两年不到规模激增7倍？拆解一只机构扎堆的债基 | 1分钟了解一只吾股好基（八十五）

整体进攻性不错。

作者 | 市值风云基金研究部

编辑 | 小白

在资本市场的起伏中，固收加产品往往被投资者视作资产配置的压舱石。然而，固收加并不等于绝对的平如止水，其中也存在着偏向防守与侧重进攻的不同流派。

今天，风云君带大家拆解一只偏进攻且备受机构资金青睐的二级债基——中邮睿信增强A（002474.OF）。这只产品凭借在可转债上的重拳出击，在近两年走出了颇为凌厉的净值曲线。

从长期的净值走势来看，截至2026年4月10日，中邮睿信增强A成立以来的总回报达到了78.6%，大幅跑赢同期沪深300指数40%的涨幅。

（来源：市值风云APP）

现任基金经理闫宜乘自2020年9月开始接管该基金，至今管理已超过五年。管理期间仅2022年出现-3.4%的亏损，其余完整年度均为正回报，任职年化回报为6.4%。

从其管理期间的年度业绩来看，该基金整体进攻性不错，在2024年和2025年分别斩获了12%和13.9%的年度涨幅，远超同类债券型基金的平均水平。进入2026年，该基金年内回报已超3%。

（来源：Wind，截至2026年4月10日）

不过，硬币的另一面是波动。为了获取更高的向上弹性，该基金在回撤控制上做出了让步。

区间动态回撤数据显示，该基金在2024年9月创下了超-8%的最大回撤。对于追求绝对收益、风险偏好较低的债基投资者来说，需要有一定的心理预期。

（来源：Wind）

目前该基金在5878只主动债券型基金中排名第2285位，整体处于中上游偏前的位置。

（来源：市值风云APP）

中邮睿信增强A突出的进攻性源自其大类资产配置和底层券种的选择。

大类资产方面，截至2025年底，该基金的债券投资占比为81%，股票投资占比20%。这是一个非常标准的“二八开”固收加仓位结构。但穿透到底层明细，就能发现其与常规稳健型债基的显著差异。

（来源：Wind）

在债券端，闫宜乘表现出了对可转债的极度偏好——自2020年接管以来，该基金不断加码可转债配置。

截至2025年底，可转债占债券市值比例近六成，国债占比为41%，而金融债和企业债占比均不足2%。

可转债兼具债权和股权的双重属性，在牛市中能够跟随权益市场上涨，在熊市中则有债底支撑。闫宜乘显然将可转债作为获取超额收益的主战场，这在同类产品中属于相对激进的配置风格。

（来源：Wind）

股票端采用红利与成长并重的复合策略，截至2025年底，重点布局电子、交通运输、有色金属、汽车、基础化工、国防军工及医药生物等行业，其中部分行业内部兼具两类属性。

（来源：Wind）

重仓股则是高度分散，2025年底前十大重仓股合计仅占基金净值的3.98%，第一大重仓股占比不足净值的0.6%。

（来源：Wind）

不错的业绩表现吸引了不少资金。2024年一季度末，该基金的规模仅为11亿元，处于较为温和的运作状态。然而，随着其转债策略在2024年和2025年连续奏效，规模开始直线拉升。截至2025年底，该基金规模来到95亿元，不到两年时间，规模增长超7倍。

（来源：Choice数据）

而且，庞大的增量资金主要来自机构。数据显示，在2023年以前，该基金的个人投资者占比尚有一定分量，但随后机构资金完成了绝对的主导。截至2025年年报，机构持有比例已超97%。

（来源：Choice数据）

总体而言，中邮睿信增强A是一只由可转债驱动、股票持仓分散、颇具进攻特征的二级债基。在闫宜乘的管理下，它放弃了极致的回撤控制，转而追求在多变的市场中捕捉贝塔。对于投资者来说，认清其“重仓转债”的底色至关重要。

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