357亿豪赌！北京算力黑马，凭超节点+1.6T光模块弯道超车

国产算力，弯道超车！

随着AI变得更“聪明”，AI模型、AI智能体等工具需求愈发增加，这直接拉动算力需求呈爆发性增长。

但同时，这也对AI算力提出更高要求；

传统服务器集群正面临通信墙、功耗墙、复杂度墙三大瓶颈，单台服务器性能再强，服务器之间传输速度一旦跟不上，整体算力将大打折扣。

在这样的背景下，全球AI算力正加速向超节点架构切换。

继算力巨头英伟达推出GB200 NVL72超节点后，国内华为、阿里、浪潮、中科曙光等厂商纷纷推出自研超节点，国产算力大有“借道”超节点，一举“超车”的架势。

然而，北京有一家算力黑马，不仅推出了国产超节点服务器，还提前布局1.6T光模块、OCS等“黑科技”，它就是紫光股份。

那紫光股份凭什么能在超节点赛道抢占先机？它在国产算力还有哪些深度布局？在光模块、OCS又暗藏怎样的“黑科技”呢？

今天，咱们就来好好唠唠。

其实，紫光股份与超节点的故事，还得从新华三说起。

在1999年紫光股份刚成立时，公司起初定位是IT产品分销商，在2002年资产重组后，逐步朝高科技转型，随后在2013年收购南京紫光云，拓展云计算业务。

真正意义的转型拐点，是在2016年。

当年，紫光股份以166.61亿元收购了新华三51%的股权，将产品拓展至服务器、交换机等IT高科技产品；同时与西部数据，合资设立紫光西数，加深存储领域布局。

此后，随着AI的发展，新华三凭借服务器、交换机等业务，站上了算力风口，估值持续上涨。

紫光股份为增强对新华三的控制权，决定于2024年5月再次以21.43亿美元（按当时汇率约155.58亿元），继续收购其30%股权。

在2025年11月，公司决定联合外部投资者继续收购新华三，拿下HPE开曼手中剩余19%股权，紫光股份将认购6.98%，价值约35.3亿元。

算下来，紫光股份为了拿下新华三，一共砸了357.49亿元。

这是什么概念？

假如按公司2024年15.72亿元的净利润水平，这笔并购，花了公司快23年的利润。

收购新华三，是公司为快速拿到算力赛道“入场券”，但这也给公司带来沉重负担。

新华三是我国ICT基础设施领军企业，产品包含服务器、交换机等，如今，ICT是AI算力的重要载体和支撑。

简单说，如果把ICT比作电网，那AI算力就像电网上的用电设备，比如数据中心、服务器、交换机等，电网越强，设备就越高效。

而新华三旗下核心品牌H3C，在我国多个领域市场份额领先，据H3C官网2025年数据：

在国内刀片服务器市占率20.6%，排名全国第1；

在国内X86服务器市占率12.5%，排名全国第3；

在国内数据中心交换机市占率33.1%，排名全国第2；

上半年在国内GPU服务器市占率13.2%，排名全国第3；

在国内存储市占率7.8%，排名全国第3；

凭借强劲且丰富的产品硬实力，新华三业绩快速增长；

在2025年1-9月，新华三实现营收596.23亿元，同比增长达48.07%，净利润25.29亿元，同比增长14.75%。

新华三占紫光股份的营收比重，同步快速上升。

在2024年时，新华三ICT设备收入占公司营收比达69%，如今按2025年1-9月数据，其占公司营收比已高达77.1%。

不过，大笔收购新华三，正给公司带来新的问题。

一方面，毛利率连年下降。

新华三在国内有26000多家合作伙伴，客户主要以教育、金融、能源、医疗、四大运营商等政企为主，这类客户虽然渠道忠诚度高，但竞争激烈；

随着政企业务（服务器为主）收入越来越高，加上新华三占紫光股份营收比上升，公司毛利率反而越来越低。

2025年前三季度，紫光股份毛利率仅13.72%，同比下降-22%，比收购新华三前最高21.97%，下降近4成。

另一方面，是财务压力。

这些年，为收购新华三，紫光股份借了不少钱。

截至2025年9月底，紫光股份仍欠了92.94亿元短期借款，110.2亿元长期借款，负债率高达81.61%；光还利息，公司便花了9.55亿元，这是同期净利润的68.02%。

换句话说，公司每赚100块，就有68块钱拿来还利息了，这严重拖累了盈利能力。

但凡事总有两面性，这笔收购也为公司带来新的机遇，如今正踩上超节点、光模块、OCS等风口。

首先，是超节点方面。

超节点，是为解决传统服务器集群在大模型训练中遇到的通信墙、功耗墙、复杂度墙等瓶颈，通过物理、逻辑层面深度紧耦合，让上万颗GPU用起来像同一台超级计算机。

近年，在英伟达发布GB200 NV72超节点后，国内华为、字节跳动、阿里、中科曙光等国产厂商，密集发布超节点产品。

比如华为，继384超节点后，发布了Atlas 960 AI超节点，搭载15488颗昇腾960 AI芯片，推理性能较上一代提升4倍，可组成百万卡级集群。

超节点是典型的ICT融合架构，刚好是紫光股份的擅长领域。

目前，公司已推出H3C UniPoD S80000超节点产品，实现单卡推理效率最大提升13倍，已完成多个大型项目集群化部署，并全面推进下一代千卡级以上超节点研发。

在公司最新收购新华三的定增55.7亿元方案中，有4亿元拿来研发下一代ICT设备，其中包含超节点服务器。

同时，其中16.7亿元拿来还银行贷款，减轻财务压力。

然后，是光模块、OCS等方面。

在2025年10月调研中，紫光股份表示，公司持续深耕光互联领域，已重点布局OCS光交换技术。

此外，公司正布局基于硅光的CPO、NPO技术。

目前，公司800G CPO硅光交换机已具备量产能力，同时，公司正持续推进1.6T光模块产品性能和成本优势。

结语。

短期看，紫光股份还面临高负债、高利息等难题，但拉长时间看，随着AI算力需求持续爆发，在超节点国产崛起浪潮下，公司有望找到弯道超车的新路径。