周期反转，模拟芯片步入上行期

历经2022年至2024年行业供过于求和激烈价格竞争的阵痛之后，模拟芯片行业在2025年迎来了久违的回暖拐点。WSTS的数据显示，2025年上半年模拟IC市场规模温和复苏4%，预计全年同比增长3.3%，2026年增幅将进一步扩大至5.1%。

从国内头部厂商的年度财报来看，营收增长、扭亏为盈、毛利率修复成为贯穿全年的关键词；而放眼海外，德州仪器、亚德诺半导体等巨头也纷纷交出复苏答卷。

业绩拐点已至：

五家国产模拟芯片公司的复苏路径

如果说2024年国内模拟芯片公司还深陷“增收不增利”的泥潭，那么2025年无疑是一个分水岭。多家企业不仅在营收层面交出亮眼成绩单，更在利润端实现了从亏损到盈利的关键跨越，展现了从“量”的扩张迈向“质”的提升的积极态势。

纳芯微无疑是2025年营收增长最引人注目的国产模拟芯片公司。据公司业绩快报，2025年实现营业收入33.68亿元，同比大幅增长71.80%，营收增长主要得益于三大驱动因素：汽车电子领域需求稳健增长且相关产品持续放量，泛能源领域整体复苏带动光伏储能、工业自动化客户需求恢复，以及AI驱动下服务器电源客户需求增长迅速。不过需要指出的是，纳芯微2025年归母净利润仍为-2.41亿元，虽然亏损较2024年收窄约40%，但已连续三年亏损。

芯朋微则是另一番景象。这家以“半导体能源赛道”为核心战略方向的企业，2025年实现营业收入11.43亿元，同比增长18.47%，归母净利润达到1.86亿元，同比大幅增长67.34%。利润增速远超营收增速的背后，是产品结构的深刻优化——新兴市场（服务器、通信、工业电机、光储充、新能源车）营收同比大幅成长约50%，新品类产品（DC-DC、Driver、Digital PMIC、Power Device、Power Module）营收同比增长约39%。值得关注的是，芯朋微在2025年推出12款面向AI计算能源领域的核心新品，完成了服务器电源全链路布局，创新性功率模块营收同比增长1.9倍。

晶丰明源在2025年实现了从亏损到盈利的关键反转。公司全年实现营业收入15.70亿元，同比增长4.40%，归母净利润3600万元，而2024年同期为亏损状态，扣非后归母净利润约1800万元，同比增幅达299.79%。扭亏的核心动力来自产品结构优化战略的持续推进——电机控制驱动芯片（收购的公司希望给客户一个整体的解决方面）和高性能计算电源芯片收入及其在整体收入中的占比同比均有所增加，带动了公司整体盈利能力增强。值得注意的是，晶丰明源的传统主业LED照明驱动芯片占比仍高达51.44%，这一领域的增长空间有限，但公司正通过积极布局高性能计算电源等新赛道，逐步改善收入结构。

必易微同样是2025年扭亏为盈的典型代表。公司2025年实现营业收入6.83亿元，归母净利润1207.54万元，上年同期亏损1717.09万元。营收基本持平的背景下实现扭亏，核心在于成本管控和盈利能力的改善。更具战略意义的是，必易微在2025年完成了对兴感半导体的收购，整合后形成了“电流检测—运动感知—电源管理—电池管理—电机驱动”的完整产品体系，旨在提升在工业控制、新能源汽车、航空航天等新兴市场的竞争力。

上海贝岭作为老牌模拟芯片企业，2025年实现营业收入31.74亿元，同比增长12.59%，展现出稳健的增长态势。不过其归母净利润2.36亿元，同比减少40.28%，主要受到非经常性损益变动的影响。分产品看，集成电路产品收入20.60亿元，同比增长9.77%；半导体材料配件收入10.81亿元，同比增长19.66%，成为营收增长的主要驱动力。从上海贝岭的数据可以看出，即使在行业整体回暖的背景下，不同业务板块之间的增长分化依然明显。

汽车电子，

国产模拟芯片最大的增量市场

如果问这一轮复苏中哪个下游应用对国产模拟芯片的拉动最扎实、最可持续，答案很可能是汽车电子。AI服务器带来的电源管理需求增长迅猛，但它集中在高端多相电源、DrMOS等少数品类，市场规模相对有限；而汽车电子覆盖了模拟芯片的几乎所有品类——电源管理、信号链、隔离芯片、传感器、驱动芯片、MCU，为国产企业提供了广阔的价值创造空间。

业内人士判断，当前模拟芯片市场聚焦方向有限，AI 端侧应用是当下热度最高、落地最快的赛道，尽管汽车电子赛道当前热度不及 AI 端侧，但其绝对有长期的潜力。

从市场规模来看，2025至2029年国内汽车模拟芯片市场的年复合增长率将达到18%，并有望在2029年超过消费电子，成为模拟芯片最大的下游应用市场。然而，根据Frost&Sullivan数据，2024年中国模拟芯片CR10（行业前十名市场占有率）占比38.1%，其中海外厂商占比达33%；而在汽车模拟芯片这一细分领域，CR10占比则为86.1%，其中海外厂商占比达84.3%。这一数据，恰恰意味着巨大的替代空间。行业认为，国家对车规级芯片国产化率的硬性要求，将持续推动国产汽车芯片受益，国产替代的确定性与市场空间将不断扩大，成为模拟芯片周期上行的重要中长期支撑。

