木门第一股，正在穿越寒冬

文/乐居财经 严明会

地产周期深度下行，曾依附于行业红利的家居建材企业集体进入转型深水区。

这个4月，江山欧派（603208.SH）如期发布2025年年报与年度业绩说明会，用客观数据勾勒出其转型关键期的真实面貌。

也是这个4月，江山欧派还被爆出多起人事变动，涉及董秘、副总经理和财务负责人等多个重要职务。

这两年，伴随着地产的深度调整，昔日的“木门第一股”主动斩断旧渠道、重建新生态。在地产退潮的寒冬里，传统家居龙头如何断臂求生、寻找新的增长支点，这不仅关乎企业自身命运，更影响整个行业的转型方向。

地产红利到周期承压

江山欧派的崛起，深度绑定中国房地产黄金十年。

创始人吴水根深耕建材行业多年，2004年从小型装饰材料厂起步，2006年吴水根正式成立江山欧派门业有限公司，聚焦木门专业化生产。

2012年公司果断切入工程渠道，凭借规模化产能、标准化交付与高效供应链，快速成为多家头部房企核心供应商，营收与利润持续攀升。

2017年，江山欧派在上交所主板上市，成为“木门第一股”，值得注意的是，巅峰时期其工程渠道收入占比超70%，是典型的地产链依附型企业。

但随着房地产行业深度调整，高度依赖工程渠道的江山欧派迎来业绩拐点。2025年，江山欧派交出了一份并不轻松的成绩单：全年营收16.25亿元，同比下滑45.85%；归母净利润亏损1.95亿元，同比下滑279.07%。

这份业绩既是行业周期下行的客观体现，也是江山欧派主动收缩工程业务、防范经营风险的短期结果。同时在转型时期，也带动了企业内部的小范围波动。

4月14日，江山欧派公告称，因个人原因，郑宏有申请辞去公司董事会秘书职务。在聘任新的董事会秘书之前，暂由董事长吴水根代行公司董事会秘书职责。值得关注的是，这是江山欧派4月份第二位因“个人原因”辞职的高管。4月2日，江山欧派发布公告，因个人原因，吴水燕辞去公司董事、副总经理和财务负责人职务。

行业转向的信号

从细节看江山欧派的业绩表现。从渠道结构来看，工程渠道曾是公司核心增长动力，如今成为业绩拖累。2025年，江山欧派直营工程收入2.68亿元，同比大幅下降63.19%，公司主动缩减高风险工程合作，聚焦优质房企、旧改及保障房等低风险项目，以降低信用坏账风险。

零售渠道方面，江山欧派持续推进渠道扩张，截至2025年第三季度，公司代理经销商合计已达7.4万家，同时优化加盟体系，推动加盟商从单品销售向整装服务转型，试图提升单店盈利效率。

外贸渠道成为2025年的增长亮点，全年实现收入1.62亿元，同比增长62.47%，业务覆盖欧洲、中东、东南亚等海外市场，成为公司多元布局的重要支撑。

为应对经营压力，江山欧派强化内部管控，2025年计提约2亿元资产减值，消化历史合作遗留的资产风险；同时严控各项费用支出，优化资金使用效率，保障核心生产与销售业务稳定运转。

当地产周期逆转，高度集中的客户结构瞬间变成致命弱点。未来家居行业的安全结构，必然是工程+零售+整装+外贸多支点均衡，避免“一条腿走路”。

从行业层面看，家居建材行业已告别粗放增长阶段，工程、零售、整装、外贸均衡布局的多渠道模式，成为企业稳健发展的必要选择。现金流安全、资产结构优化、产品核心竞争力构建，正取代规模扩张，成为行业竞争的核心指标。

江山欧派的转型，是地产产业链下游企业适应行业变化的缩影。主动收缩风险业务、布局多元渠道、优化内部管理，是其应对周期的核心举措，但短期业绩承压、渠道转型见效缓慢、外部商事纠纷等问题，仍将对公司后续发展形成考验。