接连押中智谱、傅里叶上市，金山办公一季度大赚超20亿元，超去年全年净利

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蓝鲸新闻4月15日讯（记者 徐晓春）分享了智谱AI上市盛宴后，金山办公（688111.SH）交出了净利反超营收的业绩答卷。根据公告，2026年一季度，金山办公预计实现营业收入15.65亿元至16.62亿元，但同时归母净利润却达到20.22亿元至23.07亿元，同比大增401.89%至472.81%。

事实上，金山办公整个2025年净利润也不过18.36亿元，一季度净利甚至超过去年全年。究其原因，公司称主要是部分对外投资基金项目产生较大额的投资收益，具体看大约要归因于智谱（2513.HK）在港股的成功上市。此外，蓝鲸新闻记者注意到，金山办公间接投资的傅里叶（3625.HK）也在3月底登陆港股，在锁定期的限制下，未来或有很长一段时间金山办公净利润将受到两家公司股价涨跌的影响。

截至4月15日上午收盘，金山办公股价为245.99元/股，总市值约1138.93亿元。

分享智谱、傅里叶上市盛宴，一季度豪赚超20亿元

2026年1月8日，智谱以每股116.20港元的发行价登陆港股，随即股价一飞冲天，引爆市场。天眼查App显示，智谱拿到了近20轮融资，明星资本扎堆。2023年的融资中，雷军带着小米集团、顺为资本和金山办公等"小米系"资金集体入局。

其中，北京顺赢为直接入股智谱的投资平台，在其背后，金山办公旗下的私募基金北京顺金顺赢企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称"北京顺金顺赢"）、深圳顺赢私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称"深圳顺赢"）作为LP分别持有33.32%、8.49%的出资份额。

早在2021年8月时，金山办公以自有资金5亿元，作为LP参与了深圳顺赢的设立，持有58.82%的出资份额。目前来看，深圳顺赢的出资人还包括深圳财政局旗下基金和泰康保险。

设立后，深圳顺赢的GP为天津顺承投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称"天津顺承"），金山办公实控人、名誉董事长雷军直接持有天津顺承98.8%的出资份额。此外，金山办公还以7亿元资金参与设立了北京顺金顺赢，直接持有其99.9986%的出资份额，其GP背后同样有实控人雷军的身影。

金山办公2025年年报显示，去年全年深圳顺赢、北京顺金顺赢分别为公司贡献了412.86万元、1.72亿元的利润，合计贡献利润约1.76亿元，占公司当年归母净利润的比重大约9.59%，并不算特别重大。

而今年一季度随着"大模型第一股"智谱的上市，投资收益大幅增厚了上市公司的利润。业绩预告显示，剔除相关投资收益影响后，一季度金山办公实现归母净利润约4.87亿元至5.44亿元，同比增长20.99%至35.15%。以此计算，上市公司一季度确认相关投资收益约15.35亿元至17.63亿元。

从智谱的招股书披露的信息来看，彼时，北京顺赢以1.5亿元投资认购了智谱52.11万元注册资本，经过调整最终智谱上市时，北京顺赢持有其521.14万股股份。截至3月31日，智谱收盘价一路上涨至693.5港股，北京顺赢持股市值约36.14亿港元，扣除投资成本后的收益大约在30亿元左右。

以出资比例粗略计算，金山办公该笔投资或确认浮盈收益13亿元左右，已经远超过公司自身的盈利水平，也因此投资收益成为影响公司业绩最重要的因素。

截至4月15日中午收盘，智谱股价继续一路上涨至891.5港元/股，由于锁定期的限制，未来很长一段时间，智谱的股价波动都将明显影响到金山办公的业绩。

值得一提的是，近两年金山办公通过深圳顺赢投资了多个半导体等科技领域企业，其中，傅里叶也在3月31日在港交所完成上市。傅里叶招股书显示，在2022年C+轮融资中，深圳顺赢以1235.91万元的资金认购公司19.51万元注册资金。此外，"小米系"顺科投资、初枫投资也参与其中。

傅里叶上市时，深圳顺赢持有其74.71万股股份，持股比例低于1%。但以其上市当日80港元/股的收盘价来看，深圳顺赢投资收益率仍在4倍左右。

超3成营收投入研发，借智谱等大模型"All in AI"

目前，雷军的上市公司版图主要包括四家公司，雷军实际控制小米集团和金山软件，金山软件作为控股股东，又控制着金山办公和金山云。小米集团之外，科创板上市的金山办公则是雷军资本版图中最大的一块拼图，截至4月15日中午收盘，其市值达到约1139亿元。

金山办公的业务主要依托于WPS Office、WPS 365、WPS AI等为代表的办公产品，其中WPS Office、支持多人实时协作的在线文档金山文档主要面向个人用户，WPS 365则属于机构业务，平台打通了文档、AI、协作三大能力，WPS AI则包括企业版和政务版。

金山办公认为，办公软件将随着AI Agent技术的成熟进入规模化商用阶段，人机协作将成为主流工作模式，即AI承担标准化、重复性工作任务，人类专注于创意策划与复杂决策。因此，近年金山办公持续推进"All in AI"战略执行。

从财报数据来看，金山办公这几年发展态势向好，2023年至2025年分别实现营业收入约45.56亿元、51.21亿元和59.29亿元，同期实现归母净利润约为13.18亿元、16.45亿元和18.36亿元。

公司对智谱、傅里叶等科技企业的投资也在主营业务上形成协同影响。此前接受机构调研时就曾提到，公司不直接研发大模型，而是通过自研小模型对大模型做分流，与百度、MiniMax、智谱AI、阿里、科大讯飞的大模型合作，根据token用量付费。公司自研的小模型主要用于Copilot和Insight功能，用高性价比显卡做推理，这方面成本是可控的，预计整体成本不会特别高。

此外，近年金山办公持续加大研发投入，2025年金山办公全年累计研发投入达20.95亿元，同比增长23.57%，研发费用率约35.34%。同时，到期末公司研发人员共计达到3979人，同比增长14.57%，占员工总数比例约65.79%。

年报显示，2025年公司PC端AI办公应用月活跃用户达2.05亿，其中效率办公赛道应用占比达9.2%，成为AI应用落地的核心场景之一。

2025年，金山办公整体毛利率提升0.81个百分点，达到85.97%。但在"AI吞噬传统软件"的议论声中，金山办公的业绩仍将持续被考验。