保荐人牌照暴增53%，香港投行开始“回血”？

据彭博社报道，香港3月新发放的IPO相关执业牌照数量出现明显回升。

官方数据显示，香港证监会3月共发放43张新的6号牌照(机构融资咨询牌照)，较2月的28张增长约53%。

在经历一段时间的收紧之后，这一变化被市场视为投行业务边际回暖的信号。

不过，回暖的成色仍有限。43张的月度发放量，依然显著低于过往动辄月均百张以上的常态水平。

若进一步对比，2025年下半年一度出现月均235张的情况，如今的发牌节奏仍处低位修复阶段。

这一落差背后，是监管层此前对IPO项目质量的集中整顿。

在香港证监会于1月底明确指出港股IPO市场存在部分申报文件质量不高、保荐人资源不足等问题后，发牌节奏明显趋紧。

从监管意图看，当前更像是在把控IPO质量与保荐人数量之间寻找平衡。

“看来证监会正试图在保持严格高质量标准的同时加快审批流程，”咨询公司前炩顾问的创始人、前香港证监会发牌科总监赵嘉丽对彭博社表示。

换言之，发牌数量回升，并不意味着标准放松，而更接近于在高标准下恢复合资格人员供给。

牌照发放情况是衡量香港资本市场健康状况的风向标。尽管环比增幅显著，但在经历了一段时期的严格审查后，该行业仍在进行调整。

与之形成对比的是，香港IPO市场持续活跃。

香港财政司司长陈茂波4月5日发文披露，2026年一季度香港IPO市场延续去年强势，截至2026年3月27日，集资额已超过1030亿港元，全球排行第一。

陈茂波还表示：“目前轮候来港上市的申请个案已超过500宗”。

融资规模与项目储备的同步走高，意味着市场需求并不弱，真正的瓶颈更多落在中介执行能力与监管节奏上。

监管层亦释放出阶段性认可。香港证监会委员、中介机构部的执行董事叶志衡向彭博社表示，监管机构“对保荐人在资源配置方面所采取的积极举措感到鼓舞”。

他说：“我们的监管方式务实且注重成效，未来数月我们将继续观察，保荐机构的这些举措能否切实提升IPO工作的质量。”

但约束依然存在。按照现行规定，最终负责上市交易的签字主要人员(Signing Principal)任何时间最多只能同时处理5宗IPO项目。

在排队企业超过500家的背景下，这一上限客观上限制了项目推进速度，也成为投行业务扩张的硬性约束。

此外，监管压力依然存在。上个月，香港监管机构对一家对冲基金及多家券商展开突击搜查，调查涉嫌内幕交易行为。

对于刚经历整顿期的行业而言，这类执法动作在释放震慑信号的同时，也进一步强化了合规优先的市场预期。

在需求回暖与监管趋严并存的环境下，机构的应对路径逐渐清晰。

西盟斯律师事务所合伙人许耀峰指出，随着股权资本市场活动的回暖，“各公司似乎都在通过加强人员配备来响应不断改善的市场需求和证监会的监管信息。”

整体来看，香港IPO生态正从高速扩张转向质量优先。保荐人牌照发放的回升，是一个开始，但距离全面复苏，仍有一段路要走。