AUM越做越大 利润持续承压：银行零售业务“虚胖”待解

在已披露2025年年报的20余家A股上市银行中，有一个耐人寻味的现象：个人金融资产管理规模（零售AUM）普遍实现较快增长，国有大行、股份行及部分城商行均呈现扩张态势。然而，超半数银行的零售业务利润出现下滑，个别股份行甚至陷入亏损。一边是居民资产再配置、银行加码财富管理驱动下的“规模盛宴”，另一边则是息差收窄、风险成本上升带来的“盈利寒流”。银行将AUM量增转化为利润质升的难题仍然待解。

零售AUM普遍增长

中国证券报记者统计发现，在已披露零售银行业务（个人金融业务）相关数据的上市银行中，零售AUM增长呈普遍之势。

国有大行稳居第一梯队，零售AUM与增速均处行业领先地位，基础客群与网点渠道优势进一步凸显。截至2025年末，工商银行、农业银行、建设银行零售AUM均突破20万亿元，居行业前三位，邮储银行、中国银行分别以18.3万亿元、17.58万亿元紧随其后。

股份制银行零售AUM差距较大，但整体增长潜力较为亮眼。招商银行在全国性股份制银行中坐稳“零售之王”宝座，2025年末零售AUM17.08万亿元，同比增长14.44%，延续其在零售业务中的核心竞争力，其余全国性股份制银行零售AUM多集中在3万亿元至6万亿元，且增速较快，在已披露相关数据的9家银行中有7家银行增速超10%。

各家上市城商行、农商行披露的零售AUM口径略有不同。例如，截至2025年末，青岛银行零售客户在该行保有资产规模3791.95亿元，较上年末增加332.73亿元，增长9.62%；瑞丰银行财富管理存续规模281.87亿元，较上年末增长28.85%。

对于零售AUM的普遍增长，不少业内人士认为，在低利率环境下，居民资产再配置与银行战略转型是推动零售AUM增长的核心逻辑。

“近几年居民财富管理需求发生变化，越来越多投资者不再拘泥于单一储蓄存款，部分低风险偏好的投资者开始接受多元配置资产。”某国有大行个人金融部相关负责人向记者分析称，“这一方面是存款利率不断下行，助推居民主动寻求收益更高、品类丰富的金融产品来实现资产保值增值的目标；另一方面是居民财富管理意识不断增强，对理财、基金、保险等多元化产品的接受度显著提高。”

“在净息差持续收窄、传统信贷业务盈利空间压缩的行业背景下，大财富管理是我们零售业务转型的核心方向，打破对传统利息收入的依赖，调整收入结构，是零售AUM普遍增长的重要推动因素。”某股份行北京分行零售业务相关负责人说。

这一变化也体现在银行基层考核导向的调整中。“今年我行调整了零售考核指标，比较明显的变化是，拉存款的指标权重和任务量下降了，理财、基金、保险、信托等产品的销售任务增加了，私行客户的拉新和零售AUM提升任务量加大。”某国有大行北京地区一家支行零售业务负责人告诉记者。

零售利润承压

银行零售AUM增长带来非息收入增加，但未能在整体零售业务利润中激起浪花。在已披露零售业务盈利数据的银行中，过半数银行出现零售利润承压，部分银行甚至出现亏损，整体呈现“少数高增、多数下滑、部分亏损”的分化格局。

在国有大行中，2025年，除工商银行、中国银行外，农业银行、建设银行、邮储银行、交通银行零售业务利润较上年均有所下滑。具体来看，工商银行个人金融业务实现计提资产减值准备后利润1417.64亿元，同比增长43.62%；中国银行个人金融业务利润总额808.23亿元，同比微增0.08%；农业银行、建设银行、邮储银行、交通银行个人金融业务利润总额分别为1607.54亿元、1546.12亿元、190.61亿元、129.11亿元，分别同比下降7.6%、10.88%、47.35%、35.76%。

股份制银行中，2025年零售业务利润分化更为明显。例如，招商银行、中信银行、平安银行、民生银行等均实现盈利，且部分银行同比增长较大，光大银行、浙商银行分别亏损28.6亿元、51.86亿元，较上年分别下降1117.8%、94.7%。

“零售AUM增加拉动了手续费及佣金收入不同程度上涨，但由于非利息收入通常在银行营收中占比较小，叠加部分利息收入下滑明显且风险计提增加，导致零售业务利润承压。”上述国有大行个人金融部相关负责人表示。

“从收入端来看，生息资产收益率下滑、利息净收入减少是拖累零售业务收入增加的主要因素；从支出端来看，部分银行因零售贷款资产质量承压，不得不大幅增加信用减值损失计提，一增一减导致零售利润下降。”上述股份行北京分行零售业务相关负责人称。

光大银行表示，该行2025年实现利息收入2111.58亿元，同比减少228.49亿元，下降9.76%，主要是贷款和垫款利息收入下降。其中，零售贷款业务利息收入较2024年减少114.17亿元，零售贷款平均收益率同比下降0.73个百分点。

浙商银行2025年零售业务手续费佣金收入同比增加2.88亿元，但该行利息净收入同比减少24.95亿元，信用减值损失增加8.26亿元，导致零售利润亏损扩大。年报显示，截至2025年末，该行个人不良贷款余额113.78亿元，比上年末增加28.80亿元；不良贷款率2.45%，比上年末上升0.67个百分点。

做深财富管理业务

“银行业以利息收入为主的传统营收格局在短时间内难以打破，尽管目前财富管理规模增长所带来的利好未能在利润端显现，但是财富管理仍是未来最大的增量赛道，银行需做深做强财富管理业务，逐步提高非息收入在营收中占比。零售信贷面临结构性重构，住房按揭贷款增速放缓已成定局，消费贷、普惠金融将成为信贷投放的重点方向，银行需强化风险定价与管控能力。”上述股份行北京分行零售业务相关负责人说。

上海金融与发展实验室首席专家曾刚认为，在息差持续承压背景下，银行加速业务结构转型，发力财富管理、支付结算、托管、投行等中间业务，既是破解传统信贷盈利模式瓶颈的必然选择，也是契合居民财富管理需求升级的长期趋势。

农业银行行长王志恒在业绩发布会上表示，下一步，该行将着重做好三方面工作：一是推动巩固利息净收入增速转正，二是积极拓展非息收入增长空间，三是管控好风险和成本。

具体来看，该行将把握提振消费政策、资本市场改革发展的良好机遇，加大财富管理等产品服务供给，有效满足客户多元化需求，不断提升中间业务价值贡献；进一步加强综合化经营，前瞻做好市场走势研判，动态优化投资交易策略和大类资产配置，力争保持较好的其他非息收入水平。

在控制资产质量方面，王志恒表示，农业银行将更好统筹发展与安全，持续抓好重点领域的金融风险防控，严控逾期和新发生不良，着力稳住资产质量，努力减少风险成本消耗。

建设银行副行长李建江也在业绩发布会上表示，从当前运行态势来看，零售领域风险防控仍会是建行工作的重点之一。随着该行各项管理机制、管控措施进一步落实、落细，资产质量总体有望保持稳定。

来源：中国证券报