十大券商看后市｜A股积极因子正在积蓄，有望重拾上升势头

来源：澎湃新闻

上周A股企稳回升后，接下来行情将作何表现呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，后续海外地缘局势仍会反复，但预期最悲观的时候已经过去，随着全球风险偏好修复窗口打开，市场积极因子正在积蓄，短期有望呈现震荡上行格局。

国泰海通证券表示，随着预期下修基本结束，中国股市有望重拾上升势头。一方面，后续海外地缘局势仍会反复，但预期最悲观的时候已经过去。另一方面，中国稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，在全球比较中也是稀缺的。再次，以资本市场为枢纽的创新生态加速构建，A股凝聚社会资本能力有望进一步增强。

“上周A股迎来修复行情，其背后是市场风险偏好、流动性和基本面三因素共同改善的原因，展望后市，虽然上涨速度或将放缓，但市场短期预计仍呈现震荡上行格局。”中信建投证券指出。

国信证券进一步指出，近期海外地缘局势迎来关键转折，全球风险偏好修复窗口打开。总体来看，市场积极因子正在积蓄，短期市场有望延续震荡上行态势。

配置方面，随着一季报披露的展开，景气资产成为多家机构看好的方向。

中信建投证券便指出，今年4月市场将再次回归基本面，建议关注一季报，把握景气行业。东方财富证券也认为，近期作为一季报验证窗口，存量资金或将进一步聚焦景气资产。

操作上，浙商证券建议投资者，仍以区间震荡对待大盘。当股指临近新波动区间“上沿”时，放弃贪念、适当“高抛”，而当股指运行到新波动区间“下沿”时，克服恐惧、适度“低吸”。考虑到4000点上方“成交密集区”的压力，不要试图“一口吃掉一个胖子”，反而应该保持耐心、勤做差价，再寻找“一击制胜”的机会。

中信证券：继续聚焦中国优势制造

硝烟渐远，航道未通。美伊双方谈判诉求看似分歧很多，但核心诉求达成一致的概率并不低。战争尾部风险消除，战争进程和谈判对市场的实际影响在减弱，未来影响市场的关键变量是真实的通航量。

海峡通航中断的时间在拉长，经济和流动性的不确定性仍在积累，空头回补的普遍反弹后，市场还会缩圈聚焦，而不是扩散。

其中，缩圈的四个方向包括AI硬件、资源、周期涨价和红利，这四条仅存的仍在趋势之上的线索中，预期差主要存在于国产AI硬件和周期涨价环节。配置上，围绕中国优势制造继续聚焦。

国泰海通证券：重拾升势

展望后市，预期下修基本结束，中国股市将重拾升势。近期中国股市企稳回升，创业板走出新高。展望未来，中国股市有望重拾上升势头。

首先，海外冲突停火并展开谈判，背后隐含着美国对于通胀的担忧，以及伊朗在国际社会保持中立的诉求，地缘风险边界已逐步清晰。后续局势仍会反复，但预期最悲观的时候已经过去。

其次，能源价格对全球需求的冲击或持续存在，但中国的增长逻辑是打破滞涨叙事的关键，开年来中国投资、消费、PMI等经济数据好于预期，PPI回升推动名义增长修复。从更大维度看，中国稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，在全球比较中也是稀缺的。

再次，《深化创业板改革意见》发布，增设第四套上市标准、完善储架发行等并购融资制度、丰富创业板ETF与衍生产品体系等。此前“科创板八条”及“1+6”政策已推动科创企业上市提速，相关ETF与并购规模实现翻倍增长。以资本市场为枢纽的创新生态加速构建，A股凝聚社会资本能力有望进一步增强。

配置方面，盈利验证窗口临近，重视增长逻辑和业绩变化。行业比较上，新兴科技是主线，价值也会有春天。

华泰证券：适度提升仓位

海外冲突边际缓和，投资者对尾部风险的担忧有所缓解，情绪有所修复。但是，一方面，海外冲突仍有反复可能，中期宏观环境出现的趋势性变化难以逆转，另一方面，国内上市公司盈利周期复苏的成色仍有待验证。

因此，从震荡行情向趋势性行情的演化还需要更多的信号验证，当下可以适度提升仓位，重点还是做好结构性配置。

具体地，建议增配2月底以来基本面预期向上而超额收益仍然承压的品种，如工业金属、半导体等；继续持有强产业趋势的主线品种，如光通信、储能/电池等，但拥挤度上升时不追涨；小幅减配红利低波类的防御性资产。

中信建投证券：短期仍呈现震荡上行格局

上周A股迎来修复行情，其背后是市场风险偏好、流动性和基本面三因素共同改善的原因，展望后市，虽然上涨速度或将放缓，但市场短期预计仍呈现震荡上行格局，中期则需注意高油价持续带来的外部风险。

今年4月市场将再次回归基本面，建议关注一季报，把握景气行业。行业配置围绕一季报高景气、基本面边际改善、政策受益+配置低位+旺季景气三方向布局。

板块方面，可重点关注资源品（黄金、能源金属、铝、小金属）、AI（光通信、玻璃纤维、燃气轮机）、锂电（电池、锂电材料）、油运、化学原料、券商、煤炭、通用设备、基建开工、服务消费等。

