充电宝一哥现金流骤降82%，钱去哪了

来源：21世纪经济报道

在经历了2025年年中电芯安全问题后，“充电宝一哥”安克创新并没有像市场担忧的那样陷入泥潭，反而交出了一份营收突破300亿的历史最好成绩单。

截至报告期末，公司实现总营业收入305.14亿元，同比增长23.49%；实现归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%。

在几乎所有出海企业都为地缘政治和流量成本焦虑的2025年，安克创新依然保持着超过20%的增长，毛利率提升至45.07%，研发人员占比高达56.30%。这似乎是一个关于“中国品牌出海”仍能穿越周期的故事。

但另一方面，引以为傲的经营现金流却遭遇了“断崖式”下跌，同比下降82.5%，库存激增54.54%，资产减值损失翻倍。

召回带来的损失尚未完全消化，全球化管理的投入还在持续，安克创新也在经历着阵痛。

在300亿的门槛上，对安克而言，它是在做更大的生意，还是更难的生意？

充电宝一哥“去充电宝化”

安克一直在讲一个“去充电宝化”的故事。

安克创新成立于2011年，最初以充电宝和充电配件起家，通过亚马逊平台迅速打开欧美市场，并凭借对消费者需求的敏锐洞察和快速的产品迭代能力，逐步建立起Anker这一全球品牌。

时至今日，充电储能类产品仍是安克创新的核心产品。2025年年报显示，报告期内，该类产品实现收入154.02亿元，同比增长21.59%，占总营收50.47%。

不过，以Anker SOLIX为代表的消费级储能业务正在快速取代传统的口袋充电宝，成为改品类的增长引擎。CEO阳萌曾在采访中透露，2024年安克的充电宝收入占比已不到12%。

与此同时，其他品类也迎来亮眼的增长。早在2020年，阳萌就提出要围绕充电、音频、智能家居三大赛道构建品牌矩阵。五年过去，这个故事终于有了数据支撑。

2025年，智能创新类（以eufy安防与清洁为主）全年收入82.71亿元，同比增长30.53%，超越了起家的充电储能成为增速最快的板块。智能影音类（soundcore等）也保持了20.05%的增长，营收68.33亿元。

现金流骤降82%：钱去哪了？

然而，光鲜的数据之下，并非没有隐忧。

2025年年报显示，安克创新经营活动产生的现金流量净额仅为4.81亿元，相较于2024年的27.45亿元，这一数字同比骤降了82.5%。而在2025年第三季度末，这一数据甚至一度录得负值（-8.65亿元），这在安克的历史上极为罕见。

这背后的主要影响因素是库存。

截至2025年底，安克的存货余额为49.97亿元，比年初多了54.54%。公司解释说是因为公司业务量增加及因关税等原因主动备货导致。

这个解释合情，但未必合理。

2025年，全球贸易环境变动频繁，关税政策摇摆不定。安克“抢运”备货，导致大量现金被锁定在海运途中和海外仓里。这是一个危险的“赌注”。如果消费需求不及预期，或者政策突然转向，这近50亿元的存货将面临巨大的跌价风险。

2025年，安克创新计提了3.65亿元的资产减值损失，同比增长超过146%，主要原因便是存货成本高于可变现净值。

此外，安克还在承受召回的损失。2025年中安克创新因部分充电宝出现自燃风险，不得不全球召回约238万台。

安克在年报里计提了1.04亿元的“产品质量保证负债”，比2024年同期的5646.11万元上涨超过84.2%。

综合来看，安克依然是出海里最优秀的那个学生，它用三年时间把营收从175亿元做到了305亿元，证明了“品牌出海”仍有红利。但是，当它跨过300亿的门槛，面对的将不再是单纯的卖货竞争，而是真正的全球化管理。

也正因如此，即便现金流吃紧，安克核心的战略方向仍在改变。

阳萌在2025年曾在采访中反思“浅海战略”，27个产品线砍到17个，回归主航道。但眼下，安克创新似乎又走入了一个新的“扩张周期”。

一方面是聚焦主业，加码消费级储能，在渠道上告别亚马逊依赖，尤其是加大对官网（独立站）的投入以及线下开设旗舰店等。

另一方面，去年三月，安克创新又正式发布机器人战略，并启动了大规模相关人才招聘计划，阳萌表示，“我们看到的是1300万家庭安防用户对'机器看门狗'的真实需求”。目前，这项业务正处于关键的蓄力期。

这些都是安克创新成为一个更有实力的全球化品牌的必要之举。这一次，弹药从哪来？

2025年12月，安克创新向港交所递交招股书，谋求“A+H”两地上市。A股市场对于消费电子和跨境电商的估值逻辑已趋于饱和，难以支撑安克向“具身智能”和“新能源”这种需要长期投入的宏大叙事。港股拥有更为国际化的资本环境，能够吸引到关注硬科技的长线资金和全球资本，也有助于安克做更深入的全球化布局。

这一次安克走向的，或许是一个更长远的未来。对于安克来说，不仅要跑得快，更要站得稳。