【铜】美伊风险未消 铜价震荡运行

来源：市场资讯

（来源：国元期货研究）

策略观点

上周铜价震荡上行，周度录得上升。

宏观方面，美伊冲突不明朗，美联储降息预期提升。

产业方面，智利3月铜出口同比增长，新能源及电力需求提升。

综合来看，铜价将震荡运行。

一、基本面分析

上周沪铜价格呈现震荡上升的走势，周中迎来本周最大涨幅，截至周五收盘，收于98440元/吨。海外铜价整体表现与沪铜基本一致，伦铜截至4月10日收盘，周度增长4.12%。

宏观方面，交易员上调对美联储年内降息一次的押注。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃表示，受（美国和以色列挑起的）中东战争溢出效应影响，短期内成员国对IMF的资金支持需求预计将飙升至200亿-500亿美元。这将在战争爆发前已有的1400亿美元贷款基础上进一步增加。即使在停火的乐观情景下，由于基础设施受损、供应链中断（如卡塔尔液化天然气（LNG）设施关闭）以及信心丧失，IMF仍将在下周发布的报告中下调全球经济增长预测（此前1月预测2026年将增长3.3%）。美国4月密歇根大学消费者信心指数初值从3月的53.3骤降至47.6，创历史最低纪录。现状指数跌至50.1，创历史新低；预期指数跌至1980年以来的最弱水平；财务现状感知则追平2009年以来的最差表现。消费者预计未来一年物价年增速将为4.8%。这一数字比3月猛增1个百分点，是自一年前特朗普宣布全面加征关税以来的最大单月增幅。美国3月核心CPI同比今值2.6%，低于预期2.7%，高于前值2.5%。美国3月CPI同比今值3.3%，低于预期3.%，高于前值2.4%美国四季度实际GDP年化季环比终值今值0.5%低于预期0.7%和前值0.7%。美国2月核心PCE物价指数同比今值2.97%，低于预期3%和前值3.1%(修正3.06%)。美国4月4日当周首次申请失业救济人数(万人)今值21.9大于预期21和前值20.2。

供应方面，智利央行公布，智利3月份铜出口额达51.6亿美元，同比增长14%。智利是全球最大铜生产国。该行还表示，该国当月实现贸易顺差30.6亿美元，略高于调查中经济学家预期的30亿美元。据SMM，根据基于各大治炼厂生产计划计算，日本2026/27财年上半年精炼铜产量预计将较上年同期增长3.3%，因铜合金产品和电力行业铜线需求坚挺推动。该财年的上半年为4-9月。日本最大的铜供应商泛太平洋铜业（PPC）发言人表示，由于JX Advanced Metals旗下治炼厂的运营率料有所提高，该公司上半年铜产量料同比增长7.5%。巴拿马贸易部长胡里奥·莫尔托周一表示，巴拿马政府预计将在周二前发布决议，允许第一量子矿业公司从已关闭的Cobre Panama运出积存的铜矿石。该矿储存了约3800万吨铜矿石，可产出约7万吨铜。第一量子表示，获得正式批准后约三个月可开始处理这些矿石，整个过程约需一年完成。

需求方面，据SMM，2026年开年，国内新一轮电网建设热潮涌动。其中国家电网一季度完成固定资产投资超过1290亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超过2500亿元；南方电网、内蒙古电力集团投资同样保持较快增长，分别达到384.5亿元、40亿元以上，同比增加49.5%和16%。据北极星电力网，4月1日全球单期规模最大的“光热储”一体化项目——中国能建哈密1500MW“光（热）储”基地光伏区在新疆巴里坤正式开工。美国能源信息署（EIA）预测，美国电力消耗在2025年创下新高，2026年和2027年还将进一步上升。EIA预计，美国的电力需求将从2025年创纪录的41950亿千瓦时上升到2026年的42440亿千瓦时和2027年的43810亿千瓦时。主要是由于人工智能数据中心的增加，以及家庭和企业更多地使用电力，减少化石燃料用于供暖和交通。

综合来看，美伊局势扰动叠加降息预期、全球增长预期下调，铜供应增量提升，电力等需求旺盛形成支撑，短期铜价整体呈震荡态势。

二、近期影响价格的重要因素

2月28日，美国、以色列对伊朗发动军事行动，伊朗军队对美国在中东地区的军事基地实施打击，伊朗部分周边国家关闭领空、国际航班停飞。据伊朗伊斯兰共和国通讯社4月6日报道，伊朗已就美国提出的结束战争提议向巴基斯坦作出回应。报道称，回应包含10项条款，核心内容包括：强调必须根据伊朗的关切实现永久结束战争；提出一系列诉求，如结束地区冲突、制定霍尔木兹海峡安全通行协议、战后重建以及解除制裁。美国总统特朗普7日在社交媒体平台发文称：“我同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周。”据伊朗法尔斯通讯社12日报道，伊朗外交部发言人说，伊朗和美国在一些问题上达成了共识，但在两三个重要问题上存在分歧，最终未能达成协议。当地时间4月12日，美国中央司令部发表声明称，根据总统公告，美国中央司令部部队将于美国东部时间4月13日上午10时起，对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁。声明称，此次封锁将一视同仁地针对所有国家进出伊朗港口及其沿海地区的船只，其中包括位于阿拉伯湾和阿曼湾的所有伊朗港口。