【原油期货早察】311期：美伊局势复杂多变，原油系价格剧烈波动

来源：石油观察

文 | 王盈敏 李海群 国投期货有限公司

一

周度行情回顾

• 上周布伦特原油期货2606合约收盘价跌13.7%至94.26美元/桶，WTI原油期货2605合约跌14.7%至95.6美元/桶；INE SC原油期货2605合约跌11.7%至637.3元/桶。燃料油方面，新加坡低硫Swap下跌11.1%至673.4美元/吨，高硫Swap下跌8.3%至594.81美元/吨。

二

供需概览

• 需求方面，EIA数据显示，截至2026年4月3日当周，美国单周炼厂开工率92%，环比持平，单周原油出口环比上涨63万桶/日至415万桶/日。国内方面，截至4月10日当周全国炼厂开工率63.9%，环比下降0.6%。主营炼厂开工率连续第五周延续下降趋势（-1.3%）。山东独立炼厂开工率为53.77%（环比-0.26%）。

• 供应方面，周度数据显示截至4月10日当周，美国原油产量1360万桶/日，环比微降6万桶/日，仍处近五年绝对高位。OPEC 3月原油产量环比2月大幅下滑787万桶/日至2080万桶/日。冲突后，波斯湾沿岸产油国因霍尔木兹海峡受阻被迫大幅减产超千万桶/日。截至4月12日当周，山东独立炼厂原油到港量163.3万吨，环比下跌11.6万吨，跌幅6.63%。同比去年原油到港量294.1万吨亦有大幅下滑。

• 燃料油方面，供应端，中东燃料3月出口量同比与环比降幅均超过60%，俄罗斯作为对冲渠道也无法完全弥补缺口，3月初对亚洲发运量一度提升，但随后回落，近两周降幅尤为明显，其港口遇袭进一步制约出口能力。低硫方面，科威特3月离港量骤降至24.2万吨，环比降72%，4月迄今仅一船离港。需求层面，富查伊拉港虽已部分恢复运营，但泊位并未全部投用，部分加注需求仍转向新加坡等亚洲港口，对亚洲船燃消费形成支撑。国内方面，保税低硫船燃价格维持高位，炼厂生产效益依旧可观，预计低硫船燃产量持续攀升，4月将保持在110-120万吨区间。

三

行情展望及策略建议

• 周末，美伊双方未能在巴基斯坦谈判中达成协议。美军于北京时间13日晚实施对霍尔木兹海峡的船只的阻截。外盘油价大涨，Brent 与WTI主力合约均突破100美元/桶，内盘SC跟涨但涨幅相对有限。此前我们提示鉴于美以在以往几轮谈判期间发动对伊朗的突然袭击的表现以及在油价反弹阶段美以对于谈判的表态并非战争局势实质缓和的信号。美伊战争以来，中东地区油田受袭停产与预防性停产导致原油产量削减超千万桶/日。美伊之间脆弱的信任出现破裂或将是影响航运恢复畅通的难点。短期油价缺乏明确单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险。

• 燃料油市场亦由地缘主导，物流与炼厂降负造成供应刚性缺口，支撑高硫裂解。低硫方面，国内供应相对充裕，但海外收紧，高昂运费抑制西方套利船货流入，且成品油裂解高位形成组分支撑。展望后续，整体跟随原油高波动运行，重点关注美伊冲突进展、霍尔木兹海峡通航恢复及原油端战储投放规模。

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