申万宏源证券：赚钱效应修复慢启动

海外冲突有所反复在情理之中。海外冲突的时间预期拉长，市场已经做了定价。中期宏观情景已基本收敛，海外冲突作为资产定价主要矛盾的阶段(也是最大的一波冲击)已至尾声。后续反复仍难免，但负面影响可能一波弱于一波。

重申本轮市场底，也是(小盘成长)风格底。“两阶段上涨行情”格局正在回归：一方面，市场似乎已经忘记了“第一阶段上涨行情”自下而上主导的核心特征，宏观自上而下不会始终是主要矛盾，海外冲突作为主要矛盾的阶段过去，自下而上选结构的有效性会回归，市场赚钱效应修复慢启动。

另一方面，原本的中期格局是结构性上涨和全面上涨中间的震荡休整阶段。超跌反弹后，市场可能回到震荡市中，行情阻力可能阶段性加大。

配置方面，推荐结构不变：两阶段上涨中间的震荡休整阶段，科技主线延伸、宏观叙事拓展，仍是高弹性投资机会的主要来源。这个阶段，细分行业独立机会仍有弹性，但板块联动偏弱，赚钱效应难广泛扩散。在海外冲突前强势的科技“重现实”方向，短期仍有机会，重点关注光通信、燃机、储能。

下阶段，新能源、新能源汽车和出口链，是能验证景气改善的方向，短期买对冲效果暂时不佳，后续买景气仍是重要机会。

招商证券：市场焦点将转向一季报业绩高增长领域

由于目前美伊双方初始诉求差异矛盾较大，并且对达成协议的迫切性有一定差异。所以后续谈判仍有可能在接触、僵持/极限施压、再接触之间反复摆动。

因此，A股面临的外部风险尚未实质性缓解，部分投资者或倾向于先行止盈，另外相关事件对资产价格的边际影响也将逐渐钝化，整体波动幅度或相对有限。

科技核心进展集中于人工智能基础设施升级、光模块产品升级，以及中国在具身智能与商业航天领域的工程化推进。

往后看，市场焦点将转向一季报业绩高增长领域，有色、石化、新能源、光通信、半导体有望受益。

国信证券：短期有望延续震荡上行态势

近期海外地缘局势迎来关键转折，市场对“全面战争”及“全球供应链中断”的悲观预期得到修正，全球风险偏好修复窗口打开，成为本轮行情核心催化。

外部压制缓和后，A股将从前期“缩量磨底”的被动防御转向积极修复，上周三和上周五市场成交额的大幅放量可视为行情启动的重要信号，场外资金的回流将为行情提供流动性支撑。

总体来看，市场积极因子正在积蓄，短期市场有望延续震荡上行态势。从板块轮动角度观察，前期超跌且具备业绩韧性的科技成长板块，在风险偏好回升背景下，其估值修复动力较强；同时，受益于全球供应链预期改善的周期板块，也可能迎来阶段性机会。

浙商证券：区间震荡

展望后市，仍以区间震荡对待大盘。当股指临近新波动区间“上沿”时，放弃贪念、适当“高抛”，而当股指运行到新波动区间“下沿”时，克服恐惧、适度“低吸”。

其一，中东冲突各方利益诉求差异巨大，完全弥合的可能性较小；其二，4000点以上形成的“成交密集区”仍有较多筹码堆积，仅凭当前反攻力度难以一举攻克，需要徐徐图之。

其三，创业板指作为最强指数创牛市新高，但周线上“二次背离”还未化解，技术形态上存在不确定性。

考虑到4000点上方“成交密集区”的压力，不要试图“一口吃掉一个胖子”，反而应该保持耐心、勤做差价，再寻找“一击制胜”的机会。

东方财富证券：进一步聚焦景气资产

上周，美伊进入谈判阶段使得市场风险偏好有所修复，复常交易边际增强，但后续中东局势尤其油价中枢也依然有一定的不确定性。3月中国PPI同比由负转正，强化了市场对中国经济走出通缩的信心，而近期作为一季报验证窗口，存量资金或将进一步聚焦景气资产。

一季报窗口期过后，以AI产业为主导驱动的中观产业景气可能依然具有较强的黏性，未必会推动市场结构发生显著变化。是否边际再平衡主要还是要考虑宏观上复常交易是否可能再次横跳到滞胀交易乃至衰退交易，其核心指标在于油价，这对美债利率、美股的波动预期，中国新能源产业景气预期也都有一定影响。

其次，总量上可以观察内需科技如国产AI链的产业催化与景气预期边际变化，例如Deepseek V4发布后是否产生连锁反应、云厂商基于Token激增下的涨价等。

行业方面，可重点关注新能源（锂电、风电、储能、光伏等）、AI算力（光通信、存储、半导体设备等）、医药、军工、能源安全等。

华安证券：风险偏好有望延续回升态势

海外冲突谈判虽有分歧，但临时停火已表明军事冲突有望阶段性缓和。美国通胀回升在预期内，美联储主席表态静观其变，市场对潜在加息概率押注依然偏低。市场风险偏好有望延续回升态势。

配置思路上，全面转向弹性资产，其中以算力和配套为核心的泛AI产业链将成为毫无争议的首选，其超额收益和涨幅优势将越发凸显。此外，涨价景气领域如储能链、机械设备、存储及半导体设备等也是确定性机会所在，同样需重视。

澎湃新闻记者 田忠方