信领域。

同时，暴涨的背后，也折射出市场对“光”取代“电”，成为下一代算力基础设施中核心地位的高度认可。身处这一变革之中，专注于AI光芯片领域的曦智科技，刚好契合了这一风口。

作为剑指“全球AI硅光芯片第一股”的曦智科技，其稀缺性自然不言而喻。参照已上市的同行，尽管曦智科技目前体量尚小，2025年收入刚过亿元，但其高达66.9%的复合增长率、以及“光电混合算力”这一差异化赛道的先发优势，让其在上市后具备想象空间。

对于投资人而言，这场长达八年的“耐心长跑”，也将迎来兑现时刻。而回溯曦智科技的融资历程，一条清晰的资本增值曲线已跃然纸上。

招股书显示，作为早期投资人，曦智科技的A轮投前估值仅为1.87亿元，A+轮及A2轮也只攀升至4.96亿元；成长期中，曦智科技在B轮和B+轮的估值稳步增长，分别达到23.12亿元与31.37亿元。

C系列冲刺轮中，曦智科技估值再次涨至44.57亿元。对比最后一轮78亿元的投后估值，在这一连串的数字之下，A轮、B轮，乃至C轮的投资人已分别实现41.57倍、3.37倍、1.75倍的账面浮盈。

当然，在这场资本盛宴中，作为最早入局的种子轮投资人，无疑是最大赢家。尤其是百度风投与真格基金，其在2018年便以1070万美元种子轮资金入局，持股成本极低，以此计算，其潜在回报倍数最为丰厚。倘若参考近期登陆资本市场的AI硬件公司，那么上市后，包括曦智科技种子、A轮，甚至是B轮和C轮的中后期投资方，其账面浮盈还将进一步打开，成为硬科技领域又一笔经典案例。

眼下，AI浪起，资本市场也从不缺少“故事”与“造富神话”。然而，对于曦智科技而言，最终能撑起多少市值，仍取决于其商业化落地的速度、PACE3等下一代产品的研发进展，以及全球AI算力需求的持续景气程度。

但无论如何，这些率先在实验室“追光”阶段便播下种子的机构，即将收获一个重磅IPO已是不争的事实。只是，这一次投资人究竟能赚多少？答案，就在曦智科技登陆港交所的首个交易日中。