从单车价值量来看，当前国内电动车渗透率已接近50%，电动智能化将带动单车模拟芯片价值量达到2200至4000元，而主流国产厂商目前的覆盖能力仍有较大提升空间——纳芯微的车载芯片覆盖单车价值量已超过1500元，并规划未来提升至3000至4000元，足见赛道的成长弹性。在产品应用层面，国产厂商正在从外围器件向核心系统渗透：纳芯微的隔离类产品已在汽车三电系统实现成熟量产，高低边开关、马达驱动等产品已拓展至电池管理系统和底盘与安全等场景；上海贝岭的车规级IGBT驱动芯片和电源管理产品已切入比亚迪、吉利等头部车企供应链；晶丰明源收购易冲科技后，汽车电源管理相关芯片有望成为新的增长极；芯朋微在车载充电器领域持续布局，必易微则通过“三电+感知+控制”一体化的产品战略加速向新能源汽车领域拓展。国产模拟芯片企业在汽车电子赛道上的布局已从“点状突破”走向“面状覆盖”，系统性的竞争力正在加速形成。

海外龙头的转向

国产厂商的崛起，离不开全球竞争格局的变化。过去两三年，德州仪器率先发起了激进的价格战，试图以低成本优势挤压竞争对手的市场空间。但从2025年下半年开始，TI的战略出现了明显转向——承认误判行业周期，大幅下调2026年及以后的资本开支，从“价格战”转向“利润修复”。连续两轮涨价就是最明确的信号。ADI紧随其后，2026财年第一季度实现营业收入31.6亿美元，同比增长30%，创下近两年单季营收新高，GAAP净利润8.31亿美元，同比增长112%。所有终端市场均实现同比增长，工业、汽车和通信领域需求尤为强劲。这份财报被市场广泛视为模拟芯片行业复苏的重磅验证信号。

英飞凌也在调整中寻找新的增长点。2026财年第一季度，公司营收36.62亿欧元，同比增长7%。公司大幅提高了AI相关业务的营收目标，预计2026财年该领域营收将达到约15亿欧元，到2030年末可服务的市场规模预计达到80亿至120亿欧元。今年2月，英飞凌宣布以5.7亿欧元收购艾迈斯欧司朗的非光学模拟/混合信号传感器业务，进一步巩固其在传感器领域的领导地位，被收购业务预计创造约2.3亿欧元营收。

海外巨头的这些动作传递了几个重要信息。第一，行业头部玩家已经放弃了不计代价争夺市场份额的策略，转而追求盈利质量和股东回报，这为国内企业创造了更友好的价格环境。第二，汽车和AI是公认的两大高增长赛道，所有巨头都在围绕这两个方向配置资源。第三，并购整合仍在持续，行业集中度可能进一步提高。

中信建投预计，当前国产模拟芯片市场份额大约在20%至35%之间，对应160亿至280亿美元的替代空间。这个体量显著高于国内厂商目前的整体收入规模，意味着未来数年的成长天花板还很高。参考全球模拟芯片市场的格局——德州仪器一家就占据了约19%的份额——行业预计未来中国大概率会诞生一家市占率超过10%、年收入超过20亿美元的模拟芯片龙头企业。问题只是：谁会成为那一家？

复苏不是均匀的，

分化才是主旋律

模拟芯片行业的这轮复苏，本质上是一次结构性的分化。能够真正实现跃升的企业，必然是在汽车电子、AI计算等关键赛道上率先完成了系统化产品布局和深度客户渗透的先行者。那些仍然停留在低端消费电子市场、缺乏技术壁垒和差异化产品线的公司，即使行业整体回暖，也难以获得超额收益。

从五家公司的表现可以看出一些规律。纳芯微的汽车电子“基本盘”最扎实，隔离产品的技术壁垒较高，横向拓展的品类也最丰富，属于“厚积薄发”的类型。晶丰明源的并购整合战略见效最快，通过外延方式快速补齐短板，适合在行业整合期实现弯道超车。芯朋微在AI计算能源领域的全链路布局最具前瞻性，抓住了服务器电源国产替代的时间窗口。必易微的“三电+感知+控制”一体化方案体现了小而精的差异化思路。上海贝岭则依托央企资源和车规级产品卡位，在财务稳健性上具有独特优势。

这几条路径没有绝对的优劣，但它们都指向同一个方向：从“量增”走向“质变”，从“替代”走向“创新”。过去几年，国产模拟芯片企业做得最多的事情是“pin-to-pin兼容”——做一颗和海外大厂功能、引脚完全相同的芯片，用更低的价格抢市场。这种策略在消费电子领域行之有效，但在汽车、工业、服务器等对可靠性、系统方案要求更高的领域，单纯的兼容和低价并不足以打动客户。真正能够建立长期竞争力的，是那些能够提供完整系统解决方案、与客户联合定义产品、在前沿应用上率先突破的公司。

责任编辑 | 汪鹏