500亿债转股不及预期，11万亿资产的兴业银行困在何处？

当吕家进董事长主持2025 年度业绩发布会时，台下投资者的脸上却写满了复杂的情绪。

这家总资产突破11万亿元的股份制银行"优等生"，表面上看，2025年营收和净利润微增的成绩单似乎还算体面，但数据的背后，我们看到的是一家被合规危机、增长乏力和资产质量高风险困住的金融巨头。

曾经傲视群雄的兴业银行，如今正面临着一个残酷的问题：当规模扩张的红利耗尽，当曾经的优势变成包袱，这家银行的未来究竟在哪里？

业绩失速

2025年年报显示，兴业银行实现营业收入2127.41 亿元，同比增长0.24%；归属于母公司股东的净利润774.69 亿元，同比增长0.34%。

这两个不足0.5%的数字，与5.58%的资产扩张速度形成了鲜明对比，清晰地告诉我们：兴业银行的增长模式也许已经走到了尽头。

2025年三季度，兴业银行营收环比下降7.30%，净息差持续收窄是主要原因之一，2025年兴业银行净息差为1.71%，同比下降11个基点。尽管通过优化负债结构，存款付息率下降了33个基点，但这仍然无法完全对冲资产端收益率下行的压力。

2021年12月发行的500亿元可转债，截至2026年3月31日末转股比例仅为17.3%，远低于市场预期。这也说明投资者对其股价前景不看好。

若到期前（2027年12月）未充分转股，该行还需支付413亿元赎回资金，核心一级资本补充计划也落空。

在资本有限的情况下，兴业银行不得不更加谨慎地选择资产投向，这将一步限制了其盈利增长的空间。

系统性漏洞导致的高价罚单

2025年对兴业银行来说，是一个罚单年。全年累计收到罚款金额高达4241.43万元，百万级罚单11张，数量在股份制银行中位居前列。

违法违规行为覆盖全国多省分支机构，涉及贷款 “三查” 不尽职、投资业务管理不到位、票据违规、外汇违法、个人信贷业务不规范、客户身份识别缺失等核心业务领域。

最令人震惊的是2025年12月收到的720万元大额罚单，直接揭露了零售信贷业务的合规短板。时任总行零售信贷部副总经理张浩因 "外包机构管理不到位" 和 "企业划型不准确" 被警告并罚款6万元。而这已经是该行继2024年信用卡中心外包催收管理不严被罚40万元后，再次因外包管理问题受罚。

2026年1月，西安分行员工因违规向客户推介投资产品、违规与客户发生非正常资金往来，被禁止从事银行业工作两年。

即使该行已经启动了全面的治理重构，聘任副行长孙雄鹏为首席合规官，北京、上海等七家核心一级分行均由行长兼任合规官，但从2026年以来，再收3张百万罚单，合规管理仍未根本扭转。当合规要求与业绩指标发生冲突时，基层分支机构往往选择后者。

房地产与信用卡的压力

虽然兴业银行2025年末不良贷款率仅为1.08%，较上年末微升0.01个百分点，看似保持稳定，但这一数字背后隐藏着不容忽视的风险。

首先，不良贷款余额同比增加了27.74亿元，达到642.51亿元。其次，拨备覆盖率同步下降9.37个百分点至 228.41%，风险抵御能力有所弱化。

而房地产行业正是兴业银行最大的风险敞口之一。

2025年，该行房地产业不良贷款增加9.81亿元至82.85亿元，不良率上升0.39个百分点至1.93%。尽管管理层多次强调房地产风险正在收敛，但存量风险的化解仍然需要漫长的时间。

信用卡业务则成为零售业务的主要风险点，2025年，兴业银行信用卡业务投诉量高达153819件，占总投诉量的78.33%。

黑猫投诉平台上，关于兴业银行高额罚息、复利滚动、虚增债务的投诉层出不穷。

有用户反映，自己还清了 12.8 万元的本金后，仍然被要求偿还近10万元的利息罚息复利。这些投诉不仅损害了兴业银行的品牌形象，也预示着信用卡业务的资产质量可能面临更大的压力。

转型之路在何方？

合规危机需要真正的文化重塑，而不仅仅是制度的堆砌。业绩增长需要找到新的驱动力，而不是继续依赖规模扩张。资产质量需要从源头控制，而不是事后处置。

吕家进董事长提出的 "一张蓝图绘到底" 的战略，展现了管理层的决心。但蓝图再好，也需要脚踏实地的执行。对于兴业银行来说，现在最需要的不是华丽的口号，而是勇气和久久为功的耐心。

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