美联储亮鹰，每月美债购买量大减近40%，月规模降至250亿美元！

市场可是预计今年还要降息25bp的，你这里每月的购债额度就少这么多？难道美联储认为经济景气度和利率承受力已经符合预期了？那就不需要降息对冲了，要知道，美联储是去年12月才决定的在公开市场每月购买400亿美元国债，距今仅3个月，RMF（准备金管理购买）就开始反转。

我们先来看下新闻：4 月 14 日，美联储宣布将准备金管理购买（RMP）操作的月度短期国库券购买规模，从此前的 400 亿美元大幅缩减至 250 亿美元，单月削减幅度达 150 亿美元，规模砍去近四成，远超华尔街市场此前 50-100 亿美元的缩减预期。这一动作打破了市场对美联储 “渐进式退坡” 的普遍预判，还引发了全球资本市场对美联储在当下国际环境下，货币政策路径是否将迎来转向的广泛猜测！

但我这里先科普一个关键点： RMP 操作，通常不被认为是用于刺激经济的量化宽松（QE）！

所以，我不认为这次是马上回归紧缩，或者替代下加息预期，但可以是鹰派信号，整体上我觉得依然应该算是美联储维持货币市场平稳的技术性流动性管理，因为RMF本质就是美联储应对短期流动性风险的临时性工具。

我们回顾历史，2025 年底，在特朗普的压力下，美联储在降息后，突然叫停了持续已久的量化紧缩（QT）进程，并在市场转而启动短期国库券购买计划。从当时的市场看，核心是通过向金融体系回注准备金（把买国债的钱释放），平抑短期融资市场的利率波动，防范流动性风险。

所以，自 2025 年 12 月起，美联储以每月 400 亿美元的规模购入短期国库券，截至 2026 年 4 月，含再投资部分累计购债规模已达 2170 亿美元，叠加1月时特朗普要求两房在市场购买2000亿美元抵押贷款债券，实际上已经在市场上新增了万亿美元的流动性乘数。

同时，现在中美的央行和财政系统都很相似，都很看重M2增速和在2026年Q1-Q2季度的货币政策前置，而这次应该也算 “提前布局”，预计可以有效应对 2026 年 4 月美国纳税季带来的准备金余额剧烈波动风险，避免隔夜市场出现大幅震荡，并确保联邦基金利率运行在美联储设定的目标区间内，但不会改变当前 “高利率维持更久” 的货币政策整体立场。

不过，从此次操作来看，美联储的决策与市场的谨慎预期形成了强烈反差，美联储现有市场沟通工具未能清晰向市场传导此类重大转向的预期规模。

此前包括巴克莱、摩根大通、摩根士丹利在内的多数华尔街主流机构，均预计美联储会以温和节奏缓慢缩减购债，多数机构预判月度缩减幅度仅为 5-20 亿美元，直至年中逐步向 200-250 亿美元的稳态规模靠拢。

而美联储此次直接一步到位将规模降至 250 亿美元，几乎触及机构预判的全年稳态水平，节奏远超市场想象。道明证券认为美联储此举，本质上是认为美国金融市场已经度过了流动性压力最严峻的时期，无需再维持高强度的流动性支持。

而纽约联储的Roberto Perli虽然此前已经表态称，美联储购债规模可能 “大幅缩减”，不过其提及的是 4-5 月 “较为渐进”，但最终的操作结果确是直接对半，这凸显出美联储对当前金融体系流动性韧性的信心远高于市场预期。

而此次缩减的 RMP 操作，与 QE 通过购买长债压低长端利率、刺激经济的目标不同，RMP 仅聚焦一年期以内的短期国库券，核心作用是调节银行体系准备金水平，平抑短期货币市场波动，并不代表货币政策的宽松转向，而是临时性流动性支持工具的有序退坡，但在市场端，还是会造成短期流动性的减少，在当下的市场情况下，我们可以将此次超预期操作，看作极为明确的鹰派政策信号。

因为，这首先说明美联储对美国经济基本面的乐观判断！唯有在确认经济韧性充足、金融体系稳定性无虞的前提下，美联储才敢于打破 “渐进式” 承诺，超预期收缩流动性支持。

同时，这也意味着，美联储对经济 “软着陆” 的信心持续增强，这也为其维持高利率政策提供了坚实的基本面支撑。

最关键的是，进一步坐实了点阵图的鹰派逻辑，直接动摇了市场对美联储快速降息的押注。此前资本市场普遍预期美联储将在 2026 年年末开启25bp的降息，而此次超预期缩减流动性工具，清晰传递出美联储。至少鲍威尔在的美联储并无急于转向宽松的意图。尤其是在通胀回落进程仍存不确定性、就业市场保持韧性的背景下，美联储的政策重心仍聚焦于通胀管控，而非过早开启宽松。

未来要看4-5月时，2025 年底暂停的 QT 进程，是否会随着流动性管理工具的退坡而有重启的信号，这将成为接下来市场关注的核心焦点。

对于全球资本市场而言，美联储此次超预期操作，意味着美元流动性的收紧节奏快于预期，美元指数将获得更强的基本面支撑，全球风险资产的定价逻辑也将随之重构，这点务必注意！

总之，此次缩减购债并非美联储货币政策的急转弯，但其释放的鹰派信号，继续说明市场此前对美联储政策快速转向宽松的预期需要彻底修正，当然鲍威尔卸任后会怎么样，到时再说。